广百股份公司简介，广百集团的发展战略案例分析

核心观点:

网点优化调整见效，百货主营业务回暖。

2014年公司营收76.46亿元，同比下降1.48%，归母净利润2.38亿元或EPS=0.7元，同比增长7.25%，主要是投资收益增加约4000万元。其中，4Q14单季营收22.05亿元，同比增长5.04%；但毛利率继续下滑2.42pp至16.37%；关闭低效门店带动销售+管理费用同比下降0.66pp至12.27%；归属于净利润0.74亿元，同比增长4.1%。全年公司扩建开平新大新百货1.8万平方米，关停惠州白光，联手阿里巴巴推出“广百宝”，推动线上向线下发展，优化网点，紧跟消费需求变化，出现回暖迹象。

2015年业务展望:国企改革将助推公司新一轮发展

公司计划2015年实现主营业务收入77.25亿元，同比增长3.72%，净利润2.46亿元，同比增长3.36%。公司门店积极向购物中心和社区零售业态调整；同时，通过设立小贷公司、参股消费金融公司等方式，积极探索主业发展空。此外，白光股份的大股东白光集团在商业、会展、物流等领域拥有超过100亿的物业资源。在广东省国资证券化和做大做强地方国企的指导下，集团未上市优质资产注入预期强劲，有望助推公司新一轮发展。

盈利预测和投资建议

作为广东零售龙头，面对日益严峻的竞争环境，公司积极调整开店策略，重组省内优势市场，积极拓展小额贷款、消费金融等新兴业务。未来公司将推进连锁扩张，重点开拓广州及广东省新兴社区零售项目，实现并购落地。广州友谊完成重大资产重组后，公司改革预期更加强烈，公司有望获得母公司优质资产注入，竞争力和盈利能力将得到提升。预测公司15-16年EPS为0.72元和0.78元，维持“谨慎增持”。

风险提示:终端零售大幅疲软，国企改革进度不达预期。