一个以严谨认真的态度从事任何金融投机的人，必须明白什么是感觉，什么是现实。最重要的是，他应该能够客观地区分这两者。
比如你每次建立趋势跟踪仓位，都是假设你在追求巨大的价格变化。这样做需要有持仓的勇气，不要试图寻找短线交易机会。这反映了感觉和现实的区别。你的感觉告诉你持有跟随每一个趋势的仓位，寻找价格变化巨大的机会；但你的现实意识告诉你，绝大多数交易注定没有价格巨幅变动的可能。但是你事先不知道哪一笔交易会获利丰厚，但是你知道有些交易会获利。选择交易的策略只能是承受每一个可能有“大变动”的趋势来跟进仓位，用止损单让自己从那些失败的交易中脱身。
我可以用下面的例子来说明这样的策略。
情况A发生在纽约国际贸易中心大楼。假设你和另外两个人坐同一部电梯，你认出其中一个是资产管理方面的权威资金经理。虽然你从未见过他，但你知道他传奇般的名声:一个有事业心且通常正确的资金管理者。
经理(LMM)正在和他的合伙人说话:“查理，今天下午我要你买10万股XYZ公司的股票。目前的交易价格约为40美元。”查理(你猜他是经理的交易员之一)回答:“好的，老板。市场上有什么事情发生吗？你打算在这些股票上实现什么？”
LMM接着说:“看起来可能会有技术挤压/克洛克-0/头。我预计价格不会移动太多，所以如果你看到价格上涨了10个点，你就可以平仓，收取利润。”
当他们到达43楼时，两人结束了谈话。顺着电梯直下，尸体会继续到办公室所在的46楼。
当你进入办公室时，你坐下来思考这个情况。你仔细想好这个“秘密消息”后，你要做一个估计:这个对话是真的吗，还是他们在表演这一幕来引诱自己入市？结论是这段对话是真的。所以你打电话给你的股票经纪人，问:“彼得，XYZ公司的情况怎么样？”
经纪人回答:“很奇怪，一些大买家已经进入市场。该股成交量巨大，价格从391/2攀升至41。没人知道为什么。”
你说，“很有意思。彼得，请按市价帮我买500股。吃饱了给我回电话。”
几分钟后，你的经纪人给你回电话，确认你已经买了500股XYZ公司的股票，其中300股是在411/4买入的，剩下的200股是在411/2买入的。目前买方报价411/2，卖方报价42。
然后你开始跟踪股票市场。当天收盘价44，成交量依然巨大。第二天股市开盘，以451/4的开盘价成交了一笔大买卖，随后几天该股持续强势。但周五该股似乎已经没了动力，开盘价创出新高52，但收盘时跌至49，这是本周第二天。
周一该股开盘价出现缺口，价格为481/4。
亲爱的读者:我们暂时跑题一下，讨论一下对策。如果你是这个故事的投资人，拿500股，你会怎么做？
简要描述一下情况:你无意中听到一位传奇的资金经理和他的交易员之间的对话，决定购买XYZ公司的股票。LMM说他只追求10个点的利润。事实上，你可以很容易地估计到，交易者正在退出市场，预期利润为10个点。如果继续持仓，会很容易发现这只股票的价格回到了开始上涨之前的42美元/股。然后你会奇怪为什么不卖掉股票，抓住轻松的利润？
如果是你，你会怎么做？
我不知道你会怎么做，但如果是我，我会把这500股按市场价卖掉，结束这笔交易！这只股票达到了我的预期目标，我可以离开这列“火车”，另寻机会搭车了。
情况a结束了。
亲爱的读者们，现在我必须承认，这不是一件真实的事情——这只是一个故事。真实的故事是你下面看到的，更有趣。
故事也是这样开始的。资金经理和他的交易员让你坐电梯，你无意中听到一段对话，虽然内容不完全一样。
LMM对他的交易员说:“查理，今天下午我要你买入10万股XYZ公司的股票。目前的交易价格约为40美元。”'
查理回答:“是的，老板。现在市场上有什么事情发生吗？你打算在这些股票上实现什么？”
亲爱的读者:你可以看到，到目前为止，这两个对话完全相同，但我认为它在这里开始看起来不同了。
伦敦金属交易所补充称:“我认为卖方的出价有很大变化。我预计今年年底股票价格会翻一番。在你以40美元买入前10万股后，如果价值达到55美元，再买入5万股。”
电梯到了43楼，两人进出电梯，你刚好继续到办公室所在的46楼。
现在我们来回顾一下整个过程:故事的前半部分是一样的:你估计这段无意中听到的对话是不是真的，并假设是真的。然后你打电话给你的股票经纪人，让他为你买500股这种股票。从这里开始，除了你会怎么处理这批股票，其他部分还是一样的。那么，你将如何行动？
很遗憾，我们没有某种互联的电视设备，所以我听不到你的回答。请允许我告诉你我将做什么。
我会持股。甚至在股价微跌至481美元/2 L股时，也不考虑卖出平仓。其实我会计划在价格从现在的交易技术(比如说50%到60%)下跌的时候买很多股票。
所以，你知道我会怎么做。两个例子中的实际市场行为是相同的。但在情况“A”中，你(我)在价格跌至481/2时卖出500股；在“B”的情况下，你(我)持有股票，每次价格下跌一定幅度时，可能会买入更多的股票。
亲爱的读者，你一定会问，我为什么要讲这两个故事，我们在情景“A”和“B”中采取的行动有什么主要区别？这和投资策略有什么关系？最后，我们能从中吸取什么教训吗？
先回答最后一个问题:这里的一切都和投资策略有关。如果你能很好的学习这些经验，并坚持运用到实践中，你的投机成绩会有很大的提高。
这两个情节的主要区别在于，它们与感情的联系多于与现实的联系。这两种情况的基本事实是一样的:你无意中听到一段对话，一位资金经理告诉他的交易员购买100，000股某种股票。这两种情况的区别在于，在第一个例子中，你预期一个小的、短期的行使，并根据你的感觉快速卖出这些股票。第二个例子，你根据无意中听到的对话，预计股票会经历一个相当大的上涨过程，价格可能会翻倍。你对应的策略决策是不管价格的下跌都持仓，在价格的进一步下跌中买入更多的票。这种策略完全是基于你对价格运动方向的长期趋势的预测，这是一种感性认识。
在两种情景下，你最初买入500股的行为是一样的，但接下来的行为是完全不同的，是基于你对股票会有主流趋势的预期(感觉)，而不仅仅是短期走强。
现在来说说现实。现实的意义在于，你每持有一个大方向的市场仓位(基本方法是持有趋势跟踪仓位)，你就假设市场有很大的盈利潜力，你就应该像情况“B”那样采取相应的对策。在你来告诉我之前，我已经承认了这一点:大多数市场实际上注定不会有重大的价格变化。但谁能提前预测哪个市场有巨大的盈利潜力，哪个市场没有(记住，我们的讨论严格限于主流趋势的市场)？
在《金融市场年鉴》中有很多关于这些市场的实时例子:它们起初非常不起眼，但后来发展成了大规模的价格变化市场。许多初始进入者在价格刚刚开始变化时进入市场，但在第一个盈利机会出现时退出市场。他们只能看着市场继续大幅波动，而不能重新入场。
在讨论这个问题时，一个恰当的例子是1993年和1994年的棉花市场。棉花期货价格水平从1993年10月的60.00左右开始上涨，我持有相当多的多头。价格在70.00左右时，形成了长时间的阻力位。我卖了一半仓位收回利润，打算期待另一半。尽管我的意图是好的，但我被市场上的一些事情分散了注意力，所以我卖掉了剩余的头寸，仍然以70.00左右的价格交易(见图9-L)。市场没有受到我平仓的影响，价格从我这里呼啸而过，达到了89.00的水平。而我眼看着价格飙升，市场上却没有职位空缺。
我在期货交易中的一些最大利润来自铜和小麦，我在这些交易中持有了8-10个月的头寸。我在这些趋势跟踪交易中赚的利润都超过了100万美元。但持有期最长的(想听听持仓期更长的读者的看法)是持有70年代的国际糖期货合约。我在1969年开始持有这个多头头寸，当时价格大约是2.00。我等了5年的某一段时间(总是向前滚动仓位，有时退出市场，但重新进场)，在1974年60.09左右清仓。
杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore)讲过一个故事，讲的是一个著名的老投机商帕吉特先生，他是一个长期炒股的人。有时候其他交易员会告诉他一些秘密消息，问他应该如何处理这些情况。帕特吉总是聚精会神地听着，最后说:“你知道，这是牛市。”或者“你知道，现在是熊市。”就像他让他们宝贵的智者保持沉默。有一次，一个会员交易商找到Patji，告诉他，他听说Ciirna)cMQtQrs股票的价格会下跌，他准备卖掉这只股票的头寸，将来以更低的价格回购。他建议帕特吉采取同样的行动。老帕吉特沮丧地说:“我的儿子，如果我卖掉股票，我就会失去我的地位。我会在哪里？”
Patji目前持有500股这种股票，利润为7个点，假设总利润为3500美元。送信的商人很尴尬，说:“你能相信吗？他买了；90股，每股盈利7美元，我告诉他可以在价格下跌时买入，但他告诉我他不能这么做，这会让他丢掉工作。”
“请原谅我，海尔伍德先生，”帕德吉回答道。“我没说我会失业，但我说我会失去我的职位——我在CJimax汽车公司的股票头寸。我不想那样做。”
利弗莫尔接着说，帕特奇的意思是，在牛市中，他不想冒险，也不能在卖出股票后回购。利弗莫尔还指出，对于一个跟风的长期持仓投机者来说，他不应该试图通过进出市场来赚取少量的逆行利润——因为到最后，市场很可能会抛弃你，让你坐在市场的边缘而不进入。利弗莫尔最后的建议是对所有交易者的一个有用的警告:我知道如果我试图通过逆势交易我的头寸。我可能会失去我的位置，也可能会避免巨大变化带来的巨大损失。让你暴利的是巨大的波动。
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