一直以来，新三板公司的资金问题备受人们诟病。2016年更是频繁。债权人集体讨债倒闭，股权质押爆发，私募债违约。许多企业出现了各种情况的资金链。据记者统计，今年3月以来，因借款纠纷发布诉讼公告的公司有15家，这还不包括因小额债务未发布公告并达成私下和解的公司。表面上看，这些是个别公司的财务危机，但背后却有系统性的危险。
新三板公司债务问题最近频频来袭。6月15日至6月23日，上海丰汇医疗科技股份有限公司(简称丰汇医疗，代码:831364.oc)发布8份涉及仲裁的公告，公司与8人签订金额不等的借款合同，累计民间借贷等债务约737万元，其中公司民间借贷逾期本息共计720万元，公司不能按时支付的延期利息共计17万元。宣布诉讼后，公司还公布了关联方资金占用情况。2015年7月至2016年2月，公司实际控制人魏俊超自行及通过他人占用资金共计316万元，相关资金至6月24日公告日仍未归还。目前公司账户已被冻结，公司股票已停牌。目前公司处于绝境。
无独有偶，新三板的另一家公司Time 空 Customer有限公司(简称Time 空 Customer，代码:831335.oc)也向市场“抛出”了一批盈利空的消息。先是其实际控制人占用1.8亿元，随后空 guest于6月17日连发四则公告，称公司于2013年11月至2016年2月向自然人蒋借款十笔，累计逾期403.4万元；2014年7月，分别向自然人张虹借款800万元，向大连中山市凯和小额贷款有限公司借款200万元。目前，他们已冻结Time/Kloc-0及其实际控制人王恩权的银行存款550万元，或查封等值财产，查封王恩权持有的全部股份，查封担保人鲍连生房地产开发有限公司名下位于大连市中山区滨海路的土地，期限为三年。
除上述两家公司外，辽宁圣威机电科技股份有限公司(简称圣威科技代码:831066)于6月20日发布关于银行贷款逾期的公告，宣布公司向交通银行股份有限公司鞍山袁环支行申请的流动资金贷款9000万元于2016年6月16日到期。因为在贷款展期内发现相应的抵押物被有关部门冻结，所以在贷款到期前无法获得批准解冻。公司目前正在与相关部门和银行协商，寻找妥善解决办法。
此外，山东鑫秋农业科技股份有限公司(简称鑫秋农业，代码:832268.oc)目前也负债累累。在其6月24日发布的诉讼公告中，公司与中国农业发展银行夏津县支行于2014年、2015年签订的两笔大额银行贷款逾期，分别为1862万元、2536.01万元。目前，该公司部分银行账户已被冻结。
3月25日，冯胜阳披露了三份诉讼公告。公司实际控制人冯胜阳、刘锦玲被四人起诉。起诉理由是刘锦玲累计拖欠贷款2425万元，股权价值150万元。同时，因上述诉讼被依法冻结股份34，281，632股，占公司总股本的56.37%。
债务危机不仅仅是个别公司的问题，正在逐渐演变成一个系统性的问题。整体来看，新三板公司的债务问题有恶化的趋势。一方面是近几年资产负债率逐渐上升，另一方面是现金流一直在走弱。过度负债进行新一轮融资难度加大，债务危机容易出现。债务上升不仅容易让公司陷入危机，也是公司“业绩”的杀手。
比如2015年的额尔德尼(835538。OC)显示，公司2015年净利润为509.85万元，其中发生的财务费用高达366.97万元。再比如君德科技(836520。OC)，其2015年净利润为1774.74万元，但其2015年财务费用却高达1322.73万元。
在已披露2015年年报的7601家上市公司中，这些公司累计负债总额已达1.13万亿元，较2014年负债总额增加1493亿元。目前，从2015年年报来看，负债总额最高的五家公司分别是齐鲁银行(832666.oc)、蔡襄证券(430399.oc)、南京证券(833868.oc)、东海证券(832970.oc)和华龙证券(835337.oc)，其2015年年报显示的负债总额分别为1428。
从负债率来看，东方财富choice数据显示，根据上市公司2015年年报，2015年共有687家新三板公司负债率超过70%。其中，ST领航(430291.oc)、ST娱乐(834161.oc)、ST诸葛(833933.oc)、ST华清(430232.oc)、ST乐交(836667 . oc)5家公司的负债率位于整体上市公司前列，达到344。
融资难，作为新三板的首要问题，一直制约着新三板的发展。目前新三板挂牌企业主要可以通过定向增发、中小企业私募债、做市商制度、资产证券化、银行信贷五种方式进行融资。新三板虽然简化了上市公司定向发行的审批程序，但在股权融资方面，允许公司同时或在上市后申请上市，可以一次申请审批，分期发行。然而，有许多固定的融资变量。仅6月份就有25家公司宣布延期认购，延期原因也是多种多样。比如认购人没有将认购款汇至指定账户；在股票发行规定时间内未收到有效询价；因发行价格低于净资产等原因未能终止。
与上市公司实施的定增方式相比，中小企业私募债对企业的成本较大，特别是私募债属于高风险、低信用品种，需要企业以较高的利息补偿投资者的风险，这将增加企业的利息成本压力，尤其是在R&D阶段现金流紧张的背景下。私募债主要有两个问题，一是流动性差，二是信用风险。私募债只能在交易所的固定收益平台或综合协议交易平台上交易，而这些交易平台一般受交易起点限制，所以各种问题导致流动性差，不如公司债和企业债。因为新三板挂牌的公司一般都是创业型企业，存在很大的经营风险。如果企业经营效益不好，私募债投资可能存在较大的信用风险问题。
做市商制度是证券公司利用自有资金参与新三板交易，通过自营和买入的差价获取收益的制度。因为证券公司有大量的营业网点，方便客户开通新三板的投资权限，从而增加整个新三板的交易量，盘活整个市场。每家主办券商在选择市场标的方面都有自己不同的标准，部分主办券商的披露标准可能会要求公司成长性超越创业板。东方财富choice的数据显示，在新三板挂牌的前十家公司中，只有一家公司的资产负债率最高，其他9家公司均为协议转让。
资产证券化可能更适合现金流稳定的企业。但一般来说，这类企业要么已经成熟，要么资产规模较大。目前新三板挂牌公司现金流普遍不稳定，资产规模较小，使用资产证券化工具可能存在一定障碍。
目前，银行已针对多家轻资产企业推出上市公司小贷专项产品，新三板已与多家银行建立合作关系，为上市公司提供专属股票质押贷款服务。银行更多扮演的是掘金者的角色。新三板企业贷款业务成为银行小微业务的蓝海，仅有27家银行与全国中小企业股份转让系统合作。
融资道路那么多，为什么那么多企业选择银行借贷和民间借贷？
无论是私募还是私募债，都需要企业办理相关手续，审核企业是否符合融资条件。对于资金链已经非常紧张的企业来说，走其他融资渠道可能会面临审核不通过或者认购延期甚至终止的情况。对于那些急需资金的高风险企业来说，与银行借贷相比，民间借贷是短时间内快速获得资金的最有效方式。在规定的时间内，如果企业经营不善，资金链还是会有危险。在贷款逾期时，企业只会被起诉到法院。
目前新三板虽然迎来了利好分层，但新三板整体情况依然低迷。2016年6月28日至7月1日，新三板市场共有54家公司发布定增预案。与前一周相比，发布预案的公司减少17家，环比下降23.94%。2016年二季度，新三板市场共有841家公司发布定增预案。根据本周发布的定增方案统计，预计融资额将达到14.39亿元，较上周减少30.32亿元，环比减少67.81%。
近年来整体经济环境疲软，使得实体经济面临较大压力，利润较弱。此外，由于我国经济下行压力持续，产能过剩行业、强周期行业、抗风险能力弱的中小企业经营面临严峻挑战，而新三板市场中小企业占多数，这将导致新三板公司违约、资金链等相关问题密集发生。
文/乔安娜
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原文地址"新三板纠纷，多家公司披露借贷诉讼,新三板的债务黑洞有解决办法吗"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/130162.html。
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