有评论说，在许小年看似惊人的言论下，是经济学家的独立精神，是市场经济最简单的原则。许小年教授虽然是宏观经济出身，但近年来对微观金融产生了极大的兴趣，并不局限于象牙塔里学习。徐小年教授亲临企业，与石头金融、上海及时雨小贷的中高层进行了座谈，深入了解了两家企业的商业模式，对互联网金融行业进行了犀利的分析。
(以下内容由许小年教授以第一人称叙述)
互联网金融？不是新的格式
互联网金融的本质不是互联网而是金融。
财务的首要任务是控制风险，其次是扩大规模，提高息差。利用互联网可以迅速扩大规模，但一笔坏账可能会吃掉几十笔贷款的利润。好的风险控制往往能带来比高息更多的收益，因为利率越高，“负选择”问题越严重，客户质量越差。从这个角度来看，互联网金融和传统小额信贷本质上是同一种业务。与其称之为“P2P”，不如称之为“小额信贷的互联网”或“小额信贷+互联网”。
当然，互联网是一个非常有效的工具，但是在“互联网的作用是什么”这个问题上，企业必须有自己的思考。互联网无非是一种更快捷的信息传递手段，有助于减少和消除信息不对称。信息不对称会产生交易成本，互联网的作用是提高信息传播的速度和数量，减少信息不对称，从而降低交易成本。所以互联网的作用主要体现在交易环节而不是生产环节。目前互联网多用于营销，减少交易中介，缩短交易链条，降低交易成本。然而，核心产品和技术的开发和研究不得不遵循传统的老路。金融行业也是如此。互联网极大地提高了金融交易的效率，但在金融产品的制造上不可能取代传统金融机构。
做金融靠的是对底层资产的把握和判断能力，市面上流传的“互联网思维”并无帮助。一个合格的互联网金融平台不是做P2P或者简单的婚姻中介，而是先对卖方(债务人)做尽职调查，做银行和小贷公司一样的事情，然后把债务人的资产买给投资人(债权人)。业务的成功取决于债务人的把握，即对基础资产的风险和收益的评估。我理解的互联网金融并不是新业态。“互联网”是定语，修饰“金融”的主语。学科还是金融，而且是金融+互联网。
当然，互联网也带来了新的挑战。在一个互联网金融平台上，各种资产一应俱全，这就要求金融中介对风险的控制能力更广。
只作为信息中介？走不远
P2P是做什么的？中介不负责通过互联网平台将借贷双方撮合在一起的交易成功与否。互联网技术的使用虽然降低了信息成本，但并没有创造更多的价值。它只是通过平台撮合买卖双方，最多是消除了寻找交易对象阶段的信息不对称，并没有解决更大的信息不对称问题——交易双方缺乏相互了解。
互联网金融公司不仅要通过自己的平台把买卖双方撮合在一起，还要尽可能保证交易成功。虽然目前监管部门将互联网金融平台定义为纯粹的信息中介，但考虑到中国的国情，人们的消费习惯和心理，仅仅做信息中介是不够的。中国的投资者在银行买了基金，如果赔钱，他们将被追究责任。银行感觉很无辜。它说我只是一个交易场所。你应该去基金公司。但是，普通投资者觉得你银行卖产品，谁不找你？所以互联网平台要尽可能的提高交易的成功概率。一旦底层资产出现重大问题，即使能摆脱法律责任，平台的市场信誉也会受到极大损害，投资人不再信任你，再也不会来你的平台。
信息成本是发展小额贷款业务的关键。
经过摸索和总结，及时雨小贷在风险控制方面创造了一套行之有效的方法，将现场尽职调查与国家征信系统的数据相结合，准确判断贷款申请人的业务和现金流，并在此基础上决定是否放贷、授信额度和利率。在充分肯定这种风险评估方法的同时，我想强调一下信息成本的问题。
评估资产的收益和风险需要信息，而信息是有成本的。成本包括人力、时间、数据收集、运营成本等。在技术壁垒低的市场，成本就是企业的竞争力。成本越低，利率越低，跑量越低，规模越大，利润越高。降低利率不是降低利润率。降低利率基于两个基础，一是成本低，二是风险控制好，控制坏账率是为了增加利润。为什么有些小贷公司贷款利率极高？就是因为成本高，坏账多，我们才不得不用高利率，高拨备来覆盖不良资产。如何降低成本和利率是小贷公司顺利扩张的关键。目前获得上海金融创新奖的及时雨小贷自主建设的信息系统，有助于降低企业运营成本。在节省人力成本的同时，也消除了人为主观判断过程中容易出现的错误。
企业要时刻问自己:我的核心竞争力是什么？
我们在企业中做到最好，我们最关注的是核心竞争力，核心竞争力是企业在市场中的独特竞争优势。如果一个企业在市场上没有什么独特之处，那么它的规模就不容乐观，不管它有多大，因为它很容易被取代。企业家和企业高管需要一直思考的问题就是核心竞争力。我的核心竞争力是什么？如何加强核心竞争力，发挥我的独特优势？
石头金融的核心竞争力是对借款人底层资产的风险控制能力。得益于多年的小贷、担保行业经验，石头金融的风控团队能够比同行更准确地判断中小债务人的信用风险。互联网金融网贷平台的核心技术和传统小额信贷一样，本质上都是对信用风险的判断。深刻理解金融业务的本质，牢牢抓住风险控制的关键环节，不是问题。
背景介绍:
中国国际金融公司前董事总经理、美林证券亚太区高级经济学家、世界银行顾问许小年。马萨诸塞州阿姆赫斯特学院经济学助理教授，国务院发展研究中心研究员。中欧国际工商学院经济学和金融学教授。他被授予中国经济学最高奖“孙经济科学奖”。徐小年教授亲自走访企业，与石头金融、上海及时雨小贷的中高层管理人员进行了座谈，深入了解了两家企业的商业模式，并对互联网金融行业进行了犀利的分析。
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