计划2020年a股上市的安徽金田高新材料股份有限公司(以下简称“金田新材”)上市之路坎坷。继创业板IPO不成功后，金田新材转战上交所主板，目前IPO进程正在进行中。
钛媒体APP注意到，除了上市地点变更，金田新材募资金额由之前的10亿元增至15.66亿元，包括年产7万吨功能性聚酯薄膜生产线建设项目和年产3.2万吨BOPE薄膜生产线建设项目。然而，在2021年实现归属于净利润的高增长后，金田新材预计2022年归属于净利润将下降超20%。目前，电影市场呈现出增长缓慢、竞争日益激烈的趋势。金田新材的主要产品BOPP产能利用率不足70%。新的市场需求从哪里来？如何消化增加的产能是一个疑问。本次上市，金田新材还将保荐机构由中泰证券变更为国源证券。目前，国源证券的关联方持有金田新材股份，保荐业务的独立性也受到关注。
业绩增加后，就停了。2022年归属于它的净利润下降20%。公开资料显示，金田新材成立于2007年。金田新材的实际控制人为方、方文祥、和，其中方、方文祥为兄弟，陈方、方超分别为方、方文祥之子，持有公司61.78%的股份。
招股书显示，金田新材主要从事BOPP等塑料薄膜的研发、生产和销售。公司的BOPP薄膜产品主要包括光膜、热封膜、哑光膜和其他功能膜(如防雾保鲜膜、热收缩膜、珠光膜、哑光转印膜、镭射基膜和标签基膜等)。)，其中BOPP薄膜产品是金田新材的主要收入来源(期内占比超过90%)。
随着下游产业的不断发展，近年来BOPP薄膜的表观消费量不断增加。据卓创资讯统计，中国BOPP薄膜表观消费量从2015年的289.43万吨增长至2021年的407.6万吨，年复合增长率为5.87%。
受益于行业的发展，金田新材的经营业绩也得到了提升。数据显示，2019-2021年和2022年上半年，金田新材分别实现营业收入约38.48亿元、38.39亿元、47.71亿元和24亿元；对应的归属于净利润分别约为8603.99万元、3.16亿元、6.06亿元和2.71亿元；扣非后净利润分别约为6170.11万元、2.88亿元、5.78亿元、2.49亿元。
招股书中披露，金田新材已进入艾利丹尼森、AMCOR、可口可乐、娃哈哈、旺旺、丁鑫国际、达利花园、罗进、永新、和硕丰、福来新材、中烟(安徽、江苏、河南等)等国内外知名企业的供应链体系。).卓创资讯统计显示，2021年，金田新材BOPP销量为34.49万吨，约占国内BOPP产品表观消费量的8.46%。
根据预测数据，预计2026年BOPP表观消费量将达到452.3万吨。可以看出，BOPP电影消费的整体情况是上升的，但增速明显放缓。
一方面，行业增速放缓，另一方面，BOPP电影行业市场竞争激烈。据了解，国外既有印度B.C. Jindal集团、阿联酋Taghleef、日本东丽等有影响力的BOPP电影制片人，也有意大利Vibac、印度Cosmo、美国Oben等在功能性BOPP电影细分领域具有较强竞争优势的企业。目前国内生产能力比较大的BOPP薄膜公司主要有中国软包装集团控股有限公司、芙蓉新材料有限公司、广东德冠薄膜新材料有限公司
传导到企业方面，业绩受到了影响。招股书显示，金田新材预计2022年实现营业收入47亿元至49亿元，同比下降1.49%至增长2.7%；预计归属于净利润4.55亿元至4.80亿元，同比下降24.94%至20.81%；预计扣非后净利润为4.28亿元至4.53亿元，同比下降25.97%至21.64%。
金田新材表示，预计2022年营业收入与上年基本持平，但净利润较上年有所下降。主要原因是受全球经济形势和疫情影响，终端消费市场需求增速放缓，BOPP电影毛利率较上年下降。
更换“把关人”并非新面孔，保荐机构关联方为公司股东金田新彩。早在2020年12月，其就提交了招股书，筹划创业板上市。2021年6月中旬，金田新材申请撤回申请，随后转投上交所主板。
进入二宫的金田新材，不仅换了赛道，还把保荐机构从之前的中泰证券换成了国源证券。
招股书显示，2019年12月27日，池州汇源与方签订《股份转让协议》，方将其持有的金田新材1400万股股份以股份转让价格3570万元、股份转让价格2.55元/股转让给池州汇源。2020年6月30日，安庆安源与方文祥签订《股份转让协议》，方文祥将其持有的金田新材1000万股以3000万元的股份转让价格转让给安庆安源，转让价格为每股3元。
截至招股说明书签署日，金天新材股东安庆安源(持股1.83%)为安徽安源投资基金有限公司的控股子公司，安徽安源投资基金有限公司为保荐机构国源证券的关联人，持有安徽安源投资基金有限公司43.33%的股份；池州汇源(持股2.56%)是国源证券全资子公司国源股权投资有限公司持股20%并担任其执行事务合伙人的企业。
根据股权结构，安徽国源金融控股集团有限公司的全资子公司安徽国源资本有限公司持有安徽安源投资基金有限公司10%的股权，安徽安源投资基金有限公司及其管理人安徽安源投资基金管理有限公司、国源证券均为安徽国源金融控股集团有限公司控制的公司
保荐机构关联方持有公司股份的情况是否存在利益冲突？是否影响保荐机构的业务独立性？
金天新材表示，经审查，保荐机构通过安庆安源、池州汇源间接持有公司股份，持股比例较低，对公司不构成重大影响；保荐机构不存在上述关联方持股影响其独立、公正开展保荐业务的情形。
募集资金量大增，主力产品产能利用率只有六。成金田新材料IPO拟募集资金15.66亿元，拟投资年产7万吨功能性聚酯薄膜生产线、年产3.2万吨BOPE薄膜生产线建设项目，补充流动资金，偿还银行贷款。上述三个项目分别拟募集资金6.49亿元、2.67亿元、6.5亿元。
创业板IPO期间，金田新材初步计划募集资金10亿元，用于投资年产3.2万吨BOPE薄膜生产线、年产3.5万吨功能性聚酯薄膜生产线建设项目，偿还有息债务，补充流动资金。拟募集资金金额分别为2.73亿元、2.96亿元、4.31亿元。
金田新材在招股书中表示，本次募投项目的实施将有助于公司抓住塑料薄膜行业发展的机遇，不断完善公司在聚酯薄膜和BOPE薄膜上的产业布局，增强盈利能力。然而，没有预测这两个扩建计划投产后的效益。
钛媒体APP注意到，2019-2021年和2022年上半年，金田新材BOPP薄膜设计产能分别为53.63万吨、54.1万吨、54.1万吨和27.05万吨；各期对应产量分别为34万吨、34.53万吨、35.24万吨、17.56万吨；产能利用率分别为63.4%、63.83%、65.14%、64.92%，投入产出比不高。
金田新材解释称，主要由于塑料包装轻量化、轻量化、环保要求的不断提高和消费升级的影响，公司不断进行技术开发和产品工艺升级，同时不同厚度的薄膜产品系列不断增加，如18μm、15μm、12μm、10μm、9μm等厚度的光学薄膜和功能薄膜产品产量不断增加，
与同行业可比公司相比，金田新材的BOPP胶片产能利用率也有一定差距。根据金田新材披露的回函，2022年德冠新材功能膜、国风新材(000859。SZ)膜材料和大东南(002263。SZ)BOPP胶片分别为90.46%、99.27%和86.95%，而金田新材仅为66.13%。
上交所质疑金田新材产能利用率低于70%，是否合理。金田新材表示，同行业可比公司的薄膜产品规模较小，产品类别规格相对较少，因此计算的产能利用率数据会受到影响(如德冠新材包括BOPP和BOPE；；国丰塑业的塑料薄膜主要为BOPP电容器薄膜，其总产能与发行人单条生产线相比差异较大)，因此公司产能利用率与同行业可比公司不具有可比性。若按实际开工率计算产能利用率，发行人2020-2022年产能利用率(开工率)分别为98.06%、101.66%、102.12%，高于同行业可比公司。
即便如此，新的市场需求从何而来？如何消化增加的产能？针对上述问题，钛媒体APP向金田新材发去调研函，截至发稿未收到相关回复。
R&D的比例继续下降。金田新材所在的塑料薄膜行业市场竞争激烈，产品市场需求变化频繁，功能化、高端化、环保化需求与日俱增。这就要求公司不断进行产品开发、工艺改进和技术创新，以顺应行业发展趋势。
招股书显示，金田新材2019-2021年和2022年上半年的R&D费用分别约为1.29亿元、1.2亿元、1.3亿元和5643.6万元，R&D投资占比分别为3.36%、3.12%、2.72%和2.35%。
虽然R&D比重下降，但金田新材享受高新技术企业税收优惠。根据《高新技术企业认定管理办法》的要求，“近三年营业收入在2亿元以上的企业，其研究开发费用总额占总收入的比例不低于3%”。
资料显示，2019年至2021年，金田新材及子公司享受税收优惠2244.03万元、4593.79万元、7241.95万元，分别占利润总额的25.34%、12.64%、10.15%。
根据金天新材招股书披露的最近三年R&D投资占比，R&D投资占比平均为3.07%，刚好达到“标准线”。上交所要求金天新材说明直接投资R&D费用的具体构成，结合R&D活动特点和R&D重大项目实施情况，分析说明大量直接投资的原因和合理性，是否存在R&D费用符合高新技术企业要求的情况。
据悉，金田新材R&D费用的直接投入费用主要包括材料费、设计费、测试费和外包R&D费用，其中材料费是直接投入的主要部分。
“在研发过程中，公司需要使用原材料进行试生产，以验证配方的有效性和可行性。R&D项目很多，为了满足产品性能指标和质量要求，需要反复试验验证。R&D试验批次多，使用的R&D材料数量大。因此，R&D费用要求对R&D进行大量直接投资是合理的，不存在R&D费用符合高新技术企业要求的情况”，金田新材表示。(本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹)
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原文地址"金田新材二度冲A，募资额“提价”业绩却滑坡，投入产出比不高 | IPO观察"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/134353.html。
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