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逾期债务正在成为压垮国内汽车经销商昔日老大的最后一根稻草。因法院裁定受理重组，9月9日将正式对庞大集团股票进行退市风险警示，股票简称由“庞大集团”变更为“*ST庞大”。庞大集团发布的公告显示，如果重组失败，庞大集团将被法院宣布破产，股票也将面临终止上市的风险。

破产危机

9月5日，庞大集团发布公告称，因法院裁定受理重组，公司股票将于9月9日被给予退市风险警示，股票简称变更为“*ST庞大”。公司股票自9月6日开市起停牌一天，9月9日复牌。

公告显示，法院已裁定庞大集团进入重整程序。根据《中华人民共和国企业破产法》相关规定，庞大集团重整失败的，庞大集团将被法院宣告破产。如果庞大集团被法院宣告破产，根据《股票上市规则》第14.3.1条第1款第12项，庞大集团的股票将面临被终止上市的风险。

今年5月，庞大集团收到债权人冀东丰公司的告知书。通知称，鉴于庞大集团无力清偿到期债务，已向法院提出庞大集团重整申请，理由是公司无法清偿到期债务，可能明显丧失偿债能力。

鉴于重组对庞大集团经营的影响，庞大集团在公告中表示，公司拟向管理人提交申请，在重组期间继续开展业务。重组期间，公司将积极配合有关方面做好稳定员工、在现有基础上继续维持日常运营等与重组相关的工作。

对于此次重组的细节，北京商报今日联系了庞大集团相关负责人，但截至记者发稿，未得到对方回复。

然而，庞大集团的债权人远不止一家公司。今年4月，庞大集团发布重大诉讼公告显示，由于流动资金不足，庞大集团2018年收到天津滨海新区法院、北京西城区法院等10余家法院的诉讼，涉及融资租赁合同、买卖合同、借款合同等诉讼案件24起，涉案金额约8亿元。

“对于庞大集团来说，虽然重组不等同于破产清算，但也是庞大集团重组资产的最后机会。”据知情人透露，如果庞大集团能在限定时间内重组并清偿债务，还是有机会的，但如果重组失败，庞大集团还是无法避免最终被市场淘汰的命运。

膨胀的隐患

虽然面临破产退市的危机，但已经过了“三十岁”的庞大集团也取得了巨大的成功。庞大集团的前身可以追溯到1988年成立的滦县物资局机电设备公司(后更名为“冀东物贸”)；1999年，冀东物贸转制为民营企业。当时河北省省长亲自鼓励庞庆华上市。2004年后，凭借斯巴鲁在中国市场的独家代理权，庞大的集团从河北迅速扩张至全国。

2010年，庞大集团各类汽车销量47万辆，销售收入538亿元，利润12.4亿元。庞大集团经销的20个汽车品牌销量位居全国同行业第一。2011年4月，庞大集团正式在上交所上市，成为国内首家通过IPO登陆a股市场的汽车经销商集团。

成功上市后，融资能力更强的庞大集团开始加速实施扩张战略。2011年，庞大集团经营网点达到1095家，其中近一年新增410家。2012年，庞大集团旗下经销商网点增至1257家，2013年进一步达到1351家。

然而，销售领域的快速扩张未能同时促进庞大集团的业绩。上市以来，庞大集团的净利润一直在低位徘徊。2011年归属于上市公司股东的净利润为6.5亿元，但2012-2017年归属于上市公司股东的净利润分别仅为-8.25亿元、2.11亿元、1.41亿元、2.36亿元、3.82亿元和2.12亿元。

原因在于，与其他汽车经销商集团大多通过土地租赁进行扩张不同，庞大的集团更喜欢购买土地，自建门店。资料显示，庞大集团在IPO过程中融资60.4亿元，其中约23亿元用于营业网点的建设和改造以及公司网店的支付，占募资的40%。

正是因为资产导向的扩张模式，庞大集团的债务一直居高不下。2011年上市后，庞大集团资产负债率连续7年超过80%。数据显示，汽车经销商行业的公司资产负债率一般在50%-60%之间。

从销售毛利率来看，庞大集团与中国最大的汽车经销商中国大汽车相差不大。2017年，庞大集团和中国大汽车的销售毛利率分别为9.24%和9.72%。然而，2017年，销售净利率在中国大汽车为2.8%，在庞大集团仅为0.28%，这意味着庞大集团的销售费用远高于同期的中国大汽车。

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如果说资产导向模式的高速扩张加剧了庞大集团的债务隐患，那么“破例”风暴则直接将这种隐患转化为危机。

2017年4月，因涉嫌违反证券法律法规，证监会对庞大集团展开调查。随后，庞大集团发布公告称，若公司因上述调查最终被认定存在重大违法行为，公司股票可能被警告退市风险，暂停上市。

2017年，庞大集团公司营收704.85亿元，同比增长6.78%，归属于上市公司股东的净利润2.12亿元，同比下降44.45%。2018年，庞大集团的营收依然不容乐观。财报显示，2018年上半年，庞大集团营收271.14亿元，同比下滑17.65%；归属于上市公司股东的净利润2.59亿元，同比下降12.82%。

对此，庞大集团在财报中表示，“2018年上半年，证监会立案调查事件对公司经营的负面影响持续发酵，2018年整体金融环境偏紧，公司融资困难、资金紧张问题进一步凸显，进而严重影响和制约公司正常经营，公司营业收入和效益同比下降。”

2018年7月，庞大集团收到证监会《行政处罚决定书》。证监会决定对“未披露权益变动情况，遗漏披露相关融资安排”的违法主体庞庆华给予警告，并处以60万元罚款；庞庆华作为庞大集团涉案信息披露违法行为的责任人，被给予警告，并处罚款30万元。

“信违”风波虽然告一段落，但其负面影响并未消除。乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示:“对一个庞大群体的处罚，其影响是比较明显的。一方面对于资金链紧张的庞大集团来说是雪上加霜，巨额罚款会增加庞大集团的资金压力；另一方面，无论是接到调查通知，还是庞大集团的处理方式，都会在一定程度上让投资者对庞大集团失去信任，产生信任危机。”

自救不易。

面对危机，庞大的群体并非无动于衷。为了缓解现金流压力，庞大集团开始频繁出售店铺。2018年5月，庞大集团公告拟转让旗下5家子公司100%股权，交易金额12.53亿元；8月9日，庞大集团发布公告称，拟转让9家子公司100%股权，转让价格定为10.93亿元。

与此同时，庞大的集团也试图寻找“外援”。2018年7月，庞大集团发布公告称，因公司转型升级需要，公司急需通过转让公司股东所持股份的方式引入战略投资，引入第三方优质战略投资者。

2018年10月，庞大集团正与地产巨头宝能集团洽谈合作的传闻流出，但庞大集团随后发布公告称，公司未与任何投资方达成任何协议或意向。所以，谣言最后不了了之。

事实上，在过去的一年里，虽然关于大集团被收购的传闻不断出现，但几乎都无果而终。在公司经营状况越来越差的情况下，庞大集团的高管有的选择减持套现，有的选择直接离职。

值得注意的是，不仅高管，庞大集团董事长庞庆华也不得不离职。2019年5月，因“信披违规”，上交所决定对庞大集团董事长、实际控制人庞庆华进行公开谴责，并公开认定庞庆华三年内不适宜担任上市公司董事。6月20日，庞庆华辞去庞大集团董事长兼总经理职务。

目前，在国内汽车销量整体下滑的背景下，庞大集团已经深陷经营困境。今年上半年，庞大集团营收102.56亿元，同比下降62.17%；营业利润亏损11.46亿元，同比减少384.52%；归属于上市公司股东的净利润亏损11.99亿元，同比下降563.66%；总资产295.82亿元，同比下降10.1%。整车销售方面，上半年庞大集团新车销量为5.01万辆，同比下降71.22%。

“一个庞大的群体很难回到以前的状态。”汽车行业分析师钟石表示，庞大集团的债务问题涉及面广，各方都不希望庞大集团破产清算。重组是一种相对的妥协。但是，即使重组成功，庞大集团未来的营收很可能继续下滑，债务依然严重。

本文源于今日北京商报。

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