根据证监会近期IPO预披露名单，蒙娜丽莎集团股份有限公司(以下简称“蒙娜丽莎”)拟在深交所上市。与去年披露的融资方案不同，本次募集资金偿还银行贷款和补充流动资金由1亿元上升至4亿元。值得一提的是，相比整个行业，蒙娜丽莎的资产负债率远高于行业平均水平。
高资产负债率
蒙娜丽莎的业务主要是建筑陶瓷产品的研发、生产和销售，主要用于建筑物的内墙、地面和外立面的装饰。
2014-2016年末，公司合并报表资产负债率分别为78.91%、71.72%、63.13%，资产负债率持续高企。如果宏观经济环境或公司经营状况发生重大变化，可能导致公司债务风险显著增加，并对公司的持续经营产生不利影响。
“资产负债率相对较高是建筑陶瓷企业发展的普遍特征。”蒙娜丽莎解释说:“公司的建筑陶瓷行业是资金密集型行业，生产场地、机器设备等固定资产投入大。”
但与同行业竞争对手相比，蒙娜丽莎的资产负债率仍然明显偏高。建筑陶瓷行业竞争的第一梯队包括董鹏和诺布尔等公司。对比蒙娜丽莎数据，董鹏控股2014年和2015年的资产负债率分别为50.28%和50.40%。蒙娜丽莎的数据分别是78.91%和71.72%，相差超过20%。此外，去年6月，在香港上市三年的董鹏控股正式从香港退市。因此，董鹏控股2016年的资产负债率暂时没有可比性。另一竞争对手心悦健康2014年至2016年的资产负债率分别为44.06%、43.21%和43.60%，远低于蒙娜丽莎。
再来看行业平均数据。2014-2016年，这个行业的资产负债率分别为50.40%、50.28%、56.27%，也远低于蒙娜丽莎。
债务偿还和赔偿金额急剧增加。
与去年披露的招股书相比，公司今年IPO用于偿还银行贷款和补充经营资金的募集资金由原来的1亿元增加到4亿元。此外，公司募集资金总额由6.22亿元增至16.38亿元。
对于蒙娜丽莎的高资产负债率，蒙娜丽莎认为，部分竞争对手上市后有资本市场融资渠道，资本比较雄厚，所以资产负债率较低。
同时，公司认为其融资渠道较为单一:“发行人资金主要来源于内部积累和银行贷款，融资渠道较为狭窄。资产负债率高、资金不足成为发行人提升技术水平、拓展业务的瓶颈。发行人迫切需要拓宽融资渠道，增强资金实力。”
但细心的人注意到，蒙娜丽莎董事长肖华投资了一家小额贷款公司，名为“佛山市禅城区中盈盛达小额贷款有限公司”。
据了解，小额贷款公司是经营小额贷款业务的有限责任公司或股份公司。相比银行，小额贷款公司更方便快捷；与民间借贷相比，小额贷款更加规范，贷款利息可以由双方协商。
为大客户提供担保。
此外，在蒙娜丽莎的前五大客户中，华耐李佳建材是2014年和2015年蒙娜丽莎的第一大客户，2016年为第二大客户。但在报告期内，蒙娜丽莎为其提供了相关担保。
本次对外担保显示，蒙娜丽莎(A)、华夏银行(B)、华耐李佳建材(C)已签署《期货交割权融资业务合作协议》。期货交割权融资业务是指因丙方履行购销协议出现资金缺口，乙方向丙方提供融资，甲方根据乙方指令向丙方交割货物的业务。银行承兑汇票到期前10天，若丙方支付的保证金金额低于银行承兑汇票支付金额的100%，甲方有义务将差额部分独立返还给乙方..
为此，监管部门要求说明“华耐李佳建材是蒙娜丽莎的大客户，蒙娜丽莎为其提供担保”的关系可能导致的特殊风险。本协议有效期为2015年12月9日至2016年12月9日。在监管部门关注的背景下，三方在协议到期后没有签订新的协议。
值得关注的是，蒙娜丽莎为什么没有通过董事长投资的小贷公司来缓解融资渠道狭窄的问题？蒙娜丽莎和她的大客户华耐李佳建材没有续保。双方业务量会减少吗？带着相关问题，《大众证券报》和Caixin.com记者致电致函蒙娜丽莎了解情况。证券部表示正在组织回复，但截至记者发稿，本报未得到公司回复。
中国证券报
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