股价一直不温不火的王府井(600859)，5月以来一直在走强。6月9日，王府井的一纸公告给出了股价飙升的答案。
6月9日晚间，王府井公告称，公司收到控股股东北京BTG集团转发的《财政部关于王府井集团有限公司免税品资格的通知》，授予王府井免税品资格，允许公司经营免税零售业务。
免税许可证的价值是什么？王府井股价为什么翻倍？记者发现，除去王府井，目前国内拥有免税牌照的企业较少。目前国内有中国免税银行、日本免税银行、上海免税银行、珠海免税银行、深圳免税银行、中国出口服务公司、中国华侨公司等7家企业拥有免税许可证。自有壁垒的免税牌照比较稀缺，有这个牌照的企业盈利能力很强，净利率在30%左右。此前，剥离旅行社业务、专注于免税零售业务的中国国旅毛利率持续上升。
靴子落地的时候，王府井的股价已经飙升了一个月，翻了一倍。
6月9日晚间，王府井公告称，公司于当日收到控股股东北京首都旅游集团有限公司转发的《财政部关于王府井集团有限公司免税品资格的通知》，授予公司免税品资格，允许公司经营免税品零售业务。
这意味着，王府井将成为继中国免税、日本免税、海免、珠免、深免、中国出口服务、华侨之后，中国第八家拥有免税牌照的企业。
目前，王府井尚未透露其免税品业务的范围和计划。6月10日，新京报贝壳财经记者致电王府井，工作人员告诉记者，没有更多信息可以透露。光大证券分析师表示，由于公司免税零售业务的具体布局尚未披露，暂不考虑免税零售业务对公司业绩的影响。
对于一些投资者来说，这个消息似乎在意料之中。今年5月初，传出王府井申请免税牌照的消息，公司股价开始飙升。数据显示，5月6日至6月9日，王府井股价从12.82元/股上涨至27.38元/股，涨幅113.57%。6月10日开盘跌停，王府井，股价再创新高，30.12元/股。
此前5月28日，据证券时报报道，王府井内部人士透露，从未听说过控股股东BTG集团申请免税牌照的市场传闻。请不要相信谣言，随意传播。
不过这一消息并没有影响王府井股价的飙升。5月29日和6月1日，公司股价继续跌停，但6月2日，股价下跌5.37%。盘后数据显示，王府井净流出1.09亿元。对于股价飙升，上市公司表示，这只是二级市场的表现。
王府井今日强势涨停，也导致了零售百货的集体狂欢。截至记者发稿时，安百里股份、杭电白洁、兰电白敏等个股涨停，沪九百、鄂武商A等纷纷跟进。
2019年年报显示，王府井的控股股东为北京首都旅游集团有限公司，持股比例为26.73%；三胞集团南京投资管理有限公司和北京京国瑞国企改革发展基金(有限合伙)分别为第二、第三大股东，持股比例分别为11.25%和7.50%，其中三胞集团南京投资管理有限公司持有的8732.59万股已全部质押。
值得注意的是，王府井此前公告称，控股股东BTG集团拟自2020年2月11日起未来6个月内增持公司股份，增持幅度不低于0.5%，不超过公司股份的2%。
免税许可证的价值是什么？
国内一共有8张牌照，有自己的行业壁垒，净利率在30%左右。行业领导者利用这一点来提高毛利率。
免税品牌照自有进入免税市场的门槛，也正是因为稀缺，相关概念被炒得火热。除去王府井，目前国内拥有免税牌照的企业很少。目前国内有中国免税银行、日本免税银行、上海免税银行、珠海免税银行、深圳免税银行、中国出口服务公司、中国华侨公司等7家企业拥有免税许可证。
此前市场流传格力地产免税买下珠海，公司股价近期大涨，连拉八个涨停板。
在传出格力地产拟购买珠海出入境免税牌照时，国信证券分析师曹光发文指出，免税牌照稀缺，盈利能力强，净利率约30%，有助于提升上市公司盈利能力。
天风证券表示，根据贝恩的统计，目前中国消费者贡献了全球奢侈品市场的1/3，免税渠道占据重要地位。随着中国进口关税的降低，对灰色市场管控的加强，以及各大奢侈品品牌对国内外市场价格的不断调整，中国免税消费持续回归。
根据贝恩咨询公司的数据，2019年中国消费者在境外消费中用于奢侈品的支出超过5000亿元，而中国的奢侈品市场只有约300亿欧元(约合2345亿元人民币)，消费回报较大空。
目前中国的免税行业是唯一的，但政策是逐步放开的。未来离岛和市内商铺免税政策有望迎来更大的开放。国家免税政策有望放开，核心城市SASAC旗下的零售公司可能受益。
西南证券分析师认为，未来国内免税渠道消费占比可达35%，预计到2028年中国国内免税市场规模将达到30亿美元，复合增长率为18%。
在a股上市公司中，不乏免税概念股，包括中国国旅、凯撒旅游、众信旅游等，其中中国国旅是当之无愧的龙头股。从其盈利能力也可以看出免税牌照的含金量。
从2019年开始，中国国旅开始以免税业务为主，将全资子公司中国旅行社总部100%股权转让给控股股东中国旅游集团。
2019年年报显示，中国国旅实现营收480亿元，扣非净利润38.3亿元，毛利率49.40%，而2017年和2018年的毛利率仅为29.82%和41.46%。
记者发现，其毛利率的提升与商品销售占总营收比重的提升正相关。去年中国国旅的商品销售行业占比97.92%，大幅增长。2018年，中国国际旅行社商品销售行业占比73.04%。
其还在年报中称，2019年公司主营业务毛利率为49.07%，较去年同期上升7.96个百分点，主要是公司于2019年1月将中国旅行社总社股权转让给控股股东中国旅游集团，专注于毛利率较高的免税零售市场。
目前，中国国际旅行社的免税业务渠道主要有机场免税店、本地免税店、离岛免税店、境外免税店和网上免税店，其中离岛免税店主要在海南。2019年年报显示，三亚国际免税城全年实现营业收入104.65亿元，同比增长30.65%，其中免税商品销售收入101.74亿元，同比增长30.93%。
免税店最怕人民币贬值。
中国国际旅行社在2019年年报中披露，公司的免税业务主要包括烟酒香水等免税商品的批发和零售。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发。
但经营免税店的一大风险是人民币贬值等汇率波动。
中国国际旅行社2019年年报显示，报告期内，公司商品销售业务实现营业收入469.67亿元，同比增长36.79%，毛利率49.55%，较上年同期下降2.69个百分点。毛利率下降的主要原因是报告期内人民币对美元贬值，导致公司采购成本增加。其中，免税商品销售业务实现营业收入458.18亿元，同比增长37.89%，毛利率50.00%，同比下降3.09个百分点。
免税业务是新蓝海？上市公司纷纷入市
5月7日，中国国际旅行社发布公告称，海棉公司将以现金方式购买海南免税品有限公司51%的股权。交易完成后，海棉公司将纳入公司合并报表。业内人士认为，与海棉公司的联姻将巩固中国国际旅行社在海南免税市场的地位，而中国国际旅行社的子公司钟勉将成为海南免税离岛的唯一运营商。
6月1日国务院正式公布海南自由贸易港建设总体方案后，中国国际旅行社发布公告称，拟将公司中文名称由“中国国际旅行社有限公司”变更为“中国旅游集团中国自由行有限公司”。
凯撒旅游和众信旅游也在做相关安排。根据凯撒旅游产业2019年年报，凯撒旅游产业参股的天津邮轮母港免税店正式开业，成立童生免税店，投资南京华人免税店。凯撒旅游表示，将进一步延伸免税布局，进入市场前景更加广阔的北京地区。
今年4月，凯撒旅游发布公告，宣布不超过11.6亿元的定增方案。预案显示，文远(三亚)股权投资基金合伙企业(有限合伙)(简称文远基金)拟认购3亿元。发行后，文远基金将成为凯撒旅游的关联方。文远基金入股凯撒旅游将有助于该公司增加在三亚的免税业务。
此外，2月25日晚间，众信旅游发布公告称，公司与中国免税品(集团)有限公司已于近日签署战略合作框架协议，双方将在国内外特别是“一带一路”沿线国家和地区共同开展“旅游+购物”业务。
■延伸
五十年老字号品牌百货王府井
王府井始建于1955年，前身是北京百货大楼。2017年，公司通过重大资产重组，承继并承接了王府井国际的全部资产、负债、合同及其他一切权利和义务。目前，王府井百货的主营业务为商品零售和商业物业租赁业务，涵盖百货、购物中心、奥特莱斯、超市四大业态，并拥有线上零售渠道。
位于竞争激烈的零售百货赛道，王府井的表现不温不火。2019年，王府井实现营收267.89亿元，同比增长0.29%；归属于净利润9.61亿元，同比下降19.98%。王府井在年报中表示，净利润下降主要是由于主营业务毛利率下降、财务费用增加等因素。
王府井的疲惫早已有迹可循。Choice数据显示，2017年以来，王府井的营收规模一直徘徊在260亿左右。2017年至2019年，公司归属净利润分别为7.2亿、12亿、9.61亿，净利率分别为3.57%、4.59%、3.53%。
年报显示，截至2019年底，王府井在全国范围内经营了54家大型综合零售店，总建筑面积302.8万平方米，涉及华北、东北、华中、华东、华南、西南、西北七大经济区域的33个城市。
据新京报贝壳财经记者统计，截至去年底，王府井100%持股的百货零售批发公司共有20家，其中净利润过亿的只有3家，分别是成都王府井百货有限公司、西宁王府井百货有限公司和长沙王府井百货有限公司，净利润分别为4.82亿、1.25亿和1.02亿。
此外，还有5家公司录得亏损，分别是王府井集团北京长安商场股份有限公司、Xi安王府井百货股份有限公司、长沙王府井购物中心股份有限公司、郑州东城王府井百货股份有限公司和西宁王府井购物中心股份有限公司
原有赛道疲软，王府井急需新的增长点。在新零售背景下，王府井试图打破线上渠道。目前，王府井已建成微信商城、小程序、微信社区等。，而王府井网上商城是一个独立的线上平台。但在年报中，王府井并未披露相关数据。
在实体店收入占比很大的情况下，王府井受到新冠肺炎疫情的重创。2020年第一季度归属于公司的净利润为2.02亿元，同比下降150.16%，主要是由于疫情期间，公司下属48家门店采取临时停业的政策，配合相关部门的防疫措施。复工后，各门店营业时间较平时明显缩短，客流锐减。同时，公司作为零售企业的代表企业之一，在疫情期间积极响应政府号召，降低供应商和租户的租金及相关费用，对公司一季度经营业绩产生重大影响。
新京报贝壳财经记者张泽言编辑岳彩洲校对李世会
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原文地址"王府井免税概念，王府井辟谣免税店牌照的公告"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/156386.html。
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