“天下有锂”——随着锂价格的飙升，上市公司再次掀起锂矿扩张热潮。
6月10日晚间，金元股份(000546。SZ)披露公告，公司董事会通过决议。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买西藏阿里锂源矿业发展有限公司(以下简称“阿里锂源”)49%的股权。目前金元股份拥有阿里锂源51%的股份。如果交易顺利完成，阿里锂源将被完全纳入金元股份。
金源股份此前是一家主要从事水泥和商品混凝土生产的公司。2021年11月，公司宣布以5.1亿元的交易价格收购锂源矿业原股东持有的51%股权，正式进军锂矿行业，由此开始向锂矿转型之路。
金元股份的连续动作只是市场“追锂热”的一个缩影。在锂电池上游原料碳酸锂(氢氧化锂)价格维持高位的背景下，不少上市公司开始了布局锂矿/锂盐的道路。就在十天前，比亚迪6月1日传出在非洲发现6座锂矿的消息，引起业界关注。另一家千亿市值巨头盐湖股份也于5月26日宣布，拟投资约70.8亿元新建年产4万吨基础锂盐的一体化项目。
上市公司锂矿繁忙的背后，锂矿需求“紧平衡”的局面能否迅速缓解，正在布局的企业能否稳坐钓鱼台？
“锂价”一年暴涨8倍的背后，
LCE去年的缺口为3.9万吨，今年供需仍“紧密平衡”。
锂是地壳储量中的第33种元素。从资源储备来看，本身并不缺乏。而大规模聚集、高品位、易开采的优质锂资源项目稀缺，导致下游需求快速增加，锂现货产能不足。
在需求端，锂的下游用途包括陶瓷、玻璃、油脂等化工产品，而“电池金属”是现阶段最重要的应用，尤其是在动力电池领域:2021年动力电池在锂资源终端需求中的占比上升至48%，锂电池整体需求占比76%。
随着新能源汽车产业的快速增长，对锂的需求加剧，特别是2021年以来，锂资源供应出现巨大缺口。
根据财新证券研究报告，2021年，全球锂资源供应总量约为36.7万吨LCE。同年，全球LCE总需求高达52.6万吨，供需缺口高达15.9万吨。
财新证券分析师周策预测，2022年，LCE总供应量有望达到60.2万吨，但总需求将相应上升至64.1万吨，缺口仍高达3.9万吨。此外，周策预测，到2025年，LCE的供需缺口仍将为1.9万吨。
五矿证券研究所分析师孙静雯也认为，LCE供应存在缺口。孙静雯给出的数据和财新证券给出的数据不一样，但结论还是一样的。
总之，市场普遍的看法是，锂资源在2023年之前都将处于紧平衡状态。因此，碳酸锂的价格持续上涨，“锂矿”企业的盈利能力持续上升。
安泰科数据显示，2021年1月初工业碳酸锂价格为48000元/吨，2022年6月初为445000元/吨，区间涨幅为82.7%。2021年1月初，电池级碳酸锂价格为5.15万元/吨，2022年6月初，电池级碳酸锂价格为46.75万元/吨，区间涨幅808%。
财新证券数据显示，电池级碳酸锂(99.5%)价格自2021年9月以来持续上涨，至2022年3月初已突破50万元/吨的价格大关。此后，其价格长期在50万元/吨左右波动。
上市公司的财报更直接。6月8日，盛李欣能披露了上半年业绩预告。2022年1-6月，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约26-29亿元，同比增长793.9%-897.04%。公司表示，2022年上半年业绩较去年同期大幅增长，主要原因是报告期内新能源产业快速发展，下游客户对锂盐需求旺盛，公司锂盐销售价格较去年同期大幅上涨。
另一家“锂矿”企业亚华集团也实现了业绩翻番。根据6月6日披露的上半年预增公告，公司预计实现净利润21.22亿元至23.72亿元，同比增长542.79%-618.52%。
哪些上市公司真的有锂？
当地的“盐湖提锂”是重头戏，天齐和赣锋主要位于海外。
作为全球三大锂资源供应国之一，2021年，中国锂资源供应量将达到11.7万吨LCE/年，位居世界前列。另外两个主要供应商是澳大利亚矿山和南美盐湖。去年锂资源供应量分别为11.7万吨LCE/年和13.8万吨LCE/年。
我国地方锂资源供应主要有三大来源:青藏盐湖卤水、川西锂辉石矿和江西锂云母矿，上市企业产能布局也主要分布在这些地区。
锂是从“盐湖卤水”中提取的，碳酸锂、氯化锂等锂盐是通过“盐湖提锂”技术提取的。我国82%的锂资源分布在盐湖中。
a股上市公司的地方锂盐开采布局也主要在盐湖提锂领域。
金元收购的对象阿里力源矿业就是这种情况。阿里力源拥有两个盐湖采矿权，分别是改则县查博错盐湖采矿权和格吉县八千错盐湖采矿权。根据储量核实和勘探，初步确定八千错盐湖矿区氯化锂资源量约16万吨，预计可采年限10年以上。
同样在“盐湖提锂”领域的，还有盐湖股份有限公司和藏格矿业有限公司，两家公司目前都拥有青海察尔汗盐湖的采矿权。
据盐湖股份此前公告，持股51%的柯蓝锂业碳酸锂产能3万吨/年，已全面实现满产。此外，5月26日，公司宣布新建年产2万吨电池级碳酸锂+2万吨氯化锂项目。2023年全部项目投产后，盐湖碳酸锂产量将达到5.5万吨/年。
根据藏格矿业5月份披露的投资者关系活动记录，公司计划2021年实现碳酸锂年产量10000吨，力争达到11000-12000吨的经营目标。此外，藏格矿业此前公告称，计划在西藏马米乔盐湖新建10万吨盐湖提锂项目，一期5万吨。目前项目进展不明。
除上述外，2021年中信国安、五矿盐湖、兴华锂业、金泰锂业、西藏矿业、西藏城投、金海锂业、国能矿业8家企业合计锂产能为8.7万吨LCE/年。其中，上市公司有三家:中信国安、西藏矿业、西藏城投。
锂云母主要集中在江西。目前上市公司有江特电气、永兴材料(002756。SZ)。
盛鑫锂能、荣杰、川能电力主要分布川西锂辉石矿。
除了布局本土锂矿资源，一些龙头企业早早将目光投向海外，尤其是锂矿龙头——赣锋锂业、天齐锂业。
6月8日，赣锋锂业在互动平台披露，公司目前碳酸锂设计产能为4.3万吨/年，氢氧化锂设计产能为8.1万吨/年。公司子公司赣锋国际持有马里昂山50%的股权。其现有锂精矿产能为45万吨，是全球第二大锂辉石矿，也是公司目前锂原料的主要来源。
此外，赣锋锂业还持有皮尔巴拉(Pilbara Pilgangoora)钽锂矿6.29%的股权，皮尔巴拉钽锂矿是全球最大的锂辉石矿之一，其锂资源约为693万吨LCE，目前由皮尔巴拉全资拥有。
天齐锂业持有国外矿业公司SQM 23.75%的股份，SQM名下的矿山可能在2022年达到18万吨碳酸锂和3万吨氢氧化锂的产能。此外，2021年泰利森精矿产能162万吨/年，天齐锂业持股26.01%。
“后来者”盛鑫锂能和西藏珠峰也在积极布局国外锂矿。
3月30日，盛新锂能在业绩说明会上表示，自有矿山Oino Mining锂精矿生产规模约7.5万吨/年(折合碳酸锂约1万吨)，津巴布韦萨比兴锂钽矿项目初步计划年产锂精矿约20万吨，预计2022年底建成投产。
西藏珠穆朗玛峰正在开发阿根廷锂钾公司名下的angeles卤水锂矿锂盐产品开发扩建项目。
有锂赢天下？
企业资金有问题，企业布局后难产也有延迟。
在锂价高企的当下，上市公司在忙于布局锂矿的同时，并不总是只有盈利，背后的风险同样凸显。
一个明显的风险是锂盐开采的资金问题。
6月10日，西藏珠峰发布公告称，其控股股东塔城国际持有的6400万股西藏珠峰无限售条件流通股将于目前被司法拍卖，占上市公司总股本的7.0006%，占塔城国际所持股份的22.3119%。上述股份已全部被司法机关冻结。
贝壳财经记者注意到，近年来，西藏珠峰控股股东塔城国际的持股比例不断下降，从2019年底的40.3%降至目前的31.38%。如果本次拍卖顺利完成，塔城国际的持股比例将仅为24.38%。
造成这一结果的原因，与塔城国际使用的杠杆资金过多有关。公开资料显示，新疆、成都等地的地方法院都拍卖过西藏珠峰股权。
一个更“深刻”的案例是天齐锂业此前收购SQM的股份。
2018年，天齐锂业对SQM的股权进行了“蛇吞象”式并购。经过多轮谈判，天齐锂业最终借款35亿美元，以40.66亿美元收购SQM 23.77%的A类股，加上SQM原有的2.1%的B类股。收购完成后，奇力锂业在SQM的持股比例达到25.87%，成为第二大股东。
然而，35亿美元的M&A贷款带来了巨大的财务开支。2019年至2021年，天齐锂业利息支出分别为20.45亿、18.20亿、14.68亿。受此影响，2019年和2020年，天齐锂业归母净利润分别为59.83亿元和18.34亿元。此外，其后果还包括公司流动资金接近枯竭，2019-2020年被审计出具非标准意见，指出公司持续经营存在重大不确定性。
在债务压力下，天齐锂业进行了配股、引入战略投资者、领期权等融资操作。此后，天齐锂业不得不为了生存，牺牲了Winfield的部分股权，并引入IGO作为战略投资者进行融资。至此，公司的压力得到了缓解。到2021年，受益于锂盐价格暴涨，公司扭亏为盈，当年归母净利润20.79亿元。
除了锂矿“超前”布局带来的流动性问题，锂矿开采/锂盐提取面临的技术问题同样突出。
代表案例是与比亚迪合作的盐湖提锂项目。
2016年6月21日，盐湖股份与比亚迪、深圳市宏达通实业有限公司(简称宏达通)签署合作协议，三方同意成立新公司，专门从事盐湖资源综合利用产品的研发、加工和销售。新公司中，盐湖股份持股49.5%，比亚迪持股48%，HTC持股2.5%。
这家新公司后来被命名为盐湖比亚迪公司，该项目计划年产3万吨电池级碳酸锂。然而，2016年签订的合作协议，6年过去了，该项目仍未生产锂盐。公司最新披露的机构调研信息显示，该项目仍处于试点阶段，尚未正式上线。
据了解，察尔汗盐湖锂资源品位低，平均锂离子浓度仅为0.003%，明显低于其他盐湖，镁锂比高达1577，开采成本和难度都很大。市场普遍的看法是技术问题没有攻克，这是比亚迪盐湖项目进展缓慢的主要原因。
金元股份收购“盐湖提锂”项目也被质疑开采技术是否过关。
壳牌财经注意到，号称有技术实力的锂源矿业目前面临亏损压力。2020年、2021年和2022年前5个月，利源矿业净利润分别亏损387.8万元、1774.9万元和652.6万元。
新京报贝壳财经记者彭硕编辑陈力校对刘保清
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