2月1日，乐视网迎来复牌后第七个涨停，公司股价收于7.34元/股。涨停，还有612万单堆着。目前相比复牌前的612亿元，公司已蒸发319亿元。业内人士对中国证券报记者表示，虽然目前乐视网的股价水平已经突破了贾跃亭质押交易的平仓线，但如果贾跃亭未能及时提供额外担保，贾跃亭的“退出”将由司法机关牵头执行质押股权。与此同时，乐视网正在加速排出与乐视网相关的“风险因素”，新管理层可能对公司下一步发展有所动作。
司法主导的质押股权执行
根据乐视网公告，截至目前，贾跃亭持有公司股份10.24亿股，占总股本的25.67%，其中10.2亿股已质押给金融机构。若公司股价持续大幅下跌，贾跃亭先生未能及时提供追加担保，金融机构将有权处置质押股权，可能导致公司实际控制人发生变更。
一位资深信托人士在接受中国证券报记者采访时表示:“在乐视资金问题爆发之前，公司股权质押可以做到5-6折的价格。”以乐视网停牌前15.33元/股的价格计算，5-6折价格为7.67元/股-9.2元/股。
根据《中国证券登记结算有限责任公司关于发布证券质押登记要件标准的通知》中对平仓线的解释，平仓线为双方约定的百分比。质押期间，质押证券市值与融资金额的比值低于平仓线的，质权人有权按照约定处分质押证券。
但是，金融机构作为质权人，在处理贾跃亭质押股份的问题上，并不是那么简单。乐视网2017年三季报显示，贾跃亭持有的乐视网10.24亿股为限售股，10.2亿股为质押股，10.24亿股全部冻结。
中银律师事务所合伙人余告诉中国证券报记者:“对于担保债权和一般债权，担保债权具有优先受偿权。在这种情况下，虽然质押被冻结，但法院在执行时也应遵循上述债权优先受偿的原则。另外，因为涉及上市公司股权，需要按照上市收购管理的相关规则办理。如果涉及实际控制人变更，还需要履行证券监管审批。”
上述受托人强调，处置的前提是质押的股份都是流通股。“在贾跃亭的股份是限售股的情况下，只能在解禁后处置。同时贾跃亭的这部分股票被司法冻结，只能等待法院的判决，按照候审令赔偿。”
快速消除“乐视风险”
根据乐视网近日发布的2017年年报业绩预告，公司正在加速消除与“乐视”相关的风险。公司预计2017年净利润亏损116.05亿元至116.1亿元。
乐视网表示，考虑关联方债务风险及可收回性的影响，经初步测算，公司预计对关联方应收款项计提坏账准备约44亿元；出于审慎考虑，本公司管理层对无形资产中的影视版权、可供出售金融资产等长期资产的减值风险进行了识别和判断。经初步测算，公司预计对部分长期资产计提减值准备约35亿元。
可以看出，乐视在关联方应收款项、长期资产减值准备等方面，都在试图尽快消除“乐视风险”。
具体来看，关联方应收账款方面，乐视网公告显示，截至2017年11月30日，对上市公司的关联方欠款余额达75.31亿元。如果不考虑乐视网与乐视网自2017年11月30日以来达成的部分债务解决方案，上述44亿关联方应收款项计提的坏账准备占相关债务余额的近60%。
35亿元长期资产减值准备包括影视版权和可供出售金融资产。公司2017年半年报显示，乐视网截至2017年中报期末的影视版权账面价值为63.72亿元；可供出售金融资产期末账面价值16.88亿元，包括乐视体育、施乐创景科技(北京)有限公司等多家乐视系公司。
从运营角度来看，LeTV.com在复牌前举行的网上投资者说明会上表示，乐视超级电视并没有被传统电视公司抛弃，公司已经明确了乐视网现阶段的战略规划。通过Open Eco的生态开放战略，乐视现已拥有乐视视频、CIBN、芒果TV、华数电视等内容提供商。未来，公司将结合自主可控和生态开放的策略，打造以智能电视为核心的大屏互联网家庭娱乐生活，努力成为基于家庭互联网的消费升级潮的引领者。
同时，乐视网也在不断提醒公司相关风险，包括公司实际控制人可能发生变更的风险、部分关联方应收款项的回收风险、贾跃亭和贾方悦未履行借款承诺导致现金流短缺的风险、公司现有债务到期导致现金流进一步短缺的风险。
融创投入巨大。
乐视网2017年三季报显示，天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司持有的8.56%乐视网股份已全部质押。相关公告显示，质押起始日为2017年8月8日，质权人为中信信托。
业内人士在接受中国证券报记者采访时表示，乐视网资金问题爆发后，公司股权仍能质押成功，相关机构很可能判断融创的还款能力，但融创相比质押物的折价极有可能在50%以下。
公开资料显示，融创目前在乐视有较大的投资和财务。2017年，融创战略投资乐视，以60.41亿元收购乐视8.61%股权，以79.5亿元增发后收购乐视致新33.5%股权，以10.5亿元收购乐视影业15%股权，总投资150.41亿元。
此后，乐视还披露了向融创借款的相关公告。公告显示，公司股东天津嘉瑞汇鑫企业管理有限公司以借款方式向上市公司注入17.9亿元，在一定程度上缓解了公司及子公司的资金需求压力。
一位不愿透露姓名的市场人士对中国证券报记者表示:“乐视网股价下跌的底部在哪里？好像在3.9元/股左右。孙宏斌想得很清楚，现在所有风险都释放了，很可能会在低股价的时候开始重组。”(记者蒋洁琼)
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