11月1日凌晨，许多网友开始在社交网络上调侃:今晚，我们都是“最后的付款人”。
在“双十一”悄然提前到来之际，淘宝战绩、蚂蚁集团敲钟等阿里的两大“亮点”消息还未到来，美股上市的消息就从金融科技的另一只“独角兽”lufax (LU，US)传来。
北京时间10月30日晚，lufax敲钟。上市首日，陆金所破发，收盘跌4.81%。红星资本局注意到，即使以其13.5美元的发行价计算，市值也比一年前C轮融资时的估值缩水了20%。
在这背后，“P2P头号玩家”的光环不仅让陆金所一战成名，也成为仅次于蚂蚁集团的“中国最具价值金融科技企业”榜单第二巨头；另一方面也是其估值打折、IPO推迟、营收增速放缓的重要原因。
“八折”上市，首日破发
曾经的P2P“头号玩家”上市。
北京时间10月30日，陆金所先于蚂蚁集团敲钟，成为今年中国首家登陆资本市场的金融科技巨头。
Lufax开盘报11.6美元，较前一发行价13.5美元下跌14.1%，在涨跌之间波动，收盘跌4.81%，报12.85美元，对应市值313.5亿美元。
从体量来看，根据胡润研究院10月27日发布的《2020年胡润中国十大金融科技企业》，蚂蚁集团以2.1万亿的价值成为中国最具价值的金融科技企业，陆金所以2700亿(约404亿美元)的价值排名第二。
也就是说，上市首日，lufax较2018年394亿美元的估值缩水81亿美元；比胡润的估值减少了91亿元。
与蚂蚁集团的每一步不同，陆金所的上市都很低调——
10月7日，陆金所披露招股书；10月30日，钟声响起。
在陆金所闪电上市24天之前，其高管在接受媒体采访时对IPO不置可否，甚至直接表示公司对IPO“不看好”:受P2P业务和行业环境变化的影响。
资料图片，据东方ic
相比2019年C轮融资时394亿美元的估值和2020年10月胡润给出的404亿美元估值，上市后13.5美元/ADS的发行价和330亿美元对应的市值早已“打了八折”，首日交易后再度缩水。
资料显示，lufax的C轮融资投资方包括卡塔尔投资局、摩根大通等多家明星投资机构。红星资本局注意到，前段时间被质疑“割投资人韭菜”的某著名投资人旗下的春华资本也加入了C轮融资。
在历次融资中，莱恩资本、摩根大通证券、瑞银伦敦分行、日本金融公司SBI控股、中国银行集团、民生银行、碧桂园控股、国泰君安、沙特主权基金等明星机构也位列股东之列。
事实上，陆金所“低调”的行为风格，比如发行价打八折，不拒绝，与他天生的P2P基因有关。
2011年9月，陆金所作为平安集团旗下的互联网财富管理平台成立。2012年3月正式投入运营，注册资本9.37亿元，核心业务为P2P。
随后几年，陆金所迅速成为P2P业务第一，但由于“去P2P化”，营收增速逐渐放缓，也延缓了上市进程。
从“顺势”到“被迫”转型
P2P当时火到什么程度？
网贷之家数据显示，2012年，网贷平台只有200家；2015年增加到3433。三年时间，涨幅超过20倍。
在众多P2P公司中，即使时不时出现有问题的平台，风险也不言而喻，但有了平安集团的背书，陆金所很快得到了用户的信任。
2013年，陆金所P2P业务增速达到2100%，全球最快；2014年，陆金所加权交易额远超其他平台，注册用户超过500万；2015年，陆金所超越美国Lending Club，成为全球最大的P2P平台。
然而同样在2015年，行业发展喜忧参半，野蛮生长的平台开始爆发。从“e租宝”开始，几百亿甚至上千亿的平台逾期付款给P2P战场蒙上了一层阴影，随之而来的是监管的不断加强和一波整改。
敏锐地意识到危机的Lufax开始迅速改变。
2016年，陆金所P2P业务由金鹿服务独立运营；2017年，金鹿取消了旗下理财业务中的B2C产品；2018年，宣布P2P产品在零售信贷方面全面取消。
到2020年上半年，陆金所网贷存量资产从2017年的3364亿元下降到478亿元，网贷业务占比从2017年的72.9%下降到12.8%。
但事实上，陆金所仍然没有真正放弃“贷款”业务——根据招股书，目前，陆金所的主要业务集中在零售信贷和财富管理。2020年上半年收入占比分别为80.7%和2.7%。
什么是零售信贷业务？
招股书显示，零售信贷由平安普惠提供。截至2020年6月底，陆金所控股累计借款人数达1340万人，管理贷款余额5194亿元。近70%的用户是小微企业主。
换句话说，陆金所的主营业务仍然是贷款业务，但服务对象已经从个人用户升级为小微企业。在银行提供资金的模式下，陆金所向其收取服务费，不需要承担相关风险。信托计划的资金来自信托公司，由第三方担保，陆金所承担的风险也非常有限。
然而，这种“轻资产”转型的影响仍然直接反映在财务数据上。
2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月30日，陆金所控股分别实现营收278.19亿元、405.00亿元、478.34亿元和256.84亿元。
营收逐年增长，但同比增速逐渐收窄。2020年上半年，陆金所的同比增速仅为9.5%，2017年，其营收增速高达125.2%。
看净利润。今年上半年，其净利润同比下降2.7%，至73亿元。
“神秘的香港富豪”背后隐现。
已套现平安系11亿元。
有意思的是，随着陆金所招股书的披露和上市，其背后的一位“香港神秘富豪”也引起了众多媒体和投资者的兴趣。
根据lufax的招股说明书，在董事会成员中，只有董事Eddie Siu Wah Law一人持有股份。
公开资料显示，罗少华(Eddie Siu Wah Law)，中文名罗，为正和资本董事长兼创始人。招股书显示，罗赵华在lufax上市前持有其3.4%的股权(约7568万ADS)，按发行价计算价值约10.6亿美元。
据中国基金了解，2015年3月，罗旗下的郑和资本、平安创新资本、平安集团旗下的投资参与了陆金所的A轮融资，融资金额仅为4.85亿美元。按照股权比例，当年的投资大约不到2500万美元。
由此可见，罗的账面浮盈至少有10亿美元(约合67亿元人民币)。
事实上，罗频频入股平安系。
此前，罗为平安好医生(01833，HK)非执行董事，已于2012年12月辞任。在他辞职的同时，传出消息，罗持有的英雄墙有限公司减持平安好医生，一口气减持2250万股，套现12.76亿港元(约合11亿元人民币)。
更具传奇色彩的是，经过高盛的岗位培训，罗被称为“超级富豪的金融战略家”。据传，郑裕彤、李兆基、郭得胜、郭鹤年、刘銮雄等香港大亨与他们私交甚笃。
红星新闻记者姚宇
编辑陈诚
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