熊猫资本管理有限公司，熊猫cto

摘要:国内烟花爆竹禁放，但预测2021年业绩大幅上涨，交易所表示严重担忧。

作者|穆恩

自2021年12月31日至今，st熊猫股价已有12个涨停，4个跌停。二级市场对交易所的询价反应积极。

网贷平台没有连带责任。近日，ST熊猫在1月28日收到上交所的业绩预告问询函后，在拖延了20天后，终于给出了答案。

在这份回复公告中，ST熊猫首先回复了点对点借贷平台孙公司的银湖网的兑付问题。

公告显示，截至2021年5月31日，公司全资孙公司Yinhu.com的剩余贷款人数为26，561人，已支付金额为13.52亿元，尚有21.11亿元余额待支付。上交所要求公司说明公司是否需要承担连带赔偿责任，是否计提减值准备，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定，以出借人支付和同行业可比业务的会计处理为基础。

自2018年P2P借贷行业“矿爆”频发以来，Yinhu.com也受到影响，并于2019年4月发布了债权处理方案。按照这一处理方案的推进，截至2021年12月21日，Yinhu.com剩余贷款人数为21553人，已支付金额为15.83亿元，待支付余额为18.80亿元。支付资金的来源包括但不限于借款人到期还款资金和还款资金。

对于18.8亿元的未偿还余额，ST熊猫明确回复称“公司未对资金赎回提供任何支持，也未对平台出借人作出任何承诺”。

对于公司免责的原因，公司解释称，2016年8月，中国银监会和工业和信息化部联合发布的《个人对个人借贷中信息中介机构业务活动管理暂行办法》明确要求“借贷双方应当遵循借贷自愿、诚实守信、自担责任、自担风险的原则。点对点借贷信息中介机构承担客观、真实、全面、及时的信息披露责任，不承担贷款违约风险。”

此外，根据2015年7月18日中国人民银行等十部门发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，“个人点对点借贷机构应当明确信息中介性质，主要为借贷双方直接贷款提供信息服务，不得提供增信服务或者非法集资”。

对此，公司表示，公司不能以任何形式提取、支配和使用网贷业务资金，平台的贷款和投资资金不符合企业会计准则中“资产”和“负债”的认定，公司尚未对相关业务数据进行核算。因此，平台出借人的借款不需要承担连带责任，也不需要计提减值准备。相关会计处理符合企业会计准则的规定。

对于公司的上述决定，公司审计机构大莲会计师事务所发表了意见:“经核查，我们认为熊猫金控无需对平台出借人的借款承担连带责任，无需计提减值准备。相关会计处理符合企业会计准则的规定。”

上交所在问询函中要求公司说明2021年净利润大幅增长的原因及合理性，是否符合行业规律，是否不满足收入确认条件，是否采用总额法而非净额法，是否符合企业会计准则。

回顾过去，国内对烟花爆竹的标准逐年加强。2021年，全面禁止燃放烟花爆竹。一系列政策出台后，ST熊猫在中国的烟花爆竹业务变成了零收入。

事实上，从2020年年报可以看出，公司早已将烟花销售业务转移到国外。公司国产烟花的毛利构成也由2016年的90.74%下降至2019年的38.2%。到2020年，公司国外烟花销售占比81.9%，实现营业收入1.43亿元。国内烟花销售业务为零。

对此，ST熊猫表示，公司烟花出口贸易的主要市场为美国，主要出口产品为客户贴牌和自主品牌。客户代工业务的主要商业模式是在获得客户订单后，在国内寻找合适的烟花生产企业进行采购，跟进生产流程，进行质量检验，安排运输和出口报关手续；自主品牌业务的主要商业模式是开发自主品牌的全产品线，委托烟花厂商生产，然后集中分销，直接销售给国外的批发商和零售商。

“在疫情的冲击下，虽然欧洲、南美、东南亚的烟花爆竹市场受到重创，但美国市场在2020年和2021年连续两个销售旺季呈现出前所未有的爆发式增长。无论批发还是零售，市场库存几乎卖光，订单呈爆炸式增长。”公司是这么说的。

对于订单的爆发式增长，该公司解释说:“首先，疫情使居民无法以旅行等其他方式庆祝节日，在家庭聚会上燃放烟花成为更多人庆祝的方式；二是疫情下，美国政府对企业和居民采取了大量刺激和补贴政策，渠道客户和消费者现金流充足，有钱购买和消费；第三，疫情导致全球供应链面临诸多挑战，如缺柜、缺舱位、港口拥堵等。市场上的烟花爆竹库存远远不能满足需求，渠道客户纷纷转向成熟可靠的出口供应商，以保证能收到货。作为一家老牌出口商，我们相对可靠的交货也为公司赢得了许多新客户。”

公告显示，2021年ST熊猫实际出口烟花爆竹1037482箱，约1005个40尺HC集装箱。下半年受人民币升值和原材料上涨影响，烟花爆竹采购成本增加，出口价格有一定幅度上涨，毛利率下降。

关于ST熊猫的境外烟花爆竹收入，公司审计师大莲会计师事务所表示:“经核查，我们认为熊猫金控公司的前五名供应商、客户、控股股东、实际控制人及其关联方之间不存在业务往来和大额资金往来，不存在非关联交易。与“营业收入扣除”的规定不一致:“与上市公司现有正常业务无关的关联交易收入。"

值得一提的是，自2021年1月13日公司股价跌至4.09元/股低点后，公司股价开始逐步上涨。至2月21日，公司股价收于10.25元/股。

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