深圳皓吉达股权高度集中，研发能力存疑，产能利用率不足仍IPO扩产……

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一般来说，拟上市公司的股权结构一直是市场高度关注的问题，而当一家股权高度集中的公司发起上市冲刺时，往往会引起市场的担忧。

这是因为部分公司成功上市后，实际控制人立即出售或操纵股权。在目前IPO遇冷的环境下，如何保护中小投资者的利益成为市场和监管部门关注的焦点。近日，深圳市好吉大电子科技股份有限公司(以下简称“好吉大”)提交招股说明书，拟通过创业板登陆二级市场。毫不奇怪，该公司高度集中的股权结构引发了市场争论。具体来看，截至招股说明书签署日，黄直接持有公司20.00%的股份，通过深圳市潇湘投资发展有限公司间接持有公司5.83%的股份；此外，黄碧婵直接持有公司5.00%的股份，通过深圳潇湘投资发展有限公司间接持有公司52.50%的股份，通过共青城钟浩投资合伙企业(有限公司)间接持有公司2.19%的股份。而且，黄和黄碧婵是一致行动人。据此计算，他们共同控制公司85.52%的股份，为公司实际控制人，合计持股比例超过80%。除了股权高度集中，公司似乎还有很多问题，需要在后续的IPO过程中进一步说明。

来源:张力01

客户高度集中

招股书显示，公司主要从事消费电子用精密线圈及相关精密电子元器件的R&D、设计、生产和销售，同时产品主要应用于智能手机及其他3C智能终端，已逐步发展成为高端智能手机用精密线圈领域的龙头企业。招股书显示，2020年、2021年、2022年和2023年前三个月(以下简称“报告期”)，公司分别实现营业收入3.08亿元、5.12亿元、5.39亿元和1.06亿元。从数据上看，报告期内收入规模虽呈增长趋势，但增速大幅放缓。2022年营收规模仅比2021年增长5.3%。同期公司分别实现净利润5661.36万元、6247.61万元、7078.7万元、1385.69万元。在招股书披露的内容中，公司表示正在逐步将业务拓展至精密注塑、冲压、装配(VCM结构件及其他功能性精密电子零部件)领域，同时不断丰富公司产品的应用场景，不断拓展公司产品在智能穿戴、智能家居、汽车电子、安防、医疗等终端市场的应用空。但从应用领域来看，公司主要收入仍高度依赖智能手机相关产品和服务的供血。报告期内，智能手机业务收入占比分别为99.15%、95.28%、93.68%和93.96%，占比均超过90%。此外，IPO日报记者发现，除了依靠单一领域的产品研发和生产，公司目前的客户集中度较高。报告期内，公司对前五名客户的销售额分别占其主营业务收入的88.17%、93.82%、92.92%和86.38%。其中，主要客户包括Luxshare、ALPS等。报告期各期公司通信精密的销售占比分别为16.05%、52.14%、45.52%、39.16%。值得一提的是，Luxshare作为国内消费电子产业链的龙头企业，在某品牌的供应商体系中占有很高的份额。对此，市场观点普遍认为，品牌A应该是指美国的苹果公司，也就是说该公司现在已经进入了苹果公司的产业链，成为了“水果链”中的一员。02

对R&D能力的怀疑

虽然是“水果链”中的一员，但从招股书披露的数据来看，公司目前在产业链中的话语权并不强。招股书显示，各报告期末，公司应收账款账面价值合计分别为0.87亿元、2.52亿元、1.84亿元和1.29亿元，分别占营业收入的28.4%、49.16%、34.08%和122.26%，呈上升趋势。当产品本身的竞争优势不强时，提高R&D和创新能力是帮助公司提高行业地位、构建产品护城河的有效途径。然而，记者发现，该公司的R&D费用率低于同行的平均水平。招股书显示，报告期内，公司R&D费用率分别为5.22%、3.73%、4.60%、5.07%，可比公司平均值分别为5.59%、6.76%、11.86%、18.89%。相比之下，公司各个时期的最高R&D费用率并没有同行业可比公司的最低平均水平高。而且《IPO日报》发现，好基达近年获得的126项专利中，只有5项是发明专利。这5项发明专利中，有4项是衍生收购，是公司最初获得的唯一一项发明专利，目前处于质押状态。招股书显示，根据河源好吉大与中国建设银行河源分行签订的《最高额权利质押合同》，河源好吉大以其名下部分专利为河源好吉大向中国建设银行河源分行贷款提供担保。根据专利权质权登记通知书第。国家知识产权局签发的Y2022980010653，上述专利已办理质押登记。对此，相关金融从业人士向记者表示，如果未来公司出现不能偿还本息或其他违约情况、风险事件，质权人将行使质权，或将对公司生产经营造成不利影响。此外，根据招股书，公司拟在本次IPO中募集资金7亿元，募集资金将用于线圈生产基地、声光电精密零部件生产基地建设、R&D中心建设项目及补充流动资金。但值得注意的是，公司产品的产能利用率远未饱和。招股书显示，公司线圈产品产能利用率分别为101.85%、82.65%、84.39%和60.00%；注塑和冲压产品的生产率利用率更低，报告期内分别为38.26%、76.00%、46.83%和23.33%。