本文来源:时代商学院作者:彭晨宇
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作者|彭晨宇
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据上交所官网消息，3月13日，常州富恩科技股份有限公司(以下简称“富恩科技”)提交招股说明书，拟登陆科创板。公开资料显示，公司主营业务为石墨烯散热材料的研发、生产和销售。
时代商学院查明，富恩科技实际控制人项、颜对外担保，连带保证责任债务本金合计约4.1亿元。同时，实际控制人闫因未按时履行支付义务，在2020-2021年先后5次被限制高消费。
此外，2020年至2022年(以下简称“报告期”)，孚恩科技面向客户A和荣耀终端有限公司(以下简称“荣耀”)的最终产品销售收入占比超过90%，对最终客户A和荣耀的依赖程度较大。同时，从富恩科技招股书对客户A的描述以及相关时间节点来看，这个神秘的客户A就是华为投资控股有限公司(以下简称“华为”)。
实际控制人对外担保债务超过4亿元，多次被限制高消费。
招股书显示，富恩科技的控股股东为华为集团，向和颜各持有华为集团12.50%的股份，且为夫妻关系。
其次，项、颜的三个女儿颜(颜)、颜翰林(颜翰林)、颜(颜)各持有华威集团25%的股份，以上五人持有华威集团100%的股份。通过华威集团和华威富恩控制富恩科技53.82%的股份，即富恩科技。
招股书显示，富恩科技控股股东华为集团、实际控制人项、颜对外担保，连带保证责任债务本金合计约4.1亿元，其中向项、颜实际控制的其他企业提供的债务本金合计约3.86亿元，向无关第三方提供的债务本金合计约2400万元。
实际控制人闫不仅承担超过4亿元的大额担保风险，还因未按时履行支付义务多次被下达消费限制令。
据天眼调查，如图1所示，在2020年7月至2021年3月的半年时间里，颜被限制高消费5次，其中3次与常州华日升房地产开发有限公司(以下简称“常州华日升”)有关。自2018年4月至2021年8月，颜担任常州华日升法定代表人、董事长、总经理。
此外，天眼查显示，常州华日升于2020年7月、2021年1月、3月三次被常州中院列为限制高消费企业，2021年3月也被列为失信公司。
也就是说，在颜担任常州华日升法人、董事长、总经理期间，常州华日升多次未能在执行通知书规定的期限内履行生效法律文书确定的付款义务，被列为限制类高消费企业，甚至成为失信公司。
此外，在2021年短短一年时间内，颜因与常州市武进龙城农村小额贷款有限公司发生民间借贷纠纷，先后四次被执行，执行标的合计高达2412.76万元。
颜多次被执行死刑、被限制人身自由，甚至与小额贷款公司有借贷纠纷。如果他需要履行担保义务，承担上述4亿多元的高额债务，他的还款意愿和还款能力需要打上一个问号。
富恩科技在招股书中也坦言，如果未来公司及实际控制人控制的其他企业信用状况和履约能力显著下降，导致无法偿还到期债务，实际控制人可能需要履行担保义务并由此承担相应债务。因此，公司实际控制人存在承担大额担保义务的风险。
终端客户集中度高，依赖性重的客户A或华为。
招股书显示，报告期内，富恩科技对前五名客户的销售收入合计分别占营业收入的99.79%、96.68%和71.48%，客户集中度较高。
除了前五大客户集中度较高，富恩科技终端客户集中度接近100%。
招股书显示，报告期内，富恩科技最终用于客户A和荣耀终端的产品销售收入合计分别占营业收入的98.56%、99.19%和99.30%，终端客户集中度较高。显然，富林科技严重依赖终端客户A和荣耀。
富恩科技在招股书中表示，如果未来公司与客户A和荣耀的合作发生不利变化，新客户和新产品的拓展达不到预期，或因国际贸易摩擦、行业竞争加剧、宏观经济波动和产品更新迭代导致市场份额下降，将对公司的业务发展和业绩产生不利影响。
那么富临科技倚重的神秘客户A是谁呢？从招股书中对富恩科技与客户A合作的描述，可以一窥端倪。
首先，根据招股书，富恩科技于2015年开始向客户A发送样品，测试石墨烯导热薄膜产品，并于2018年实现石墨烯导热薄膜的大规模应用，帮助客户A推出一系列采用石墨烯散热方案的智能手机。公开资料显示，全球首款使用石墨烯散热的智能手机是2018年发布的华为Mate20 X。
其次，如图表2所示，报告期内，富恩科技与客户A签订了4份带有合作保护条款的石墨烯新材料技术合作协议，其中最早的合作协议签订于2020年8月。有意思的是，招股书在解释上述与客户A的合作协议时，两份合同都提到了荣耀的应用。
另一个重要信息也有力支持了这一点。根据招股书披露的信息，报告期内，客户A为富恩科技的关联方，而荣耀为富恩科技的关联方。早在2019年，华为控股的哈勃投资就已经以自有资金向富恩科技增资。目前哈勃投资持股8.92%，为富林科技第二大股东。那么，华为成为富林科技的关联方也就不难理解了。
众所周知，2020年11月，华为出售了旗下所有荣耀资产，华为与荣耀正式完成剥离。因此，基于上述关系，荣耀从华为剥离出来后，成为富林科技的关联方。
最后，富恩科技在招股书中表示，2021年1月公司与客户A签订的关键材料独家协议解除后，正在积极开发苹果、三星、联想、OPPO等消费电子终端客户。同样是“消费电子终端大鳄”的华为，并没有出现在发展客户名单中。
结合上述招股书中的描述和相关时间节点，富恩科技倚重的神秘客户A可能是华为。
参考数据
常州富恩科技股份有限公司首次公开发行及科创板上市招股说明书(申请稿)。上海证券交易所官方网站
(全文2299字)
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