[摘要]
结论和建议:
事件:近日，公司全资子公司史丹利农业服务有限公司分别合资设立任丘市史丹利农业服务有限公司和龙江县史丹利江源油脂有限公司。其中，史丹利农业服务有限公司分别出资5100万元和9888万元，占比51%。合资公司将为当地及周边地区的种植大户和合作社提供化肥、种子、农药、农机种植和收获等种植全过程服务，还将联系临沭史丹利小额贷款有限公司，为纳入公司服务体系的种植大户和农业合作社提供适当的资金支持。
公司转型:2014年7月，公司出资5100万设立小额贷款公司(占比51%)，2015年2月出资5亿设立农业服务公司(持股100%)。合资公司的成立将农业种植服务和农业金融服务有机结合，有助于公司加快从单一的农业供应商向综合性农业种植服务提供商转型。根据农服公司的资金情况，我们估计今年还能成立3-5家合资公司。如果合资企业目前运行良好，不排除进一步投资的可能性。
农业服务市场空室巨大:农业部数据显示，到2014年上半年，我国土地流转面积已达3.8亿亩，占全国耕地的28%。截至2014年11月底，全国家庭农场87.7万个，农民合作社126.7万个，龙头企业12万多家。农业的规模化经营会大大增加种植大户和合作社的数量，农业种植综合服务需求旺盛。按照每亩500元/年的种子、农药、化肥等成本计算，土地流转带来的农业种植服务市场空间接近2000亿元。在国家政策的鼓励下，土地流转的面积越来越大，所以农业种植服务的空 room也会扩大。
盈利预测:考虑到合资公司贡献利润还需要一段时间，我们暂时不调整15年盈利预测，而是将16年盈利预测修正9%。预计公司15/16年将分别实现净利润6.68/8.67亿元和yoy+35%/+30%，按最新股本计算EPS分别为1.15/1.49元。目前2015/2016年股价对应的PE分别是27和20倍。鉴于公司估值较低，转型后发展进一步放大空我们维持买入的投资建议。
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