受证监会再融资新规影响，多家此前公布非公开发行预案的上市公司被迫修改预案，包括盛屯矿业(600711。嘘)。
此前，界面新闻曾在《又是钱吗？盛屯矿业25亿定增中仅有3.4亿用于项目投资，质疑盛屯矿业非公开发行方案。主要问题集中在三个方面:
第一，盛屯矿业的25亿元定向增发方案中，只有5亿元用于项目投资，但实际上，这5亿元中的1.6亿元将用于“对恒源鑫茂的债权投资以偿还股东借款”，也就是说，实际用于项目投资的只有3.4亿元。
其次，盛屯矿业在定增方案中关于补充流动资金必要性的说明不具有说服力。
公司以证监会行业分类中有色金属采选业为由，指出其57.55%的资产负债率明显高于行业平均资产负债率(41.27%)。事实上，从公司的主营业务来看，其金属产业链金融和综合贸易业务的收入占其营业收入的98%，因此似乎公司应该将资产负债率与“贸易行业”的相关上市公司进行比较。
此外，盛屯矿业还计算了补充流动资金的金额是否超过实际需求，并指出，至2018年，公司新增流动资金缺口30.17亿元，公司为补充流动资金募集的20亿未超过上述计算所需的流动资金金额。事实上，盛屯矿业的计算只是依靠过去三年的营收增长率来简单调整未来三年的复合增长率。公司主营的铅锌粉、锌锭、银锭、铅锭等基础金属产品未来能否持续增长仍存在较大不确定性。
在盛屯矿业2月27日公布的非公开发行(修订稿)中，界面新闻发现，虽然公司因再融资新规将此前发行的股份减持至不超过2.99亿股，但再融资总额仍不超过25亿元，与此前方案持平。
同时，界面新闻查看这份修订后的定增方案还发现，定增标的由之前的8名投资者减少至4名投资者。公司的控股股东深圳盛屯集团，在此前的方案中并未出现，出面认购金额为13.5亿元，几乎将退出的5家投资者的股份全部揽入怀中。除珠海蓝桥的认购金额由此前的3.9亿元增至5亿元外，其他两位投资者——自然人杨和杭的认购金额保持不变。
值得一提的是，在此前的定增方案中，盛屯矿业的定增价格定为6.90元。自1月11日复牌以来，公司股价上涨至7.82元，较定增价格上涨13.33%。考虑到盛屯矿业多次以定向增发、收购资产为由推高股价，最终虚增市值，从而使参与者如愿以偿。因此，如果再融资新规在发行期首日没有明确涨价，退出的5名投资者应该大概率完成申购。
不难看出，之前参与盛屯矿业定向增发的投资者，解禁股首日收益率都非常不错。虽然2013年1月参与定增的刘权树(时任公司二股东)的股份在解禁首日跌破增发价，亏损14.30%，但实际上，当时盛屯矿业斥资8.1亿元收购其持有的艾玛矿业55%股权，已经是刘权树最初投入的11.8倍。或许只是为了通过资本市场实现高价套现。
但遗憾的是，再融资新规规定定价基准日为非公开发行期的第一天，这无疑给了此前屡试不爽的定增套利资金游戏一记重锤。在这种威慑力下，也就不难理解当初有意参与盛屯矿业定向增发的五位投资人为何退出了。
目前已公告将非公开发行股票减持至不超过2.99亿股。如果公司未来要融资高达25亿元，势必要求发行期首日股价高于8.36元。近期公司股价受益于钴行业供需严重失衡导致的产品价格大幅上涨。但公司去年8月投资了刚果的钴项目，项目建设周期为13个月。照此计算，要到2017年9月才能投产。公司股价未来能否继续上涨是未知数，但在公司2016年三季度末每股收益仅为0.08元的情况下，本次非公开发行将进一步摊薄公司每股收益。
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