龙腾电子商贸科技有限公司，龙腾电子是做什么的

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2023年6月30日，深交所官网消息显示，湖北龙腾电子科技股份有限公司(以下简称龙腾电子)更新2022年财务数据，继续向创业板发起冲击。本次IPO，龙腾电子拟募集资金7.34亿元，主要用于珠海龙昌高精度多层印制板生产线一期项目，补充流动资金和偿还银行贷款。

公开资料显示，龙腾电子从事印刷电路板(PCB)的研发、生产和销售。其产品涵盖样板、小批量板、大批量板，广泛应用于通讯、消费电子、工业控制、汽车电子、安防电子等领域。

但从其招股书来看，龙腾电子目前面临原材料成本上涨的压力，毛利率持续下滑，未来业绩难言乐观。报告期内，公司R&D费用率处于下降趋势，近五年无发明专利，创业板定位受到质疑。同时，公司高度依赖税收优惠，业绩含金量受到质疑。此外，报告期内，公司存货和应收账款余额持续上升，未来将面临一定的存货跌价损失和应收账款坏账。

一是原材料涨价，毛利率下降受到质疑。

PCB被称为“电子产品之母”，广泛应用于通信电子、消费电子、汽车电子、军事、航空空航天、工业电子、医疗保健等领域。相关应用领域与全球经济发展密切相关，受宏观经济周期性波动影响显著，进而影响PCB行业需求。

按照层数，龙腾电子的主要产品有单双板和多层板。单面板是指零件集中在一面，导线集中在另一面的印刷电路板；双面板是指在双面覆铜板的正反两面印刷有导电图形，两面导线通过金属导孔互连的印刷电路板。多层板是指具有四层或更多层导电图案的印刷电路板，这些导电图案通过绝缘介质粘合并通过过孔互连。

从营收构成来看，龙腾电子主营业务以单双板为主。2019-2022年1-6月，公司单双板占比分别为58.48%、57.61%、57.68%、53.47%，为公司主要收入来源。

从产业链来看，PCB产业链上游的主要原材料是覆铜板和粘合片，PCB上游的三大主要材料包括铜箔、玻璃纤维布和环氧树脂，而产业链下游主要包括通讯、消费电子、工业控制、汽车电子、安防电子等领域。

值得注意的是，由于原材料在公司产品成本中的比重较高，龙腾电子面临一定的原材料价格波动风险。报告期内，直接材料占公司主营业务成本的比例分别为54.86%、55.89%、61.13%和60.77%，公司主要原材料覆铜板、铜球、铜箔受铜价格变动影响较大。

数据显示，2020年二季度以来，长江有色铜价持续上涨。2021年5月，长江有色铜价达到报告期峰值，较2020年同期上涨60%以上。之后价格略有回落，但仍维持在高位。

受主要原材料价格上涨影响，龙腾电子毛利率大幅下降。招股书显示，报告期内，龙腾电子主营业务毛利率分别为31.95%、30.85%、27.30%、22.08%，呈现明显的逐年下降迹象。

对此，龙腾电子在招股书中表示，公司毛利率受销售价格、原材料采购成本、产能利用率等因素影响。如果未来PCB行业竞争加剧，产品销售价格和原材料采购价格发生不利变化，公司无法持续提升技术水平、控制产品成本和保持产品质量，则存在公司产品毛利率持续下降的风险。

从行业来看，目前印刷电路板行业整体集中度比较分散。Prismark研究报告数据显示，2021年全球前十大PCB厂商的市场份额不到36%，有大量中小型PCB厂商参与竞争。目前，中国大陆约有1500家PCB制造商，市场竞争激烈。

然而，面对日益激烈的市场竞争环境，龙腾电子的研发支出占比却持续下降。招股书显示，报告期各期公司R&D费用分别为1929.94万元、2599.05万元、3354.86万元和1651.12万元，占营业收入的比例分别为5.96%、6.89%、4.89%和4.50%，整体R&D费用率呈下降趋势。

此外，截至2022年6月底，龙腾电子仅有两项发明专利，分别于2014年和2017年获得。对此，深交所在问询函中询问，公司主营业务是否具有创新性，是否符合创业板的定位。

第二，存货和应收账款的持续激增高度依赖税收优惠。

财务数据显示，2019年至2022年1-6月，龙腾电子分别实现营业收入3.24亿元、3.77亿元、6.86亿元和3.67亿元，同期分别实现净利润3902.8万元、4337.5万元、8362.37万元和3712.68万元，整体表现良好。

但由于税收优惠在公司净利润中所占比例较高，龙腾电子经营业绩的真实含金量受到了众多投资者的质疑。招股书显示，报告期内，龙腾电子计入当期损益的政府补助分别为523.95万元、599.64万元、897.37万元和729.07万元，分别占同期利润总额的11.79%、12.09%、9.54%和18.43%。

此外，随着销售规模的增长，龙腾电子的存货金额不断上升。存货方面，各报告期末，公司存货账面价值分别为4440.25万元、6940.11万元、12524.78万元和10188.19万元，占比分别为22.08%、23.43%、19.46%和17。分别为流动资产的80%。截至2022年6月底，公司存货跌价损失已达1199.07万元。

与此同时，龙腾电子的应收账款也大幅增加。各报告期末，公司存货账面价值分别为4，440.25万元、6，940.11万元、12，524.78万元和10，188.19万元，占比分别为22.08%、23.43%、19.46%和17。分别为流动资产的80%。

截至2022年6月底，龙腾电子应收账款坏账准备计提金额已达1344.9万元，应收账款坏账风险不容小觑。对此，龙腾电子在招股书中坦言，随着市场竞争的加剧、业务规模的扩大和新业务的不断发展，公司的客户数量和应收账款余额将可能继续增加。如果部分客户出现付款困难，延迟付款，公司将面临无法及时收回货款的风险。

第三，投资者风险提示

总体来看，龙腾电子未来的发展并不乐观。该公司主要存在以下问题:

1.公司面临原材料成本上涨的压力，毛利率持续下降，未来业绩难以乐观。

2.公司的R&D费用率呈下降趋势。五年来没有发明专利，创业板的定位受到质疑。

3.公司高度依赖税收优惠，业绩含金量受到质疑。

4.公司存货和应收账款余额持续上升，未来将面临一定的存货跌价损失和应收账款坏账。

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