【中国保险报注】近日，中国保险报与中国保险资产管理协会(IAMAC)联手打造了专门报道保险资产配置的著名栏目——《携手IAMAC进军保险资产管理》。保险资产管理公司的高管如何看待当前的市场形势？如何带领保险资产管理公司创新？保险资产管理公司的市场化发展路径如何规划？如何定位和突出自身的资产管理特色...在这个栏目里，你可以听到来自保险资产管理行业最前沿的声音。
【中国保险报记者张伟南】
2015年，中国保险资产管理行业阔步前行，创新发展。大资管时代，整体竞争态势已成，保险资管不再满足保险资金“受托人”的单一身份，出现产品化、投行化的多元化发展趋势。近日，中国保险报与中国保险资产管理协会(IAMAC)联合打造了专门报道保险资产配置的著名栏目——《携手IAMAC进军保险资产管理》。保险资产管理公司的高管如何看待当前的市场形势？如何带领保险资产管理公司创新？保险资产管理公司的市场化发展路径如何规划？如何定位和突出自身的资产管理特色...在这个栏目里，你可以听到来自保险资产管理行业最前沿的声音。
2014年12月31日，经保监会批准，保险行业第一只私募基金诞生。作为保险行业第一家吃私募“螃蟹”的机构，和元资本管理有限公司(以下简称“和元资本”)的诞生得益于“新国十条”的春风和保险资金运用市场化改革的大趋势。
近日，中国保险报就和源资本2015年的业绩、2016年的发展方向以及保险私募基金的市场情况采访了和源资本CEO、创始合伙人杨桦。
中国保险报:和元资本是保险行业第一只私募基金。它成立的过程是怎样的？公司的定位是什么？
华卫:2014年8月，“新国十条”出台，明确提出“鼓励不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、M&A基金、不动产基金等私募基金”。
在国务院政策的指导下，中国保监会批准了和元资本的设立。因为和元资本的定位是“立足中小保险公司，创新保险资金运用，服务中小企业”，所以第一只基金是中小企业私募基金——和元荣威私募基金(以下简称“荣威基金”)。也正是因为这样的定位，合源资本的股东呈现出多元化的特点。
除了光大永明资产管理公司出资30%，和元资本员工持股平台出资20%，还有5家保险公司各出资10%。分别是东吴人寿、泰山财险、长安责任、安华农险、昆仑健康。
2015年3月，和元资本凭借工商登记牌照正式开业，并在中国保险资产管理业协会、中国基金业协会备案。
中国保险报:从2014年12月31日获批，到2015年3月正式开展业务，和元资本成立了多少只基金？基金的募集和配售是怎样的？
华讯:第一只基金已经在公司备案通过了。荣威基金首期规模5.51亿元，主要投资于健康医疗、互联网信息、文化传媒、高端制造、消费升级、金融服务等行业的中小企业股权，以新三板市场为主要退出渠道。
帮助中小保险公司拓宽资金运用渠道，支持中小企业是基金的初衷。5.51亿元中，100万元归和源资本GP(普通合伙人)所有，5.5亿元向保险机构募集。目前已有9个项目投资超过3亿元，另有2亿元仍在寻找合适的项目。从目前的情况来看，投资收益还不错，2015年投资时机也比较好。
2015年8月起，和元资本发行了第二只基金——民航商旅产业基金，规模为3亿元，主要投资于民航商旅行业的几家公司。和元资本和民航投资基金合作，民航投资基金是双GP的基金，和元资本是管理人。
在我们的LP(有限合伙人)客户中，有12家是中小型保险公司。认购荣威基金LP的7家公司都是保险公司。我们主要投资那些已经在新三板挂牌，未来准备在新三板挂牌的公司。
中国保险报:2016年和源资本的业务方向有哪些？你最看好哪些行业
华讯:2016年，和元资本可能会关注几个主要的业务和行业方向:第一是健康和医疗，因为它们与保险业务密切相关。第二个是新兴行业，就是互联网行业。作为一个PE(私募股权)公司，互联网行业项目肯定是要关注的，但是真正的投资还是要抓住机会。三是新能源汽车。这是我个人的喜好，这个方向大家都看得很清楚。
另外，和源资本正在做一些中概股回归的项目。和源资本会把中概股回归的项目做成定制基金，即基金只投资一个项目，做专项基金。这也是保险公司青睐的。
中国保险报:2015年9月，保监会发布《关于设立保险私募基金有关事项的通知》(保监发[2015]89号)，对保险私募基金的设立进行了具体规范和指导。为什么这个时候出台89号文件？
华讯:89号文出台的时机非常好。目前债权投资比重在下降，融资需求也在下降。所以“资产荒”下很难找到债权投资项目。股权投资日益成为保险资金配置的主要渠道。
在100多家保险公司中，有资质的保险公司比例不高，没有资质的保险公司不能投资权益类产品。但在“资产荒”下，很难找到好的资产进行配置。这些没有股权投资资质的保险公司也有配置权益类产品的需求。这类公司如何找到出路？
在某些领域由私募股权投资比较合适。比如Pre-IPO项目，用资管产品投资不可行，用私募基金投资更合适。此外，与地方政府合作的产业基金和城市建设基金也以合伙形式投入。
我认为市场上的投资者越多越好。从2010年开始，整个市场上保险公司可以投资的PE非常少，当时只有五六家。现在多了几家，大概几十家，但是保险公司一般很难跟市场上的PE公司谈，所以保险系的私募基金公司越多越好。
89号文高度倡导市场化方向，明确股权激励和后续投资机制。私募基金的特性决定了如果要高度市场化，GP确实需要和LP捆绑在一起。
中国保险报:市场竞争会随着投资者的增加而加剧吗？和源资本有什么优势？
华讯:竞争会不会加剧，取决于新成立的保险系私募是否走市场化路线。
首先，保险私募基金只能由保险资产管理公司设立。所以保险私募基金的总量最多只能等于保险资产管理公司的数量。目前保险资产管理公司只有21家，所以保险私募基金总数不会超过21家。
其次，如果建立市场化的机构，竞争肯定会很激烈；如果不走市场化的道路，在市场上融资，只是管理母公司的钱。如果建立一个不完全市场化的机构，就不会有竞争。
私募基金是一个高度市场化的机构。没有股权激励，很难找到有价值的项目。没有员工持股平台和股权激励，LP对GP的信任度会大打折扣。
如果说是优势的话，能和保险公司谈可能是和源资本最大的优势。和源资本在筹备的时候，就明确是从事机构业务，服务于保险公司。和源资本出身于保险机构。熟悉保险，得到了保险机构的认可。成立不到一年，和源资本LP有12家保险公司，公司管理10亿。
相比其他PE，和元资本的路径更清晰，在保险领域也强很多。目前，和元资本已经与80多家保险公司建立了联系，并专门成立了市场部进行对接。
另外，和源资本有两个人员来源，一部分来自保险机构，一部分来自市场招聘。市场化招聘人员主要来自大型PE公司，有自己的渠道和项目，有经验；对于保险资产管理出身的人来说，熟悉保险业态，可以和保险公司对话。
另外，在合规性方面，和元资本比其他PE更清楚什么样的私募产品是符合保险监管要求的。
以上优势是和元资本作为保险私募基金所独有的，也获得了保险公司的认可。
中国保险报:目前，保险资金全球配置已经成为资产配置和分散风险的必然。如何看待保险资金出海？
华讯:2015年，大家谈得比较多的资产是海外和股权。我觉得不是所有的保险公司都可以做海外投资，但是相对有经验的大公司可以做。
从保险公司海外投资的案例可以看出，主要有两个方向:一是金融，收购银行和保险公司；第二是房产，买楼买码头。海外投资更注重产业链布局。到目前为止，还没有一家公司走出去投资高科技公司，所以投资海外还是比较理性的，选择自己能理解的去投资。
和源资本也有一些海外投资计划。但和元资本的投资模式可能是联合国内上市公司，帮助国内上市公司收购部分海外资产，然后通过国内市场退出。
总之，和元资本的目标之一是多元化私募产品提供商，希望以更多的方式服务于保险公司的资产配置需求。
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原文地址"携手IAMAC走进保险资管做好中小险企私募股权产品的提供商 ——专访合源资本CEO、创始合伙人华旸"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/270711.html。
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