买基金必看，买基金的高手

第一季度，资本市场风云变幻。沪深300指数下跌14.53%，债券收益率呈“N”型走势。作为基金市场的“专业买家”，公募FOF一季度的投资布局或许能给投资者带来一些参考。

据Wind数据统计，在股票型基金方面，海富通改革驱动成为一季度FOF基金经理最喜爱的主动股票型基金，共有26只fof，总市值超过6.1亿。从链上持股来看，一季度通过公募基金增持了广发伊瑞领先、中欧先进制造、易方达供给改革等基金。

整体来看，一季度公募FOF余额略有偏多，部分fof增加了能源周期品种的比例。展望后市，多位FOF基金经理指出，现阶段a股市场可能仍以震荡为主，但中期维度仍看好市场。

优秀的FOF如此布局基金。

年初以来，a股市场持续下跌。Wind偏股混合型基金指数一季度下跌16.69%，为2015年四季度以来最大单季跌幅。在艰难的市场环境下，一些公募fof通过及时调整资产配置和持有基金的投资风格，仍然跑赢了偏股混合型基金指数。

中国的养老金目标日期是2045年。三年期控股基金第一季度下跌不到10%，这是市场上相对抗跌的公开发行FOF。基金经理徐利明在季度报告中表示，第一季度降低了整体股票仓位的比例。在结构上，增加了能源周期产品的仓位，降低了消费和增长投资的比重。

一季报显示，2045年一季度末中国养老金目标日期仅为5.77%，较四季度末下降6.13个百分点。许多绝对回报战略基金和资源基金也加入了FOF的十大重仓基金。其中，海富通阿尔法对冲混合、华宝标准普尔油气QDII新进入其前五大重量级基金，广发多元、前海开源清洁能源、华安传媒互联网等主动股票型基金退出前十大重量级基金。

同样由他管理的华夏养老金目标日期2040也在降低权益仓位比例，包括华夏转债增强、南方西苑转债增强、博时转债增强等。，而此前重仓持有的多只可转债基金在一季度退出了前十大仓位。

基金经理赵强在季报中提到，2022年一季度，资本市场的主要关注点是国内外的周期性错配和外部风险的持续影响。针对市场风险和不确定性较高的情况，逐步超配受益于供给侧压力和通胀的上游资源，在基金层面选择价值型基金进行配置，在市场被错杀恐慌时会逐步增加权益类投资比例。FOF前三大重仓股基金由四季度的博道中证500增强、田弘田丽、国泰上证10年期国债ETF，变为一季度末的华宝中证银行ETF、国泰中证煤炭ETF、工银纯债A。

“在资产配置方面，我们通过对经济基本面、流动性、估值的判断，小幅降低了权益类资产的比重，略低于中央水平。截至报告期末，权益类资产配置比例接近下行曲线中预设的权益类资产配置比例，在合同允许的范围内。结构配置方面，从性价比对比来看，一季度配置的大部分资产是估值和成长性相对匹配的资产，继续适度超配金融地产等低估值的风格，略微下调食品饮料医药的配置。在市场下跌过程中，适当提高了小盘基金的配置比例。”易方达汇成养老目标日期2033三年持有期混合也在季报中回顾了一季度的操作策略。

第一季度末，FOF重新配置了债券基金。

占前50大重仓股基金的84%。

根据wind资讯对FOF前十大重仓基金的统计，FOF一季度末重仓前50名的基金中，债券品种占据绝对主力。其中，包括中长期纯债基金、货币市场基金、混合一级债基金、债券指数基金、短期纯债基金在内的债券产品共42只，占比84%。

具体来看，按基金重仓总市值计算，一季度FOF基金前五名分别为交银纯债AB、博时傅锐纯债A、兴全文泰A、交银裕隆纯债A和交银文新短债A，分别拥有11只、20只、12只、26只和11只fof。而这些基金在今年动荡的市场环境中也表现不俗。

此外，郭芙兴业债券A、易方达信用债券A、华夏短债A、交银双轮AB、郭芙信用债券A、工银瑞士瑞信银行纯债A、交银裕隆纯债C、郭芙田丽成长债券等也受到较多关注。

在主动股票基金中

FOF基金也喜欢明星产品。

如果选择普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型、偏债混合型的主动股票型基金，一季度末，FOF基金持有此类产品约494只，其中市值过亿的有81只，占比16.39%。

具体来看，周雪军工管理的海富通成为FOF最喜欢的主动股票基金，有26只fof持有，总市值超过6.1亿。去年业绩不俗的唐紧随其后，被9只fof看好，总市值超过6亿元。另一个市值超过6亿的FOF是易方达科里。

FOF优选持有市值超过3亿，包括易方达新经济、易方达瑞恒、广发鑫祥A、汇添富延伸成长主题A、安信稳健增值A、汇添富医疗健康A、中欧价值发现C、大成高新A、信达澳银新能源A、郭芙中小盘、中欧价值智选回报C、民生加银景气行业A等

从这些基金的管理人来看，很多都是业内知名的基金经理，如易方达基金和肖楠、广发基金郑成然、安信、中欧王建和袁、徐、信达澳银冯明远等。

一季度增持货币和债券基金

相比之下，基金的增减更能反映FOF基金对未来市场的看法。

从WIND资讯的统计来看，一季度货币基金和债券基金最受FOF基金的青睐。一季度增持幅度最大的是货币基金南方利得宝B，其次是短期债基金广发安泽短债A，此外还增持了工银瑞士瑞信银行李爽B、兴田添益B和易方达安悦超短债A

主动股票型基金中，一季度增持的有林颖睿管理的广发伊瑞领先A、中欧先进制造C、易方达供给改革、易方达金融行业、广发新兴产业精选、广发策略优化、东方红中国优势。

公开发行FOF季度关键词:

降低权益仓位，平衡各种风格的配置。

一季度，a股市场迎来“全球下跌”行情。在这种惨淡的形势下，从2022年FOF基金一季报开始，“均衡配置”、“多资产配置”等词汇就被公募FOF基金经理频繁提及。

南方和顺多资产FOF基金经理夏盈盈在季报中表示，一季度整体股票仓位突破后，平均组合在47%左右，较去年底大幅下降。其中，提高了低估值和价值风格基金的配置比例，降低了偏成长风格基金的比例。总体而言，投资组合的配置是平衡的，价值也略有提升。

对于后市，夏盈盈写道，现阶段a股市场可能仍以震荡为主，但中期维度仍看好市场。因此，在这个阶段，投资组合配置一般会维持当前穿透后的股票仓位，基于投资组合风格的平衡，维持一个略偏值，投资组合会进行动态调整。

在过去三年中取得良好业绩的《中欧预见养老金目标日期2035年三年持有期FOF季报》也显示，一季度在权益市场下跌过程中对权益类仓位进行了小幅调整，在不同投资风格间适度平衡权益类资产仓位，避免极端风格配置。但也通过流动性较高的ETF对资产配置进行了小幅调整，在a股市场快速轮动期间提前对组合仓位的风格结构进行了小幅调整。

林在《兴全安泰三年平衡养老金目标》季报中写道，一季度账户主要采取了四大操作:一是不断重新平衡保持相对稳定的权益类资产比例，继续保持“多资产多策略”的配置方向；二是因为新股频繁破发，组合赎回了新股策略基金；再次，通过融券、回购等方式进行流动性管理，防范疫情防控下的不可控风险；四是部分封闭、到期的折价基金将进行场外赎回，按照既定策略参与股票定增、大宗等投资机会。

上述基金经理表示，基于对股市的长期乐观预期和基金产品的风险定位，他们将继续坚持“平衡策略”、相对“平衡”的风格配置和“略偏左”的交易模式的产品定位，通过积极探索市场上相对收益和绝对收益的投资机会，努力不断提高组合收益，并通过“多资产多策略”平滑组合波动，努力呈现“相对稳定的贝塔”

“一季度维持灵活配置的策略，选择具有估值和性价比的大类资产进行配置。”前海开源豫园FOF的季报也强调“灵活配置”。季报还写道，看好三大方向:一是受益于通胀上行的资源开采(工业金属、稀土、贵金属)基金和农业基金；二是硬核科技基金，包括高端制造业、战略军工、供应链自主可控方向；第三，高分红的分红基金。

本文来自中国基金。

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