上海以太坊升级后，允许赎回质押的ETH，降低了ETH质押的风险。更多围绕LSD(流动性质押衍生品)和LSDFi的项目如雨后春笋般涌现，ETH的LSD token也成为底层资产，被广泛使用。
但与此同时，LSD赛道的龙头项目Lido的原代币$LDO被MakerDAO的联合创始人Rune和BitMEX的联合创始人Arthur Hayes卖出。阿瑟·海斯(Arthur Hayes)创立的家族办公室Maelstrom投资了专注于分布式认证技术(DVT)的Obol Labs，以及非托管质押协议ether.fi。后者就是PANews在本文中要介绍的内容。
Ether.fi的非托管质押方案Ether.fi是一个分散的非托管质押协议，具有LSD令牌。其主要特点是质权人可以支配自己的钥匙，从而保证资金的安全和支配。在包括Lido在内的大多数现有LSD协议中，密钥由节点运营商控制，属于托管或半托管机制，存在交易对手风险。Ether.fi利用加密技术和密钥管理实现了委托质押阶段的去中心化(提款地址仍可能由Ether.fi设置)，同时也创造了一个出质人和节点运营者可以注册节点提供基础设施服务的节点服务市场。
Ether.fi的用户和利益相关者包括:持有B-NFT的质权人、仅持有eETH的质权人、节点运营人和节点服务用户。持有B-NFT的出质人、节点运营商和流动性不足的eETH持有人可随时选择退出质押赎回资产。
Ether.fi首先会实现去中心化的委托质押，这也是Ether.fi最基础的部分，这个过程包括以下步骤。
出质人将32 ETH或其倍数存入ether.fi存款合同。拍卖机制被触发，根据节点运营商提交的投标，节点运营商被分配验证者节点资格。Ether.fi为每个验证者转换两个NFT(T-NFT和B-NFT ),代表存款的所有权。其中T-NFT代表30 ETH，可以转让；B-NFT代表2 ETH，是灵魂绑定令牌(SBT)，对应的ETH只有在退出验证者时才能兑换。B-NFT还负责监控验证节点的性能。当出现斜线(判罚)事件时，B-NFT将首先承担责任，同时B-NFT将获得比T-NFT更高的质押收益。出质者使用获胜节点运营者的公钥加密验证者密钥，节点运营者可以使用自己的私钥解密验证者密钥并启动验证者节点。将来，可能会采用分布式认证技术(DVT)来取代这种方案。验证机启动后，质权人或节点运营商可以提交退出命令退出验证机。以上步骤中，出质人质押流程的具体操作包括:通过ether.fi页面质押-下载Stakeinfo.json的文件-下载ether.fi的桌面应用程序-在桌面应用程序中通过Stakeinfo.json的文件生成加密验证器密钥-上传加密验证器密钥完成注册。
上面提到的流动性池和eETHer.fi中的质押需要质押32 ETH的倍数，需要负责监控验证者节点的性能。在此基础上，ether.fi还为更多持有32 ETH以下或不愿承担责任的普通出质人提供流动性质押方案。该部分质权人可通过在NFT流动性池投ETH参与ether.fi质押，ETH的质押报酬将由rebase分配。
持有国债NFT的质权人可以在流动性池中存放NFT，并进行等值的ETH抛投，抛投ETH的数量由甲骨文确定。普通储户可以将ETH存入NFT流动性池，ether.fi铸造相同数量的ETH令牌并发送给储户。持有ETH的用户可以在流动性池中兑换成ETH，如果流动性不足，将触发验证者退出。在ether.fi的路线图中，还有一个节点服务阶段，技术的选择还没有确定。可在承诺的基础设施上创建可编程层；引入特征层作为支持节点服务层的机制。
这样，ether.fi允许质押用户在自己掌握资产控制权的情况下，将ETH委托给节点运营商进行质押。同时，质押的风险和收益通过两个NFT分离，质权人通过B-NFT获得更高的收益，承担更多的风险。专业用户也可以通过持有多个B-NFT而不是T-NFT或eETH来提高收入。
收入分配机制Ether.fi将在生态系统中的相关方之间分配商定的收入。ether.fi创始人兼Mike Silagadze在参加Token Terminal的访谈节目时，分享了Ether.fi的收入来源和公式。
质押收益:质权人获得90%的收益，ether.fi收取10%的质押费，在节点运营商和协议之间平均分配。
拍卖费用:为了获得运营资格，节点运营者需要参与拍卖，每次支付少量费用来获得质押资格，比如0.03 ETH，这些费用会在出质人、节点运营者和协议之间进行分配。
铸币/烧币费:铸造和销毁液态令牌eETH时会收取少量费用，在质权人和节点运营者之间分配。
服务费和基础设施费:如PRC节点、自定义API和使用ether.fi的专用节点，将在出质人、节点运营商和协议之间分配。
Mike Silagadze认为，ether.fi的收益分配机制将使质权人获得比其他项目更高的收益。
早期采用计划为了鼓励用户存放ETH及其LSD，ether.fi启动了早期采用计划，用户可以存放ETH、wstETH、rETH、sfrxETH和cbETH，最低存放0.1 ETH，最高存放100 ETH，从而获得奖励积分。在敏捷等LSDFi赛道流动性挖掘蓬勃发展的同时，ether.fi的早期采用计划也值得关注。
获得的积分取决于存款金额、时间和增益系数。增益系数从1.0逐渐增加到2.0，整个过程需要30天。用户可以随时取钱，不会受到惩罚，但会失去奖励积分。该计划将允许用户将存款转移到ether.fi进行抵押。在转让过程中，将按累计奖励积分的比例增加质押收益，并获得其他收益。
截至4月21日下午，ether.fi中TVL 3983万美元，其中ETH 3200万美元，cbETH 83万美元，wstETH 476万美元，rETH 75万美元，sfrxETH 145万美元。产生的总积分是2.4亿。
总结Ether.fi采用分散、无管理的方式实现ETH的质押，使质权人在质押的同时保持对资金的控制权，规避交易对手风险和可能的法律风险。
同时，ether.fi还通过T-NFT和B-NFT两个NFT对基金的风险和收益进行分类。NFT是签发给质权人的灵魂绑定令牌。持有B-NFT需要监控验证者节点的性能，专业用户也可以通过持有多个B-NFT来提高收益。
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原文地址"解读Arthur Hayes看好的ether.fi：如何实现去中心化的非托管质押"：http://www.guoyinggangguan.com/qkl/154884.html。
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