文/Matt Maximo，迈克尔赵，灰度；；翻译/区块链家园小邹
虽然上周末有三家美国银行关门，但恐慌情绪蔓延，导致加密货币价格暂时下跌。受影响的银行包括Silvergate(SI)和Signature(SBNY)，它们分别运营Silvergate Trading Network (SEN)和Signet Network。这些网络在连接加密服务和传统银行系统方面发挥了至关重要的作用，这是一项具有历史挑战性的任务。
这些银行关闭的影响凸显了在加密生态系统或邻近地区经营业务的一个关键困难:很难找到可靠的银行合作伙伴。这种困难一直是稳定币(如系绳)增长的重要动力。加密货币交易所，尤其是美国以外的交易所，依靠与美元挂钩的稳定货币来提供用户想要的交易对。
图1:银行关闭时间表和加密货币的总市值(来源:CoinMetrics，灰度研究，2023年3月1日至13日，东部时间下午2点)
3月12日周日晚，美联储宣布，存款保险基金(DIF)将为硅谷银行(SVB)和SBNY的存款提供担保。第二大稳定货币USDC的发行者Circle持有1:1的现金储备或现金等价物(如美国国债)。这种稳定货币的抵押品77%是三个月或更短期的国库券，23%是银行的现金，其中SVB现金约为33亿美元，约占USDC总储备的8%。结果，USDC与美元的汇率跌至82美分，并在宣布实施支持措施后，迅速恢复了与美元的挂钩。Circle的首席执行官宣布，USDC储备将在宣布后完全恢复。美联储和拜登总统强调，纳税人的钱不会被用来保护存款。
图2:USDC·胡克(来源:TradingView，东部时间2023年3月5日-13日上午11点)
银行是怎么倒下的？2022年第四季度，银门银行遭受沉重打击。由于FTX的崩溃，存款下降了70%，因为破产的交易所是他们最大的客户之一。Silvergate被迫亏本出售资产以应对撤资，最终导致关闭并全额退还所有存款。Silvergate在加密行业以其Silvergate交换网络(SEN)而闻名，这是一个全天候的实时结算网络，被包括Gemini、北海巨妖和ErisX在内的加密交易所使用。SEN是有价值的，因为它允许大型机构立即将美元转移到这些交易所。虽然深陷困境，但Silvergate一直被认为是一家管理良好的机构，拥有支持加密行业的良好声誉。
硅谷银行(SVB)硅谷银行(SVB)是科技和风险投资行业的旗舰银行服务提供商，也是下一家陷入困境的银行。在宣布出售22.5亿美元股票以筹集资金后，硅谷银行遭受了超过420亿美元的挤兑。由于该银行开发了一个迎合初创企业的利基市场，存款的主要来源是由风险资本支持的公司，而不是传统的小额存款。SVB的贷存比也很高(见图3)，而且只有少量粘性很强的存款，这使得其在利率上升、存款外流、资产被迫出售(这些都是最近发生的)的情况下，面临资金短缺的潜在风险。
图3:美国银行的贷存比与小额存款的估计百分比(来源:摩根大通资产管理公司。证券分为两类:持有至到期和可供出售。2022年第三季度。)
Signature Bank Signature Bank的小众市场和资产负债表与硅谷银行类似，其贷存比接近100%(见图3)。自2022年以来，该行不断努力将加密货币敞口从25%降至15%。然而，3月12日周日晚上，美联储关闭了银行，以防止周一市场开放时进一步的系统性风险。与Silvergate的SEN类似，Signature的Signet网络是唯一一个也提供全天候即时结算网络的银行替代方案。没有SEN和Signet，加密货币的整体流动性可能会降低，因为法币转换成加密货币的途径可能会更少。
虽然对加密市场的影响一周以来一直是坏消息，但加密市场已经拉平了损失，BTC和ETH分别上涨了5.78%和6.65%(见图5)。我们认为这主要是受稳定币销售的推动。想卖出稳定币的投资者通常有三个艰难的选择:
图4:投资者出售稳定币的选择(来源:灰度研究)
在最近的事件中，USDC不是唯一贬值的稳定货币。稳定的货币——除了泰铢和美元——暂时失去了与美元挂钩的地位。当波动性超过流动性时，稳定货币的挂钩可能会被打破，这通常是因为对支持代币的储备缺乏信任。从USDC脱钩到恢复挂钩期间，比特币和以太坊均呈现持续上涨趋势，表明投资者正在使用稳定的货币购买这些数字资产。
(1)方案一将稳定货币的风险转化为银行风险，目前小银行的风险特别高。
(2)鉴于Tether迄今为止的稳定表现，方案2的表观风险较低，但有限的流动性可能使其几乎无法实现，且涉及将交易对手风险转移至不透明的海外机构。
(3)方案三是用户完全控制自己资产的唯一选择，同时通过自我托管消除所有交易对手风险。从USDC与美元脱钩到恢复联系汇率期间的上升趋势表明，这是投资者的普遍选择。
图5:比特币和以太坊的收入(来源:TradingView，美国东部时间2023年3月8日-3月13日上午11点)
DeFi显示了灵活性。在最近银行挤兑和稳定货币脱钩的混乱中，DeFi继续轻松应对创纪录的日交易量。Uniswap日交易量超过120亿美元(见图6)，接近纳斯达克前一日日交易量的5%。值得注意的是，Uniswap协议是不可升级的，这意味着一旦部署，就不能进行任何更改。
图6: DEX协议交易量(数据来源:Dune Analytics，美国东部时间2023年2月11日上午11点-3月13日)
在最近的危机中，人们争相将戴和转换为系绳，曲线金融(Curve Finance)这种分散兑换稳定货币的交易量也大幅飙升。虽然ool和USDT之间的平衡严重失衡(见图7)，但没有出现大的问题，主要是因为USDC链路在几天内以较快的速度恢复了。这个池子已经开始慢慢重新平衡，我们预计它将随着时间的推移继续重新平衡。
图Curveool的构成(来源:Flipside Crypto，东部时间2023年3月1日-13日上午11点)
接下来会发生什么？展望未来，我们认为下一个关键事件将是3月22日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议。考虑到最近的市场事件，美联储似乎不太可能继续其积极的加息政策。大多数市场预期是加息25个基点，但如果银行业问题持续存在，美联储可能会决定完全放松管制，并在本月停止加息。值得注意的是，利率的快速上升是SVB崩溃的关键因素，因此在美国历史上第二大银行崩溃不到两周的时间里，美联储似乎不太可能继续采取激进措施。
图8:联邦公开市场委员会利率预测(来源:彭博，2023年3月13日)
在美联储不太可能继续大幅加息的情况下，我们认为加密货币的前景将继续向好。纵观加密货币的历史，加密货币受益于量化宽松措施，我们认为加密货币应该受益于任何政府支出或干预。最后，最近这些银行的破产再次提醒我们一些储备银行存在的风险，并可能促进进一步采用self * *和比特币、以太坊等去中心化的数字资产。
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原文地址"美联储会加息吗，2021美联储会加息吗"：http://www.guoyinggangguan.com/qkl/176501.html。
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