【早间新闻精选】
严格监管重塑金融新生态
11月17日，中国人民银行等部委就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》公开征求意见。
资管新规充分考虑了市场承受能力，设置了过渡期，即自《指导意见》颁布实施至2019年6月30日。同时，根据新老划断的原则，新的资管产品在过渡期内必须符合新规，现有产品允许自然存在至到期。因此，短期来看，新规对资管行业、金融市场和流动性的影响总体可控，长期来看，更应关注金融生态的变化。一方面资产管理行业的发展会更加有序，另一方面风险因素也不容忽视，比如打破刚兑对流动性和利率的影响，非标限制对实体经济的影响。
对股市的影响:长期来看，规范资产管理有助于股市健康发展，降低系统性风险。强调打破交易所，鼓励净值型理财产品。随着无风险收益率的下行，未来权益配置会有所改善，长期来看对股市也是有利的；加强对股票市场杠杆的限制；提高持股集中度将降低资产管理产品的流动性风险，也有利于降低市场的波动性，有利于股市的长期健康发展。指数短期可能调整，但下行空间空有限。
从银行的角度来说，资管新规更多的是对之前内部审核和16年理财新规的重申，对银行理财会有一定影响，但不太可能大幅降低。一方面，理财业务收入对银行业绩有直接贡献。另一方面，这个意见稿规定的过渡期比较长，而银行的理财比较短，业务调整是一个循序渐进的过程。从长远来看，新规定是有利的。我们维持对行业的看好评级，当前板块对应17年0.98XPB。监管政策明确将推动板块估值提升，继续推荐工行、建行、招行，重点关注兴业、宁波银行。
对券商资管的影响:整体来看，二季度以来券商资管逐渐适应监管的要求，边际影响相对有限。我们认为，新规草案的落地也将消除部分投资者的担忧，改善券商板块的风险偏好。建议关注:广发证券、中信证券、长江证券。
对信托的影响:对信托的影响有利有弊:通道业务符合预期，产品的杠杆优势和刚兑的打破短期可能略有负面，准备金计提略有正面。短期影响有限，长期仍看好信托规模的中高速增长和行业向主动管理转型。建议关注:爱建集团。
对保险资管的影响:强监管下，全行业回归保障，进一步受益上市龙头保险公司。1)上市保险公司的业务基本不受监管加强的限制。2)随着保险业监管趋严，上市保险公司可以在差异化监管下提高规模保费的市场份额，获得更大的竞争优势。3)上市保险公司获得国家重点投资项目的能力明显优于同业，有利于进一步改善资产负债匹配，提高收益率。重点推荐标的:中国平安、中国太保、新华人寿。
[投资策略]
成长也有领袖。
2018年，支撑a股估值的因素将从业绩高增长向无风险利率下降和改革预期提升风险偏好转变。基于申万宏源策略的分析框架，影响估值的因素主要有三个:基本面趋势、无风险利率和风险偏好。综合业绩和估值分析，我们认为，稳定是2018年a股市场的主旋律。
风格判断的依据是相对表现趋势。2012-2015Q2创业板相对于沪深300的涨幅不断攀升，构成了三年创业板牛市的基础。2015 Q3-2017 Q3，沪深300表现相对占优，也强化了价值股结构的牛市和“a股美国化”的进程。展望2018年，虽然中小企业外生业绩的积极贡献将逐渐消失，但整体业绩增速将回归内生增速，而商誉减值压力仍可能边际增加，中小企业业绩增速下滑仍是大概率。但相比非金融的石油石化行业，创业板(不含石闻乐视)的增速下滑幅度大概会小一些，相对业绩走势会重新占优，增长终将到来。
2018年是政策主题年。总的来说，增长的龙头终究要来，“制造”和“创新”将是2018年的主线。我们从“制造业+中国领先”的角度推荐5G、光伏、高铁、军工、AI的投资机会。并继续从“创新+繁荣”的角度推荐电子和新能源汽车。此外，值得注意的是，即使假设2018年银行和券商的ROE继续小幅下降，我们也会看到银行业绩增速的持续改善和券商业绩增速的由负转正。2018年金融板块依然值得底部仓位配置，金融和地产板块可能在年末和年初贡献明显的相对收益。周期内的投资机会可能需要等待3-4月供暖季限产逐步退出，经济增长验证超预期。在一季度通胀较高的阶段，部分龙头消费仍有结构性机会，特别关注大众消费和低端消费(纺织服装、贸易零售等)的投资机会。)!最后，2018年是改革大年，也必然是政策主题大年，聚焦镇村振兴、自由贸易港、租售同权的投资机会。
【行业分析】
房地产:调控政策难松绑，信贷政策成为关键。
中国国家统计局最新发布的10月份70个大中城市住宅销售价格统计数据显示，70个城市新建商品住宅价格连续第30个月平均上涨，涨幅在连续4个月收窄后略有回升。二手房价格连续第31个月上涨，但涨幅连续第4个月收窄。我们认为明年两会前房地产调控政策很难松动，明年全年政策大幅松动的可能性也很小，市场供求转换的窗口期也在逐渐临近。
党的十九大巩固了“房住不炒”的政策基调，限售政策倾向于向三四线城市下沉，进一步抑制投资需求。房贷依然偏紧(目前第一利率上浮5-10%，第二利率上浮15-20%)，消费贷款也被严查。最近国家发改委也组织了对销售中不规范定价、不公平抽奖的跨省核查，银监会也在组织银行压力测试，控制高负债。在严格的房地产政策下，随着未来四个季度(尤其是三四线城市)供应量的显著增加，这里市场的供求关系可能会发生非常大的变化，明年一季度房贷能否放松是决定房价拐点的关键因素。目前二手房价格疲软，土地市场溢价率明显下降，甚至出现流拍，这些都是我们观察到的初步指标。我们维持行业低评级，建议投资者回避融创、富力等高杠杆房企。
温馨提示：注：内容来源均采集于互联网，不要轻信任何，后果自负，本站不承担任何责任。若本站收录的信息无意侵犯了贵司版权，请给我们来信(j7hr0a@163.com)，我们会及时处理和回复。
原文地址"申万宏源证券投行排名，申万宏源证券是什么级别的券商"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/130058.html。
微信扫描二维码关注官方微信
▲长按图片识别二维码
