继2013年未能进入创业板后，时隔8年多，广东亚达电子股份有限公司(以下简称“亚达电子”)再次出击a股，而这次公司选择了科技创新板。据上交所官网最新消息，亚达电子已进入询价状态，公司科技创新板IPO正在有序推进。然而，在这次寻求上市的背后，亚达电子左手大分红，右手却募集资金。招股书显示，2018年至2020年，亚达电子进行了现金分红，共分红1.19亿元，与公司净利润相比并不小。据北京商报今日测算，2018-2020年，归属于亚达电子扣除非盈利后的净利润总额约为1亿元，但分红金额高于该数值。在分红丰厚的情况下，亚达电子拟上市融资2.7亿元，这种情况的合理性可能需要公司说明。
过去三年累计现金分红1.19亿。
2018年至2020年，亚达电子共获得现金分红1.19亿元。
根据招股说明书，亚大电子主要从事R&D、智能电力监控产品的生产和销售以及电力监控系统的集成服务。科技创新板公司IPO于今年6月29日受理，随后于7月23日进入询价状态。
北京商报今日记者注意到，这并不是亚达电子第一次出击a股资本市场。早在2012年，该公司就申请了创业板，但2013年4月审查终止。如今，时隔8年多，亚达电子再次突破a股。
需要指出的是，报告期内，亚达电子进行了现金分红，分红金额分别约为5012.61万元、1253.15万元和5639.18万元。经计算，近三年来，亚达电子总分红金额达1.19亿元。
根据销售结构，亚达电子的主要产品分为两大类:电力监控产品和电力监控系统集成项目。报告期内，亚达电子上述两类产品的总销售收入分别约为1.7亿元、2.32亿元和2.84亿元，分别占主营业务收入的96.34%、98.39%和97.59%，主营业务收入较为集中。
其中，电力监控产品贡献营收比例较高，2018-2020年产生的销售金额分别约为1.66亿元、2亿元和2.71亿元，占比分别为94%、84.65%和93.16%。
电力监控产品可分为四大类:电力监控仪器、电力监控装置、电力安全保护装置、传感器。其中电力监测仪器收入最高。报告期内销售金额约为8362.78万元、9089.08万元、1.11亿元，占比分别为47.37%、38.47%、38.08%。
在销售模式上，亚达电子以直销为主，分销为辅。值得一提的是，在分销模式上，亚达电子通过前员工经销商实现的销售收入占总分销收入和公司营业收入的比例较高。具体来看，报告期内，本公司原员工设立的雅达电子经销商有7家。以福州海润为例。该公司成立于2014年12月，张森持有100%的股份，而张森是亚达电子的销售人员。
数据显示，报告期内，亚达电子通过原员工经销商分别实现销售额4231.07万元、5829.02万元、6519.58万元，占总经销收入的77.94%、79.5%、76.45%，占营业收入的比重分别为23.83%、24.58%、22.32%。亚达电子表示，公司原员工经销商是公司重要的分销渠道资源。如果原员工经销商不再与公司合作，将对公司分销渠道的稳定性产生重大不利影响，进而对公司盈利能力产生不利影响。
扣除股息后的非净利润总和。
据北京商报今日记者计算，亚达电子近三年分红高于公司同期扣除非盈利后净利润之和。
财务数据显示，2018年至2020年，亚达电子分别实现营业收入约1.78亿元、2.37亿元、2.92亿元；对应的归属净利润分别约为1914.41万元、4681.73万元和7043.83万元；对应的扣非后归属于净利润分别约为1505万元、3874.76万元、4634.76万元。
经计算，2018年至2020年，亚达电子分红金额分别占公司同期归属于净利润的261.84%、26.77%和80.06%；占公司同期归属于净利润的比例分别为333.06%、32.34%和121.67%。
此外，报告期内，亚达电子共实现净利润约1.36亿元，分红1.19亿元占公司当期净利润总额的87.5%；公司扣非后净利润总额约1亿元，分红1.19亿元已超过公司当期扣非后净利润之和。
投融资专家许在接受《今日北京商报》采访时表示，公司拿出大部分净利润用于分红的情况并不多见，其原因和合理性会受到监管部门的质疑。
针对相关问题，北京商报今日记者向亚达电子董秘办发去采访函，但截至发稿，对方并未回复。
招股书显示，报告期各期，亚达电子经营活动产生的现金流量净额分别为2820.8万元、1502.87万元和345.75万元，其中2019年和2020年公司经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润。亚达电子还提示风险，如果公司未来经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润，将对公司营运资金的正常周转产生不利影响。
招股书显示，亚达电子股权结构相对分散。截至招股说明书签署日，本公司控股股东、实际控制人王持有本公司33.75%的股份。本次发行完成后，王持有的股份比例将降至25.31%。如果持股比例为33.75%，王将从1.19亿元分红中拿走4000万元。
看亚达电子招股书，报告期内有一些并购和出售。其中，收购深圳市中鹏欣电气科技有限公司(以下简称“中鹏欣”)55%的股权，转让河源市昌盛实业有限公司、河源市江东新区昌盛小额贷款有限公司、深圳市鲍莉微电子有限公司的参股股权。
据了解，中鹏欣主要从事配电柜产品的研发、生产和销售，属于亚达电子业务的下游。针对本次收购，交易对方还做出了业绩承诺，承诺中鹏欣在2020年至2022年三年内实现净利润总额不低于2100万元。
拟募资2.7亿元定增主营业务。
在分红丰厚的情况下，亚达电子拟募资2.7亿元增加主营业务。
招股书显示，亚达电子拟募集资金2.7亿元，用于投资智能电表建设项目、电力监控装置扩建项目、传感器扩建项目和R&D中心项目，募集资金金额分别约为1.06亿元、8，134万元、5，890万元和2，411万元。上述募集资金项目建设期为两年。
对于公司的募投项目，亚达电子表示，可有效提升公司产能，有效促进公司产品结构的调整升级，同时提升公司的R&D和创新能力，进一步提高公司产品的技术含量、工艺水平和产品质量，拓展公司未来的发展市场空。通过本次募集资金投资项目的实施，将提高公司的盈利能力和核心竞争力。
但是，在募集资金之前，亚达电子慷慨分红的合理性确实需要公司有一个解释。
数据显示，2018年末、2019年末、2020年末，亚达电子账上的货币资金分别约为1442.08万元、854.1万元、5788.4万元。本公司的货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金，其他货币资金主要为担保存款。各报告期末，亚达电子货币占流动资产的比例分别为4.63%、2.23%和16.46%。
不难看出，在每个报告期末，亚达电子账户中的货币资金变化较大。对此，亚达电子表示，2019年末，公司货币资金较上年末减少587.98万元，减少幅度为40.77%，主要是公司业务增长较快，存货及经营性应收款项增加，导致2019年经营活动现金流量净额减少1317.93万元，从而减少银行存款。
2020年末，公司货币资金余额5，788.4万元，比上年末增加4，934.29万元，增长577.72%，主要是公司理财产品余额比上年末减少5，908.15万元，随后银行存款增加。
但各报告期末，亚达电子的应收账款余额也较大，分别为8834.84万元、1.06亿元和1.25亿元，分别占当期营业收入的49.76%、44.8%和42.8%。
独立经济学家王赤坤指出，对于应收账款余额较大的公司，要重点警惕，观察是行业因素还是公司自身情况造成的。“如果公司主要客户的经营状况和资信状况发生不利变化，将导致无法按期收回或无法收回的应收账款形成坏账，对公司的生产经营和业绩产生不利影响。”王赤坤说。
北京商报记者马欢欢
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