“一点购”、“不限购”、“每日最高快速赎回金额15万元”...近期，银行理财的“货币变化组合”再次达到新的高度。
第一财经记者发现，近日多家银行理财通过在“币变组合”中不断增加底部产品(包括货币基金和理财产品)的数量来增加“快速赎回”额度。招商银行、兴业银行等3家银行快速赎回金额超过100万元。其中，招商银行“快速赎回+”专区有150款产品(包括货币基金和理财产品)。按照每只产品快速赎回1万元计算，购买该产品的快速赎回金额高达150万元以上。
看似流动性和高收益兼具的大额“快速赎回”变理财组合背后，风险正悄然滋生。采访中，多位业内专家告诉记者，目前这种“币变组合”通过组合多种基础资产，规避了单只产品1万元的快速赎回限额。而专注于同一组合中相似度高的产品，容易“兴风作浪”。一旦当日出现大量快速赎回需求，就容易导致流动性风险。
变相突破万元限额
2021年6月，银监会和央行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理的通知》(以下简称《现金管理新规》)，对产品赎回的确认时间和单个产品的快速赎回金额进行了一定的限制，其中“T+0”现金产品全部整改为“T+1”，单个产品每日赎回限额为1万元。整改过渡期至2022年底。
在规则多变、重叠赎回的大潮下，客户“求稳”。2023年以来，不少银行为了破局，试图绕开“币变组合”产品。记者调查了多种“货币兑换组合”，发现这种组合通常有统一的对外品牌名称，顾客可以一键购买。但实际上，投资组合的底层资产连接了多种货币基金或现金管理类理财产品，并配备了智能买入和赎回机制。可以一次性购买多种产品，变相突破万元“快速赎回”限额。一位业内人士向记者解释，一款现金理财产品或货币基金的快速赎回金额为1万元，相当于在这个产品“篮子”里一键智能购买多个产品，因此快速赎回金额自然是叠加的，叠加金额的上限也取决于“篮子”里的产品数量。
“对于个人用户来说，这类现金产品通常只会投入1万元以下的零散资金。用户端最高100万的快速赎回金额的体验和点播基本一致。”他进一步解释说。
来源:据第一财经记者不完全统计。
据第一财经记者不完全统计，截至发稿时，全市场至少有6家银行提供这种“币变组合”。运作的机制也比较一致，基本都是通过智能分配机制，保证客户可以购买单个产品，上限为10000元。以招商银行为例。最近，该行设立了“快速赎回+”专区，共有150款快速赎回产品。客户可以一键切换到多个。根据本区快速转存规则，按照7日年化收益率从高到低进行分配。买了7日年化收益率最高的产品到10000元后，再买7日年化收益率第二高的产品。分配后，“快赎回+”区域所有底部产品的持仓可达万元。另外，根据购买量的不同，有可能进入二次分销。
图片来源:招商银行APP“快速赎回+”专区
在快速赎回限额内滚动出新高。
值得注意的是，与年初相比，近期这类“变组合”的快速赎回金额开始快速增加，底层产品开始整合。
在这些产品中，招商银行是最早入市的，也是提升快速赎回额度最快的。2021年，招商银行推出“朝朝宝”，零钱理财组合雏形初现。此后，随着现金理财新规逐渐落地，其底层产品也进入了拓展范围。2022年10月，其底部对接了40只货币基金；2022年末，组合底层对接货币基金数量增至70只；今年，组合底部进一步扩大至80只对接货币基金，单日快速赎回额度提高至80万。
“零钱组合”在市场上大踏步前进。招商银行公告显示，2023年3月16日变更组合产品规模突破2000亿元，最近的1000亿元仅用了75天。
近期，该行“变组合”的底层产品开始整合，进一步增加了“快速赎回”额度。招商银行专注于现金理财产品集合的“招财宝”和专注于货币基金集合的“超超赢2号”也被纳入“快速赎回+”区域，共150款底层对接产品，最高快速赎回金额150万元。不过，记者注意到，目前“招财宝”和“超超盈2号”的界限还没有完全打通，客户不能同时购买货币基金和现金管理类理财产品。
除了招行，近期也有多家银行上调了快速赎回的额度。中信银行的“活钱+”产品包含70只货币基金，最高日赎回金额达到了70万元。此外，宁波银行的日日宝、兴业银行的天天赢等产品的快速赎回额度都在30万元以上。在火热的“变组合”下，现金管理产品的发行数量也呈井喷状态。普益标准数据显示，自2023年一季度以来，现金管理产品规模有所下降，但与此同时，现金管理产品的数量却在不断增加。
流动性风险酝酿中
在银行“零钱组合”不断滚动快速赎回额度抢占市场的背后，背后的风险也在暗流涌动。
一位银行内部人士告诉记者，“快速赎回”功能并不是货币基金或理财产品本身的属性设计，按照正常流程，这些产品无法在当天实现清算。有些“快速赎回”的背后是银行的先行垫付，即客户赎回时，银行先将资金结算给客户，第二天确认赎回时，银行再收回赎回的基金份额。然而，也有潜在的风险。当货币基金赎回量突然增加时，会导致银行资金压力剧增。
冠恒咨询创始人、金融监管与政策资深专家周对第一财经记者表示，如果按照“实质重于形式”的监管原则来看待这种金融服务，其背后隐藏着很多风险。一方面，一旦基础货币基金赎回集中，容易出现羊群效应。此前，监管将货币基金和现金管理类理财产品的快速赎回上限下调至1万元，主要是为了防范规模超过10万亿元的货币基金和现金管理类理财产品的赎回冲击风险。但这种“变组合”通过金融服务将原本由客户主观选择的货币基金连接起来，容易产生传染效应。
另一方面，目前超超赢2号等“变化组合”本质上并不属于货币基金，但整体规模已经达到甚至超过2000亿。客户以单一境外品牌名称“超超盈2号”进行打包申购赎回，但不适用重要货币基金的监管规则。
融360数字技术研究院分析师刘银平持有类似观点。他告诉第一财经记者，“币变组合”的底层资产由多只货币基金或现金管理类理财产品组成。目前监管还没有限制这类产品。从风险来看，通过组合规避了单只产品1万元的快速赎回限额。但他也指出，如果大量客户使用该功能，当天会有大量的大额快速赎回需求。如果很多产品底层集中，可能存在部分产品引发巨额赎回的风险。
但他也强调，目前部分产品出现巨额赎回的概率较低。从客户的角度来看，变更管理的金额一般不会特别大，大资金会选择期限更长、收益更高的固定收益产品。
也有机构认为，这类金融服务也有一定的积极意义。普益标准研究员黄指出，现金管理产品规模普遍过大，限制了产品操作的灵活性。据普益标准统计，截至2022年底，理财公司188款现金管理产品中，规模超过100亿元的有122款，占比约65%。规模过大不利于根据市场情况及时调整产品投资。虽然所管理的产品整体运作一向稳健，但一旦投资标的出现系统性风险，影响将无法估量。组合销售模式将客户的投资资金分散到组合中的多个产品上，可以有效控制单个产品的规模，提高每个产品管理的灵活性。
未来如何监管这个领域？周认为，监管部门也可以适当做一些监管指导。比如后面渗透的货币基金数量要限制；整个金融品牌的总规模要设一个上限；对于货币基金来说，每只货币基金在参与这类通道时都要设定一定的申购上限，触及上限后关闭申购通道。
栏目主编:秦虹文字编辑:程佩题图来源:上官题图图片编辑:永凯
来源:作者:CBN
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