关注沐源股份的家人一定看过以下三家公司公告。
一个是2022年1月19日的业绩预减公告。
预计2021年公司净利润在65亿-80亿之间，比去年同期至少下降70%。
第二个公告是关于票据违约的，公告日期是2021年12月7日。
该公司表示，有9家子公司未能在期限内支付账单，而不是媒体报道的32家。
2021年12月15日发布第三次公告。
中国程心国际将牧原食品股份有限公司的评级展望调整为负面，给出的理由值得我们关注:
(1)公司盈利能力和现金获取能力减弱，短期内难以明显改善；
②公司投资规模大，负债持续上升；
③公司面临一定的资金压力。
投资者也要注意以上三个原因——不要考虑投资能不能赚钱，首先要做的是防范风险。其实这三份公告都指向同一个问题——沐源股份是否有合适的现金流，或者说公司财务是否安全。
穆远的股金从哪里来的？我们来看看沐元股份是如何看待自己的财务状况的。
该公司在12月7日的票据违约公告中提到:
目前公司生产经营和现金流正常。截至2021年9月末，公司货币资金余额为99.5亿元。
事实上，我们应该比现金存量更了解现金的来源。
的确，从现金存量来看，沐源股份截至去年三季度有不少货币资金；但看了现金流量表后，会发现这些资金主要来自于筹资活动而非经营活动。特指:
①经营活动产生的现金流量净额为0.95亿元；
②投资活动现金流量净额为-58.99亿元；
③筹资活动现金流量净额为93.55亿元。
所以公司明显是靠“外部输血”来维持现金流。
下面沐源股份的季度现金流量表也告诉我们至少三点:
①沐源从2019年开始进入快速扩张期，投资规模不断增加；
(2)2021年第二季度，牧原股份现金流下滑已经很明显，第三季度公司现金获取能力进一步减弱。
③如果猪肉价格不反弹，牧原股份的现金流将难以改善。因此，公司对投资的控制程度和公司的融资能力是分析沐源股份时必须考虑的因素。
沐元股份怎么借钱？如前所述，沐源股份短期内通过经营活动获得充足资金的可能性不大。因此，可持续融资能力是我们分析牧原股份必须考虑的因素。那么，沐源的融资渠道有哪些呢？根据牧原股份2020-2021年季度现金流量表“借款收到的现金”
它是穆远筹款活动的主要现金来源。2021年第三季度金额达到152.21亿元，为近两年最高值。
1.查查穆远股份转债借款来源。
通过“同花顺iFinD”可以查到一份刊登于2021年8月12日的《沐元公开发行可转换债券募集说明书摘要》，其中提到:
报告期内，筹资活动产生的现金流入主要包括公司向银行借款、发行债券产生的现金和发行股票筹集的资金；筹资活动产生的现金流出主要包括偿还银行贷款、债券支出、支付利息和股利支出。
2018年、2019年、2020年，公司融资活动产生的现金流量净额为净流入，主要是由于公司经营规模不断扩大，公司经营和项目建设的资金需求上升。
(1)银行贷款、
(二)发行中期票据
(三)筹集资金的超短期融资券
(4)通过发行普通股(2017年非公开发行股票，2019年非公开发行股票)和优先股募集资金规模持续增加。
4.从其他公司公告查贷款来源。
2021年9月7日，牧原股份发布《关于累计新增贷款超过上年末净资产20%的公告》，其中提到委托贷款、融资租赁贷款、小额贷款。此外，牧原股份还有其他贷款20亿元，但具体公司类型并未披露。
影响木源借股能力的因素有哪些？这个问题在本文开头的公司公告中有提及:一是牧原股份的盈利能力和现金赚取能力，即牧原股份在其主营业务中创造现金的能力；
二是沐元股份是否会减少投资支出，节衣缩食，保持一定的资金存量；
此外，与银行等资金提供方的关系是否稳定，也会影响沐源的借款能力。
沐元股份在投资调查中提到:
该公司近年来发展迅速。同时，由于外部环境等因素的影响，某一阶段现金流紧张是正常的。公司在扎扎实实开展业务的同时，也依靠行业扶持政策，使公司快速高质量发展。
在生猪养殖业中，生猪和原粮都是流动性很强的大宗农产品。在每个猪周期的低谷期，公司的现金流都会略显紧张，因为资金基本都用于自身发展。目前公司规模较大，需要在资金规划上更加谨慎，做好储备。目前公司在工程建设方面做了相应的调整，施工进度有所放缓。
这大概意味着，沐源股份觉得现金流紧张是正常的。
但是我在想另一个问题:
从“购建固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金”科目来看，木元股份一直在扩大和扩张，甚至在2021年第二季度投资金额大幅下降。这就导致了公司报表反映的现状——猪多，固定资产多，但是没钱。
行情好的时候，大家都觉得自己牛逼膨胀，都想做大做强做精。可惜牛市总是在兴奋中结束。养猪是一个周期性行业。
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原文地址"牧原股份的养猪成本，牧原公司养猪模式"：http://www.guoyinggangguan.com/xedk/211504.html。
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