宁波银行股票评论区，华安证券宁波营业部

华安证券有限责任公司的郑小霞、刘金辉近日对宁波银行进行了调研，并发布了《加大投放量支持增收，计提拨备反哺利润》的研究报告。本报告给予宁波银行买入评级，目前股价27.58元。

宁波银行(002142

要点:

收入增速环比上升，利润增速小幅波动。

2023年上半年，宁波银行营收和净利润分别为+9.29%和14.9%。2022/1Q23/1H23年营收分别为YoY+9.67%/8.45%/9.29%，营收增速环比上升。2Q23单季营收增长率为10.19%，较1Q23增长1.74pct。归母净利润分别为YoY+18.05%/15.35%/14.9%，保持在较高水平，单季度利润较1Q23有所放缓。利息收入表现出色。1H23利息净收入同比+16.62%(VS+8.26%/14.75%，1H22/2022)，主要由贷款规模增长贡献。表内扩张边际速度加快，资产、贷款、存款分别同比+16.1%/18.4%/24.4%(vs同比+13.8%/18.2%/22.3%，1Q23)。非利息收入略低于预期。1H23净收入和其他非利息收入分别为YoY+1.3%/-2.2%。中等收入净收入下降主要是居民理财需求结构性变化所致，另一项非利息下降主要是1H22高基数和1H23交易性金融资产投资表现疲软所致。

资产负债两端增量大于价格变化，息差承压但仍显示韧性。

1H23的1.93%净息差较年初为-9bps，较上月为1Q23-7bps，较上年同期为1H22-3bps，半年维度小于1H22。我们在2023年8月2日发布的《宁波银行:稀缺性与高成长性，稳定的核心竞争优势》报告中提到，宁波银行精耕细作其熟悉的区域和业务板块，在贷款市场利率下降、融资需求下降的时期，表现出“以量补价”的特点。①资产端，贷款方面，1H23附息资产收益率同比下降9bp，较年初下降8bp，至4.17%。平均贷款利率为5.18%，同比下降20个基点。日均贷款规模同比增长19.28%。公司贷款和个人贷款的日均贷款规模分别为YoY+18.8%和20.1%，公司贷款和个人贷款的平均利率分别为4.39%和6.53%，同比下降6bp和44bps。公司贷款的定价韧性强于个人贷款，主要是因为宁波银行的个人贷款主要由消费贷款和商业贷款组成，占所有贷款的比例。同业和投资业务方面，资产结构灵活，多利润中心优势突出。证券投资和同业利息收入分别为YoY+14.85%和28.36%，支撑了生息资产收益率。②负债端，有息负债成本率同比上升1bp，较年初上升4bp，至2.09%，存款利息支出占全部利息支出的60.7%。公司和个人日均存款规模分别为YoY+19.43%和48.65%。在定期存款趋势下，客户存款平均利率1.94%，同比上涨14bps。有息负债成本率增幅小于日均存款规模增幅，主要是宁波银行通过引导存款下行报价和优化负债结构，个人存款利率大幅下降，个人活期存款和定期存款平均利率同比分别下降5bp和92bps至0.25%和2.9%。虽然存在下行压力，但息差仍显示出韧性。

资产质量保持良好，拨备回报利润。

1H23不良率0.76%与1Q23持平，拨备覆盖率较1Q23下降12.5个百分点至489%，主要是由于宁波银行拨备绝对值一直处于同业较高水平，安全垫较厚，预期宏观经济形势向好，贷款减值损失拨备同比下降。分行业看，不良贷款主要集中在批发零售、制造业和个人贷款，个人贷款不良率上升9个基点，至1.48%。房地产行业不良产品大幅出清，不良率从2022年的0.41%下降到1H23的0.28%。分地区来看，除长三角、北京、广东外，各省市均处于发展初期，扩张速度最快，但不良率已从2022年末的1.42%降至1H23时的1.34%。预计主要贡献于宁银小金全面推进异地展业，个贷收益率大幅下降。宁波银行应针对经济周期波动做出及时有效的授信和风险控制政策调整，保持优良的资产质量。

资本提案

宁波银行深耕浙江、江苏等经济发达地区，细分市场定位清晰，竞争优势显著。核心管理团队稳定，战略沟通高效，公司治理机制难以复制和可持续。扎实的风险控制能力，稀缺的多元化金融服务能力，强大的零售业务模式，从对公到做强的现成结算代理业务，多个利润中心可以提供业绩支撑，是国内银行业兼具稀缺性和高成长性的标杆。从2023年半年报业绩来看，宁银小金异地展业成效显著，未来增资扩股将逐步落地，为母行盈利做出贡献。根据半年报，我们微调盈利预测。预计2023年至2025年公司营业收入同比增长11.31%/11.7%/10.04%，归母净利润同比增长19.93%/15.19%/14.50%，维持“买入”评级。

风险警告

利率风险:宽信用、宽货币政策下，利率持续下行，利差收窄。

市场风险:宏观和区域经济大幅下滑，导致资产质量恶化，不良贷款大幅增加。

操作风险:经济增长不及预期，融资需求大幅下降拖累信贷增长。

根据近三年发布的研报数据，证券之星数据中心计算，兴业证券王晨研究员团队对该股研究深入，近三年平均预测准确率高达98.41%，其2023年预测归属于净利润266.37亿元，基于现价折算的预测PE为6.84。

最新盈利预测详情如下: