启明医疗ipo首日上涨，启明医疗是国企吗

凤凰网上市公司金融研究院出品。

最近生物医药股可以说是一片灰暗，很多热门公司都开始跌停不休。被称为“TAVR龙头”(经导管主动脉瓣置换术)的祁鸣医疗公司也未能幸免。目前，祁鸣医疗已从高点下跌逾90%，市值蒸发逾300亿港元。

上市公司凤凰网财经研究院发现，在公司股价大跌前，董事长曾敏、总经理甄振军、营运总监兼技术总监林浩生套现16亿港元。

在多名高管减持套现后，公司股价开始无休止下跌。

日前，祁鸣医疗发布的一则公告也让该公司股价的波动更加引人关注。公告显示，2021年6月至2023年1月期间，公司多次向公司董事长曾敏、总经理翟振军提供贷款，最高金额约6.3亿元。

祁鸣医疗没有解释曾敏和齐振军获得的贷款用于何处。至于公司向其提供贷款的原因，祁鸣医疗表示，曾敏和齐振军在公司发挥了举足轻重、不可替代的作用——在齐振军和曾敏的带领下，公司于2019年完成了其在香港的首次公开发行，并于2022年完成了内资股的全流通。“集团有必要支持和留住关键管理人员，尤其是翟振军和曾敏，以便他们在未来继续领导集团，为集团做出宝贵贡献。”

然而，在公司向曾敏和翟振军提供贷款的同时，凤凰网财经上市公司研究所发现，祁鸣医疗业绩惨淡——上市后的几年里，祁鸣医疗业绩持续下滑，三年亏损16亿元，市场份额被同行抢走。

三年亏损16亿，市场份额锐减。

据了解，祁鸣医疗于2019年在中国证券交易所上市。该公司是心脏瓣膜微创介入治疗领域的领先企业。目前已经商业化了三款TAVR(经导管主动脉瓣置换)产品和一款TPVR(经导管人工肺动脉瓣置换)产品。

其中，TAVR产品主要是VenusA系列，为祁鸣医疗贡献了大部分收入。比如2021年VenusA系列收入占总收入的97.4%。即使这部分收入在2022年有所下降，从4.05亿元下降到3.58亿元，收入占比88.1%。

——祁鸣医疗的另一款TPVR产品VenusP-Valve于2022年获得欧盟CE MDR认证并获准销售，为祁鸣医疗的海外收入增加了一些想象空间空 room。去年，祁鸣医疗的海外收入为5120万元，主要来自VenusP-Valve产品的贡献。然而，即使VenusP-Valve产品上市，也未能扭转公司营收下滑的局面。

不仅如此，祁鸣医疗的市场份额也大幅下降。2020年年报分析中提到公司终端市场份额保持在80%以上，但2022年年报分析中表述为“终端市场份额在50%以上”。可见，两年时间，已经被同行公司抢走了不少市场份额。

除了祁鸣医疗，还有贾培医疗和新通医疗，都是2020年开始上市，上市后收入增长明显强于祁鸣医疗。

生意被抢了，没赚到钱。自上市以来，祁鸣医疗一直处于亏损状态，尤其是2022年亏损达到10.58亿元，亏损同比扩大至183.08%。从2020年到2022年，祁鸣医疗三年亏损16.14亿元。

祁鸣医疗的主要亏损主要是由于在R&D的大额投资、商誉减值和无形资产的计提。

而且，随着公司业绩的下滑，祁鸣医疗的股价也一路下跌。截至今年6月1日收盘，祁鸣医疗股价为每股7.11港元，远低于每股33港元的发行价，市值从高点蒸发逾300亿港元。

此外，祁鸣医疗的整体现金流表现也不理想。自上市以来，公司经营性现金流净额一直为负，尤其是2022年，祁鸣医疗经营性现金流净额已超过7亿元。

值得一提的是，2021年末，祁鸣医疗仍有29.55亿元现金及现金等价物，截至2022年末已降至18.79亿元。现金流持续为负，账户上的现金和现金等价物也在下降。同时，公司资产负债率从2021年末的9.35%上升至31.26%。

三位高管套现16亿港元。

上市后，虽然祁鸣医疗没有赚到钱，但投资者赚了很多钱。董事长曾敏、总经理翟振军、运营技术总监林浩生甚至套现16亿港币。

(祁鸣医学翟振军)

据了解，祁鸣医疗2019年上市时有五家基石投资者，分别是高瓴资本、GIC(新加坡政府投资公司)、CDH投资、Aspex管理公司和中国阿尔法基金。其中，高瓴资本认购5000万美元，GIC认购3000万美元，CDH投资和Aspex管理分别认购2000万美元，中国阿尔法基金认购1000万美元，合计1.3亿美元(约10.14亿港元)。

根据当时的认购金额和数量，五家基石投资者的认购单价为每股30.9港元。

当时5个基石投资者的锁定期是6个月，也就是2020年6月10日之后，5个基石投资者可以卖出自己的股份。凤凰网财经根据大股东持股变动情况，对上市公司的研究发现，高盛、摩根大通、GIC等投资机构均有不同程度的减持。其中，高盛减持最为明显。2020年12月，以每股71港元的价格减持1950万股，套现约13.85亿港元。

2020年12月至2021年2月，祁鸣医疗的股价在每股80-90港元左右。董事长曾敏和总经理翟振军也减持套现。其中，曾敏于2021年1月减持500万股，套现4.11亿港元，翟振军同期减持569.03万股，套现约4.07亿港元。

祁鸣医疗首席运营官兼技术总监林浩生在此期间10次减持，减持1092.06万股，套现8.41亿港元。

违规向高管提供6.3亿贷款。

祁鸣医疗一直在亏损，现金流相对较差。公司也曾借钱给高管，也没有及时披露。

资料显示，从2021年6月至2023年1月，祁鸣医疗向翟振军和曾敏提供了24笔贷款。其中翟振军的最高未付金额(含利息)约为3.61亿元，曾敏的最高未付金额(含利息)约为2.68亿元。

贷款按年利率3%计息，无抵押，无固定还款期限。资金来源是集团内部的资源配置。

对于借款原因，祁鸣医疗解释称，翟振军和曾敏在集团发挥了决定性的、不可替代的作用。在翟振军和曾敏的带领下，公司于2019年完成了在港首次公开发行，并于2022年完成了内资股的全流通。本集团有必要支持及挽留主要管理人员，尤其是甄振军及曾敏，让他们在未来继续领导本集团，为本集团作出宝贵贡献。

祁鸣医疗还表示，提供贷款的好处是可以适当提高一些闲置资金的使用效率。预计相关利息收入可带来稳定的收入和现金流，从而进一步增加集团的整体收入。

祁鸣医疗的解释看似合理，但这是违反港交所上市规则第14A章相关规定的操作。一是没有及时披露；2.股东大会没有进行表决。

对此的解释是“由于疏忽，公司未能遵守相关上市规定。特别是公司非执行董事和独立非执行董事对翟振军和曾敏的借款事宜并不知情。”

从祁鸣医疗的相关操作中不难看出，公司的内部控制存在一定的问题。

从公司股价变动和违规向股东提供贷款的时间来看，2021年6月至2023年1月是祁鸣医疗股价下跌最严重的时候。