信贷再续力，下面是华夏时报给大家的分享，一起来看看。
信托贷款入表吗
钟正生
2022年9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款2.47万亿元，M2货币供应量同比增长12.1%。
新增社融显著改善
9月社融显著改善，超出市场预期。2022年9月新增社会融资规模3.53万亿，较去年同期高6274亿元，高于市场一致预期的2.8万亿。社融存量同比增速较上月上升0.1个百分点至10.6%。剔除政府债部分后的社融存量增速较上月提升0.2个百分点至9.35%。从分项数据看，新增社融的支撑因素是人民币信贷和表外融资，债券融资和外币贷款则构成一定拖累。
一是，人民币信贷表现偏强，同比多增7964亿，创历史同期新高，表内宽信用特征鲜明。
二是，表外融资规模多增，是社融的重要支撑因素。委托贷款、信托贷款和表外票据规模均高于去年同期。
1）信托贷款同比少减1906亿元，相比2018年-2020年同期均值少减715亿元。今年以来，在经济下行压力加大的情况下，金融监管实施力度存在阶段性的边际松动。据上海证券报9月16日报道，监管部门近日召集部分信托公司召开了信托业务分类座谈会，与会人士透露，未来融资类信托业务有望继续保留一定比例，而不是彻底退出。
2）委托贷款同比多增120亿元，相比2018年-2020年同期均值更多增2097亿元。委托贷款改善的核心原因在于：国开行、农发行和进出口行的第二批3000亿元政策性开发性金融工具截至9月28日投放完毕，其中以股东借款方式投放的部分资金被计入委托贷款统计口径。
3）未贴现银行承兑汇票同比多增120亿元，较2018年-2020年同期均值少增41亿元，基本持平于季节性特征。
三是，债券融资表现偏弱、外币贷款继续缩量对新增社融构成拖累。
1）政府债净融资5525亿元，同比少增2541亿元，主因政府债发行节奏错位。预计四季度的政府债融资总量为1.6万亿，仍较去年同期低1万亿，对年内新增社融的拖累还将持续。
2）企业债净融资同比少增261亿元，较2018年-2020年同期均值少增378亿元。一是，9月Wind口径城投债净融资同比减少超过1500亿元，地方政府隐性债务严监管持续。二是，受监管支持增信发债影响，房地产行业净融资边际改善，同比少减169亿元。继8月龙湖成功发行首单中债全额担保增信支持的中期票据之后，美的置业、新城、碧桂园、旭辉等多家民企在9月成功发行了中债增全额担保的中期票据。
3）外币贷款同比多减694亿元，或受到8月以来出口增速下滑及人民币汇率贬值的冲击。
企业贷款表现强劲
9月新增人民币贷款同比大幅多增。9月新增人民币贷款2.47万亿，同比多增8100亿元，相比2017-2021年同期均值多增8900亿元；贷款存量同比增长11.2%，相比上月提升0.3个百分点。人民币信贷的支撑因素在于企业的短期、中长期贷款表现强劲；拖累因素则是居民的短期、中长期贷款依然低迷，票据融资规模缩减。具体地：
居民贷款同比继续缩量，边际略有改善。1）居民短期贷款新增1922亿元，同比少增181亿元，略高于较2017-2021年同期均值。2）居民中长期贷款增加3456亿元，同比少增1211亿元。在“保交楼”提振信心和“金九”促销刺激需求的影响下，9月百强房企销售跌幅收窄，居民中长期贷款同比虽继续缩量，但已恢复至去年同期的74.1%（高于8月的62.4%）。
企业贷款表现强劲，短期贷款、中长期贷款均同比多增，仅票据融资有所缩量。1）企业短期贷款新增6567亿元，同比多增超4700亿元，较2017-2021年同期均值多增超5300亿元。2）企业中长期贷款新增13488亿元，同比多增超6500亿元，较2017-2021年同期均值多增近7100亿元。3）票据融资同比少增近2200亿元，相比2017-2021年同期均值也减少近1300亿元。
9月企业贷款表现偏强的原因：一是，“降成本”助力季末信贷投放：贷款利率方面，8月22日1年期和5年期LPR报价分别下调5bp、15bp，有助于企业贷款“降成本”，刺激贷款需求。存款利率方面，9月中旬，六大行依据存款利率市场化机制下调挂牌存款利率，带动多家银行跟随下调，其中部分银行为2015年以来首次下调挂牌存款利率，银行得以“降成本”，提升贷款投放的积极性。银行与企业同步“降成本”，叠加银行季末规模考核效应，企业信贷或呈供需双旺态势。其中的逻辑类似于4月下旬部分银行下调存款利率、5月下旬5年期LPR调降15bp后，到6月正值半年度银行规模考核、信贷出现显著回暖。
二是，经济边际修复的内生力量、基建发力“稳增长”的政策支持，带来信贷需求的边际回升。一方面，从统计局公布的9月PMI数据看，制造业PMI回升0.7个百分点至荣枯线以上，企业生产经营活动预期指数环比回升1.1个百分点，经济与预期边际同步改善是信贷修复的内生力量。另一方面，基建积极发力“稳增长”是信贷投放的重要抓手，如前所述，9月第二批3000亿元政策性、开发性金融工具已投放完毕，与之配套的基建领域企业中长期贷款或随之放量。
M1增速上行
9月M1增速上行，M2增速下滑。9月M1同比增速提升0.3个百分点至6.4%，得益于经济的弱修复和房地产销售的环比回升，企业短期经营性现金流有所改善。9月M2同比增速下行至12.1%。M2增速的拖累因素在于基数抬升（本轮M2增速自2021年9月起逐步回升）、财政资金投放力度趋缓（9月财政存款同比少减231亿元）；不过，人民币信贷表现较强对M2构成一定支撑，因而M2增速仅下行0.1个百分点，增速较市场预期高出0.1个百分点。
从存款结构来看，财政、非银存款同比少增，但居民、企业存款同比多增。9月新增人民币存款2.63万亿，同比多增3000亿；人民币存款余额增速11.3%，持平于上月。其中，
1）居民部门存款继续同比多增3232亿，依然受到居民消费意愿不足的影响。
2）企业部门存款继续同比多增2457亿，或得益于政策性开发性金融工具资本金投放和企业信贷边际回暖，财政减税降费政策边际也有支持。
3）财政存款同比少减231亿，相比2018-2020年同期均值也少减1991亿元。今年以来财政支出前置发力，收入端又受到土地收入下滑、留抵退税和减税降费政策的拖累，我们测算的9-12月公共财政支出将同比收缩0.2%，较1-8月的同比增速6.3%明显回落，四季度财政存款的投放力度可能继续偏弱。
4）非银行业金融机构存款同比多减2136亿。一方面，银行信贷投放偏强下，9月资金利率中枢略有上移，非银机构面临的流动性环境出现边际变化；另一方面，A股市场三季度持续下跌，居民基金赎回、抛售股票行为或对非银金融机构的存款规模构成一定拖累。
“稳信用”的下一步
我们认为，四季度信贷投放仍有较充分的抓手。
在基建领域，当前政策性开发性金融工具两批共6000亿元资本金已投放完成、8月下旬国常会部署的5000亿元专项债限额结存也将于10月底前发行完毕，预计基建配套贷款将随项目的推进而进一步落地。
在房地产领域，9月底房地产政策进一步“松绑”助力购房刚需的释放、2000亿元“保交楼”专项借款稳定购房者信心、监管部门对六大行房地产领域贷款投放6000亿元的窗口指导，三者在四季度或加速落地，房地产领域信贷有望边际回暖。
在制造业领域，1）央行新设的2000亿元设备更新改造专项再贷款有望较快落地。一方面，贷款的支持力度强，规定的贷款利率为不高于3.2％，且其中部分可享受2.5%的中央财政贴息支持。另一方面，贷款实行名单制管理，协调推进的力度较大。由发展改革委依托推进有效投资重要项目协调机制，会同各地方、中央有关部门和中央企业形成分领域备选项目清单。2）据证券时报报道，监管鼓励21家全国性银行8-12月再新增1万亿-1.5万亿元制造业中长期贷款，各家银行制造业中长期贷款增速原则上不低于30%。
基于此，我们认为四季度人民币贷款，尤其是中长期贷款的改善具备持续性，叠加金融监管政策优化对表外项目的提振作用，年内“剔除政府债”的社融增速有望持续回升。
历史上，随着中长期贷款回升，实体经济融资结构的改善，股票市场有望企稳、债券市场尤其是长端面临调整压力。背后逻辑在于：央行货币政策宽松的目标是支持实体经济，其中效应最高的支持渠道正是企业中长期贷款，因其与经济周期的波动基本同步，它的起量意味着宽信用实效已现。然而，本轮中长期贷款回暖的背后，政策定向支持的效用较经济基本面内生回暖更强，这是社融数据公布后股弱、债强的主要原因所在。
不过，政策的持续支持，对于以消费为代表的经济内生动能恢复也有间接和滞后的影响，后续基本面回暖的斜率未必持续悲观，中长期信贷对资产价格的指示作用有望滞后体现出来。
（作者为平安证券首席经济学家）
月入3千几房贷52万能贷到吗
继9月29日人民银行、银保监会放宽部分城市首套住房贷款利率下限后，多地首套房贷利率进入“3时代”。
据贝壳研究院统计，截至10月19日，已经有石家庄、贵阳、天津、武汉、宜昌等10城首套房贷利率降至4%以下。其中，石家庄、兰州首套房贷主流利率下调幅度最大，达到30个基点。
10月，贝壳研究院监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.12%，较上月下降3个基点；二套房贷利率为4.91%，与上月持平。同时，10月平均放款周期为26天，整体放款速度较快。
10月20日，央行公布的5年期以上贷款市场报价利率(LPR)为4.3%，与上月持平。
业内人士认为，阶段性放宽首套房贷利率下限，有助于增加市场成交，未来不排除会进一步结构性放宽二套房贷款利率政策的可能。近期中央密集“自上而下”放松地产政策，进一步提高了未来政策放松的预期，继续看好接下来的政策放松空间，尤其是一、二线核心城市的限购限贷政策。
10城首套房贷利率进入“3时代”
9月29日，央行、银保监会发布通知称，对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。
根据易居研究院智库中心提供的数据显示，国家统计局70个大中城市房价指数数据中，至少有23个城市符合此次央行新政要求。其中二线城市有8个，分别为哈尔滨、兰州、武汉、大连、天津、石家庄、昆明和贵阳。三线城市有15个，分别为泉州、温州、泸州、岳阳、宜昌、北海、大理、秦皇岛、湛江、包头、安庆、济宁、常德、襄阳和桂林。
贝壳研究院的最新统计显示，受此政策影响，截至10月19日，已有10城首套房贷利率降至3字头，主要分布在湖北、广东等地。二线城市中，昆明首套房贷利率降至3.95%，武汉、天津和贵阳首套房贷利率降至3.9%，石家庄首套房贷利率降至3.8%。三、四线城市中，清远首套利率最低，已降至3.7%。利率变化来看，10月石家庄、兰州首套房贷主流利率下调幅度最大，达到30个基点。另外，符合阶段性放宽房贷利率下限政策的城市中，包括大连、哈尔滨、温州、泉州等城市房贷利率在4.1%的水平上，后期仍有回调空间。
除商贷利率外，公积金贷款利率也有下调。9月30日，人民银行决定下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下(含5年)和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。
据不完全统计，目前已经有河南、海南、北京、重庆、安徽、上海、深圳、南京、杭州、济南、成都、天津、无锡等30余地落实新的贷款利率(5年期以上3.1%)。
贝壳研究院统计数据显示，2022年10月首套和二套房贷主流利率指数环比继续下行，首套主流利率平均为4.12%，环比下行3个基点；二套平均为4.91%，与上月持平，首套和二套平均利率较去年最高点分别回落162个基点和109个基点。
贝壳研究院统计，分城市线来看，一线城市房贷利率最高，首套平均为4.60%，二套平均为5.13%，与上月持平。二线城市首套利率最低，平均为4.08%，三、四线城市首套房贷利率平均为4.11%。从利率下调幅度看，三、四线城市房贷利率同比降幅最大，首、二套利率同比降幅分别为169个基点和116个基点。以首套房100万商业贷款本金，30年期等额本息还款计算，平均每月可减少月供约1036元，需偿还的利息总额减少约37万元；一线城市房贷利率同比降幅最小，首、二套利率同比降幅仅60个基点和52个基点。
值得注意的是，在二套房贷利率政策未变的情况下，10月贝壳研究院监测的103个城市中95%的城市二套房贷利率保持在4.9%的下限水平。
贝壳研究院市场分析师刘丽杰认为，阶段性放宽首套房贷利率下限，结合放松限购、限贷，将明显减轻首次购房群体的购房成本，加速购房者决策，这有助于增加市场成交。在改善性需求对市场的主导作用日益增强的背景下，政策上也要关注降低“卖一买一”、“卖旧买新”的贷款利率，这是符合多数城市住房消费实际的必要举措，未来不排除会进一步结构性放宽二套房贷款利率政策的可能。
业内看好未来政策继续宽松
9月底，央行、银保监会和财政部在两天内接连出台房贷利率下限放松、公积金贷款利率下降、置换购房个税减免等组合拳政策。
信达证券研报认为，相较于前期地方性放松政策的小幅频发，本轮全国性政策工具箱的运用自上而下释放了稳地产积极信号，后续调控手段有望继续升级加码，正向作用于居民信心和市场预期。
信达证券研报同时指出，降低首付比例等调控方式对于需求的刺激将更加直观，随着本轮政策工具箱的使用，未来放松政策在全国范围内有望继续跟进，包括除个税以外的其他交易税费调整、全国性的认贷不认房、首付比例的认定与调整(首套和二套)等更大力度的调控方式有望陆续出台。
国盛证券研报也认为，今年以来房地产政策呈现出“因城施策、小步快跑”的特点，地方城市结合自身情况出台相关政策，每次力度较小但出台频次较高。近期中央密集“自上而下”放松地产政策，进一步提高了未来政策放松的预期，继续看好接下来的政策放松空间，尤其是一、二线核心城市的限购限贷政策。
在政策春风下，二手房市场已率先回温，周均成交套数创年内新高。平安证券研报认为，短期政策改善的方向没有改变，随着政策效应逐步累积，四季度新房市场有望逐步修复。
中指研究院认为，未来合理的住房需求仍将是政策支持和鼓励的主要对象，刚性和改善性住房需求释放仍有空间，特别是人民美好生活需要日益广泛，改善性住房需求或将成为市场的关键支撑。
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