公募基金三季度成绩单出炉：货币基金登顶基金利润榜，权益基金持仓转向中小盘，下面是21世纪经济报道给大家的分享，一起来看看。
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21世纪经济报道记者李域 深圳报道
随着公募基金2022年三季报的披露，公募产品利润数据逐渐浮出水面。
据Choice数据，2022年三季度，各类公募基金产品整体盈利表现欠佳。具体来看，权益基金、FOF、QDII和商品型产品均在三季度取得了负收益，而货币和债券产品贡献了正收益。
其中货币型基金三季度盈利467.79亿元，在各类型基金中收益最高，债券基金盈利401.82亿元，排名第二，和二季度基金的整体收益情况形成鲜明对比。
值得关注的是，三季度公募基金持仓边际明显转向中小盘。海通证券分析师荀玉根统计，2022年三季度，基金持股中沪深300成分股市值占比环比下降5.9%至63.8%，中证100占比下降5.7%至36.7%，而中证500占比上升2.1%至14.5%，中证1000占比上升1.8%至12.9%。
中庚基金明星基金丘栋荣表示，当前市场内部的分化较大，过去一段时间上涨的核心动力来自赛道型成长股，相较之下，以上证50为代表的大盘价值股和一些小盘价值股表现较弱。当下时点，丘栋荣看好煤炭、化工、有色金属等传统行业、与银行、地产等稳增长预期相关的行业。此外，具体至个股层面，丘栋荣认为一些小盘价值公司的估值便宜，具备极高投资性价比。
货币基金登顶基金利润榜
目前，共有150家公募基金管理人披露了2022年三季报。
整理来看，受市场环境影响，基金规模三季度出现环比下滑，但依然保持在26万亿以上，长期增长态势不变。
截至2022年三季度末，公募基金整体规模为26.40万亿元，与今年二季度26.67万亿元相比，规模下降1.01%，与2021年三季度24.05万亿元相比，规模增长 9.81%。
剔除货币基金后，基金规模合计15.89万亿元，较2022年二季度16.23万亿元非货基金规模，下降2.10%，其中股票基金规模2.28万亿元，混合基金规模 4.99万亿元，债券基金规模8.05万亿元，海外投资基金规模环比下降9.65%。
图片来源：天相投顾
天相投顾数据显示，从不同基金类型看，今年三季度，权益基金缩水较多，主要与市场震荡、基金净值下跌有关。但从基金申购赎回情况看，权益基金并未遭遇大规模赎回，具体来看，股票型基金获净申购907.5亿份，混合型基金遭净赎回2112.7亿份。
与此同时，在震荡的市场环境中，以稳健著称的债券基金受到资金青睐，与二季度末相比，三季度末债券基金规模增长近3000亿元。
事实上，今年以来债券型基金发行火热，发行规模超过7000亿元，市场表现一枝独秀。尤其是9月以来债基发行持续火爆，十多只产品提前完成募集。
中信证券首席经济学家明明认为，受美联储加息缩表、国内散发疫情扰动等影响，权益市场持续震荡，权益类基金业绩表现不佳，因而资金出于避险考虑，纷纷买入低风险债基；同时，宽松的货币政策和偏弱的信贷表现也是债基新发规模增长的重要原因。
与二季度差异较大的是，2022年三季度，权益基金、QDII、FOF和商品基金均呈现负收益，而在二季度，混合型基金利润高达3692.64亿元，股票型基金二季度利润也达到了1662.14亿元。
不过，固收类基金三季度实现盈利，其中，货币基金盈利467.79亿元，相较二季度的521.65亿元有所下滑；债券基金盈利401.82亿元，相较二季度的862.92亿元减少过半。
此外，在基金产品方面，利润榜单前二十名几乎都是货币基金。其中，天弘余额宝盈利27.48亿元，是唯一一只盈利在20亿元以上的产品，排名其后的博时合惠货币B和易方达现金增利B盈利均在10亿元以上。
权益基金中，华夏核心制造混合A、易方达供给改革灵活配置混合、长城久嘉创新成长混合A本期利润排名靠前，分别为2.07亿元、1.72亿元和1.58亿元。
持仓转向中小盘
三季度，公募基金股票投资仓位整体有所回落。
据天相投顾统计，2022 年三季度，全市场混合基金的股票平均仓位较上期减少了1.51个百分点，由上季度的72.26%降低至70.76%；债券平均仓位较上期增加了1.29个百分点，由上季度的20.26%提升至21.56%。
天相投顾认为，大部分混合基金的基金经理变得更加稳健，降低了混合基金中股票仓位。
从基金管理人角度看，中科沃土基金、华泰柏瑞基金、长安基金、安信基金、华泰保兴基金、兴业基金等基金公司，增加了债券的持仓比例。
而金信基金、华融基金、华润元大基金、长盛基金、明亚基金却看好权益市场行情，大幅度增加了股票的持仓比例。
值得注意的是，在三季度的市场震荡走势中，中小盘风格基金的“抗跌”表现受到市场关注。
比如整体风格为中盘价值型的中泰资管基金业务部副总经理田瑀，其管理的产品持仓行业分布较为分散。
他认为，赛道并不能决定一家公司给股东带来回报的能力，而取决于公司与同行之间的差距。公司护城河带来的阿尔法，是可以穿越牛熊，而行业的景气，阶段性的景气带来的贝塔是要回归的，它会通过竞争的方式，使得由于高需求增速带来的高盈利能力出现回归。
实际上，三季度公募基金持仓边际明显转向中小盘。
据海通证券统计，2022年三季度，基金持股中沪深300成分股市值占比环比下降5.9%至63.8%，中证100占比下降5.7%至36.7%，而中证500占比上升2.1%至14.5%，中证1000占比上升1.8%至12.9%。
从行业配置角度看，今年三季度主动权益产品在增配行业上较为分散，包括国防军工、交运、机械等行业。海通证券研究发现，三季度基金持有国防军工、交通运输、房地产三大行业仓位分别上升0.9%、0.8%、0.7%。此外，煤炭、计算机、机械设备、通信等行业也迎来基金不同程度加仓。
睿远基金经理赵枫认为，经过前期的大幅下跌，即使考虑到增长放缓，很多公司的估值已经非常有吸引力，尤其是一些受宏观经济影响较小、收入和盈利比较稳定、企业持续经营风险较小的公司，无论是从资产负债表还是从自由现金流回报看，都已经较其他资产类别有明显的吸引力。
银华富裕主题基金经理焦巍则在三季报中深刻反思焦虑情绪和投资策略，他认为所有的焦虑都是因为自身知识结构不足，而不是所谓的政策破坏逻辑或者商业模式颠覆，同时所有投资策略都是有弱点，因此在这样一种时刻，排除噪音和搜集信息学习新事物的能力同样重要。
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案情简介
工行省分行给华融公司成都办事处的工银川[2001]25号《关于对贵办＜关于我办处置天一公司资产情况说明的回函＞的回函》、工银川函[2001]38号《对中国华融资产管理公司成都办事处＜关于起诉成都天一集团公司情况说明的函＞的复函》、工银川函[2002]10号《关于对贵办诉天一公司一案有关情况说明的函》以及工行省分行给一审法院的工银川函[2001]46号《关于天一教育大厦剥离情况说明的函》、工银川函[2001]150号《关于对天一教育大厦剥离时提供有关资料的情况说明的函》等函件中载明，天一教育大厦是广场支行为解决营业办公用房与天一公司根据《联建协议》的联建项目，后因固定资产指标无法解决，广场支行的联建资金不到位而被迫用贷款方式投入。为保证贷款安全，防止应收利息增加，以天一教育大厦12000平方米的房产办理了以物抵贷，因属在建工程，未能办理产权变更登记。其与华融公司成都办事处签订《以物抵贷资产转让协议》，将天一教育大厦12000平方米的房产以以物抵贷方式剥离给华融公司成都办事处，剥离的是以物抵贷资产，而不是债权（贷款），因该笔以物抵贷存在审批手续不齐，他项权益未登记，产权未过户等瑕疵，愿根据工银发[2000]45文件和其与华融公司成都办事处签订的《以物抵贷资产转让协议》的规定，由工行省分行收回抵贷资产，相应剥离等额不良贷款给华融公司成都办事处，请求华融公司成都办事处撤回对天一公司的起诉。
2000年3月20日中国工商银行与中国华融资产管理公司联合发布的工银发[2000]45号《关于中国工商银行与中国华融资产管理公司转让收购不良资产工作有关问题的通知》中载明，各分行剥离的不良贷款（呆帐贷款除外）应当是能够落实债权债务关系的贷款；资产应当是有处置权的资产，否则各分行有义务进行调整或置换。并附有《资产剥离明细表一至五及填写说明》、《债权转让协议》、《呆帐贷款债权转让协议》及《以物抵贷资产转让协议》四个附件。
2001年4月12日华融公司成都办事处以天一公司无法履行《财产抵偿协议》，严重侵害其合法权益为由，向四川省高级人民法院提起诉讼，请求解除两份《财产抵偿协议》；判令天一公司立即支付其欠款102964756.55元（截至到1998年12月30日前）；由天一公司承担案件受理费。同年10月26日，华融公司又向四川省高级人民法院提起《撤回部分诉讼请求申请书》，自愿放弃1998年12月28日签订的《财产抵偿协议》中14417500元的主张，撤回该部分诉讼请求的金额，但保留1998年12月30日签订的《财产抵偿协议》88547256.55元欠款的主张，并请求人民法院依法判令天一公司立即支付。
法院认为
本院认为，本案系华融公司成都办事处依据其与工行省分行签订的《以物抵贷资产转让协议》，向天一公司提起的给付之诉。工行省分行通过签订《以物抵贷资产转让协议》向华融公司成都办事处转让的究竟是物权还是债权，该转让是否有效，是判定天一公司与华融公司成都办事处之间是否存在法律关系，是否应为给付义务的关键。
根据中国工商银行和中国华融资产管理公司2000年3月20日联合发布的工银发[2000]45号《关于中国工商银行与中国华融资产管理公司转让收购不良资产工作有关问题的通知》，中国工商银行和中国华融资产管理公司之间转让收购不良资产包括债权转让、以物抵贷资产转让和呆帐贷款债权转让三种方式，其中以债权转让方式转让的债权应当是能够落实债权债务关系的贷款，以物抵贷资产转让方式转让的资产应当是工行有处置权的资产。从工行省分行与华融公司成都办事处签订的《以物抵贷资产转让协议》的名称和内容上看，该转让协议转让的是以物抵贷资产的所有权。转让协议不仅在名称上明确标明是“资产转让”，且在协议中明确约定：“工行省分行保证对向华融公司成都办事处转让的以物抵贷资产依法拥完整、合法的所有权”；“根据法律规定应办理资产权属变更登记的，双方应密切配合，于本协议签定后360日内完成以物抵贷资产的权属变更登记”；“工行省分行应于收到华融公司成都办事处的收购价款后90日内将本协议项下的以物抵贷资产及资产的全部原始档案资料交与华融公司成都办事处，并保证提供给华融公司成都办事处审查的资产权属资料复印件与原件一致无误，真实、合法、完整、准确”；“如因工行省分行违反本协议，使华融公司成都办事处在接收以物抵贷产后产生权属纠纷，无法确权的，华融公司成都办事处可以将最终不能确权的资产退回工行省分行，并收回相应价款”等条款，故双方签订《以物抵贷资产转让协议》转让的是对天一教育大厦相关面积的物权，而非工行省分行对天一公司的债权，华融公司成都办事处与天一公司之间不存在债权债务法律关系。原审法院认定工行省分行将其对天一公司的债权转让给了华融公司成都办事处，并据此判决天一公司偿付华融公司成都办事处相关欠款本金及利息，没有事实依据。
工行成都市分行通过与天一公司签订《财产抵偿协议书》，将天一教育大厦相关面积的房产抵偿天一公司所欠其的6600万元贷款本金及利息。因天一教育大厦属在建工程，尚未办理房屋产权证书，亦未办理产权变更登记，《财产抵偿协议书》并未实际履行，故工行成都市分行对用以抵偿的财产尚不享有处置权，其对天一公司享有的仍然是债权。原审法院关于《财产抵偿协议书》的签订并不产生改变工行成都市分行债权人地位的认定是正确的。但是工行省分行在对天一公司只享有债权而不享有物权的情况下，采取以物抵贷资产转让的方式将其对天一公司的债权剥离给华融公司成都办事处，导致该《以物抵贷资产转让协议》无效，故华融公司成都办事处与天一公司亦未形成有关天一教育大厦相关面积物上请求权的法律关系。且由于物权转让与债权转让系两个不同性质的权利转让，故工行省分行与华融公司成都办事处物权转让协议无效后并不当然转化为债权转让法律关系。
综上，华融公司成都办事处向天一公司提起诉讼请求没有法律依据，应予驳回。华融公司成都办事处应当依据其与工行省分行签订的《以物抵贷资产转让协议》中关于“如因工行省分行违反本协议，使华融公司成都办事处在接收以物抵贷资产后产生权属纠纷，无法确权的，华融公司成都办事处可以将最终不能确权的资产退回工行省分行，并收回相应价款”的约定，以及中国工商银行和中国华融公司的联合发文工银发[2000]45号《关于中国工商银行与中国华融资产管理公司转让收购不良资产工作有关问题的通知》第五条关于“对以物抵贷转让的资产应当是有处置权的资产，否则，各分行有义务进行调整或置换”的规定，向工行省分行另行主张权利。一审判决在未追回工行省分行和工行成都市分行为本案当事人的情况下，径行判决解除工行成都市分行与天一公司签订的《财产抵偿协议书》，不符合法律程序。另，工行成都市分行与天一公司之间的6600万元本息究竟是债权债务关系还是联建投资款关系，因属另一法律关系，本案不予审理，当事人如有争议，可另案解决。本院依照《中华人民共和国民事诉讼法》第一百五十三条第一款第（二）、（三）项之规定，判决如下：
一、撤销四川省高级人民法院[2001]川经初字第28号民事判决；
二、驳回中国华融资产管理公司成都办事处对成都天一集团公司的诉讼请求。
实务要点
债权转让双方想通过转让以物抵贷资产的方式收购债务人对第三方债权。由于债务人未及时办理物权变更登记，导致其对所转让的以物抵贷资产不享有处置权，其《以物抵贷资产转让协议》依法应为无效，债权人无权以债权债务关系为由对第三方提起诉讼请求。
案例索引
最高人民法院法公布（2002）第72号“四川成都天一集团公司与中国华融资产管理公司成都办事处债务纠纷上诉案”（最高人民法院民事判决书[2002]民二终字第104号”）。
案例贴士
实物类资产的剥离，从法律角度看，实际上属于物权让与；但是，实际案例中，很多实际上应为物权资产剥离项目却以债权转让的方式签约、一些应为债权剥离的项目却以物权让与的方式剥离，在实际操作中产生了难以调和的问题。物权转让与债权转让系两个不同性质的权利转让，不能混为一谈。本案例一审法院就是没有理清这两种法律关系，工行对以物抵债资产不享有处置权，所以签订的以物抵债协议自然是无效的。既然协议无效，华融再以债权债务关系为由要求天一公司承债显然也不合理。结果是华融只能另行提起合同无效之诉，要求返还合同价款或者其他救济。
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