经济观察网记者2月18日，康(600572。SH)公告称，公司拟以3527.37万元收购浙江康贝恩健康科技有限公司(以下简称“健康科技”)12.3335%的股权。
出于业务发展的需要，去年7月，康贝恩将原新零售事业部和大健康事业部合并为健康消费品事业部。目前健康消费品事业部主要由健康科技及其三个子公司组成。
健康科技股东中，康持股80%，胡备持股12.3335%，高静、胡合计持股7.6665%。其中，胡贝是康贝恩董事长之子，因此本次交易构成关联交易。
对于本次关联交易，评估机构最终选择了增值率较高的收益法作为评估方法。健康科技相对于母公司财务报表中股东全部权益价值的增值率约为102.13%。
这只是康贝恩为中医大健康事业迈出的一步。近年来，康恩贝资本动作频频。除了出售旗下包括江西珍视明药业股份有限公司(以下简称珍视明公司)在内的部分公司股权外，从去年开始又陆续收购了两家公司的股权，最近又参股了英特集团(000411。SZ)。
一些市场投资者对康上述频繁的资金流动表示怀疑。在股票吧，有投资者质疑，为什么要卖出“优质的珍视明卖出大部分股份”，而“质地相对一般的健康科技却花大价钱全资控股”。
记者致电康董秘办，工作人员表示，收购事宜已上报上级部门。他表示，近年来健康科技的收入增速一直保持在较高水平。虽然公告仅披露了2022年1-8月的数据，但表示2022年收入增速约为25%-26%。该人士表示，具体数据将在年报中披露。
双倍溢价转让胡贝手中的股权
此前的1月17日，康表示将以2192.63万元收购高敬和胡共同持有的健康科技7.6665%的股权。
本次康以3，527.37万元收购健康科技123，335%的股权，资金来源于胡贝。
资料显示，健康科技主要从事保健品和药品的销售，拥有“康恩贝”、“宝芝林”、“养婴堂”三大业务板块品牌体系。
根据公告披露的数据，2019 -2022年健康科技1-8月营收分别为2.74亿元、4.19亿元、4.29亿元、3.3亿元；期间归母净利润分别为0.17亿元、0.33亿元、0.37亿元、0.27亿元。从业绩来看，2020年以来，健康科技的增长似乎有些乏力。
但根据康董秘办披露的数据，如果2022年健康科技收入增速在25%左右，去年整体收入为5.36亿元，9-12月收入为2.06亿元。这个数字已经接近健康科技2019年全年营收。
从资产评估报告来看，资产评估公司给予健康科技的溢价较高。
根据资产评估报告，健康科技在评估基准日2022年8月31日收益法下的全部股东权益评估值为2.86亿元，评估增值率约为102.13%。公告中，资产评估公司认为收益法评估结果能更全面、合理地反映健康科技公司所有者权益价值。
值得一提的是，作为另一种评估方法，资产基础法的评估值为1.46亿元，评估增值率仅为2.97%。两种方法相差1.4亿元，相差率为96.29%。
频繁的资本运作
近年来，康的资本动作频频。
2021年，康贝恩宣布出售珍视明公司42%股权、贵州百特药业有限公司100%股权、兰溪蓝欣小额贷款公司30%股权、迪尔药业25%股权。2022年以来，公司先后收购浙江奥托康医药科技有限公司100%股权、浙江中医药大学饮片公司66%股权。
今年1月底，康高管在接受机构采访时表示，计划在“十五”期间完成1-2家医药上市公司或老字号中药企业的兼并重组，公司一直在积极寻找合适的外部并购标的和机会。同时，据当时的高层透露，康在外延并购方面将优先考虑中药创新药和大保健品企业，在化学药领域也有外延并购的计划。
然而，在这一阶段，康的业绩一直受到其经营和“策划”的干扰。
1月14日，康发布2022年业绩预告。公司预计2022年实现营收60亿元，同比下降8.6%，净利润3.3亿元至4亿元，同比下降80.09%至83.58%。但公司预计扣非净利润约4.75亿元至5.25亿元，同比增长200.26%至231.87%。
记者注意到，预测扣除的扣非净利润同比增速下限“准确”，达到了康恩贝股权激励2022年激活的底线。
根据公司此前公布的股权激励方案，第一期和预留股票期权行权的业绩考核目标以2021年为基准，公司2022年年度净利润增长率不低于200%，且不低于基准企业第75百分位或同行业企业平均值。
此外，值得一提的是，在上述业绩预告中，康贝恩净利润同比出现下滑，但扣非净利润同比大幅增长。
康表示，公司业绩变动主要是由于2021年公司转让原控股子公司珍仕明公司42%股权确认的相关投资收益23.08亿元，而2022年无相关投资收益。此外，2022年，在港交所上市的嘉和生物(06998.HK)市值减少，同比减少3.93亿元。
公司高管在接受机构调研时表示，“近年来，对公司投资收益影响较大的嘉禾生物因港股市场股价下跌导致公允价值变动收益下降。2021年由于嘉禾的因素，公司归母净利润减少5.91亿元，2022年将继续减少公司净利润约1.98亿元。”
股价方面，嘉禾生物在2020年10月迎来股价高峰，为每股32.20港元，而截至2月17日，嘉禾生物股价仅为每股2.70元。
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