交易所提供流动性，交易所abs可以公开发行吗

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1.ABS总周转率

2.交易了多少券？

3.哪个券最活跃？

4.什么样的优惠券最活跃？

为了全面了解交易所ABS的流动性，本文分析了市场的整体情况、各档位证券的流动性以及不同基础资产类型的流动性。

由于我国企业ABS交易数据的大部分信息并未对外披露，很多流动性衡量指标并不完全适用。本文采用年周转率这一简单指标作为近似的衡量工具。

定义ABS市场整体的年换手率=2*二级市场本年成交额/(年初库存+年末库存)。定义每张券的年换手率=每张券在二级市场的总换手率份额/每张券的发行份额/每张券的成立天数*365。

本文ABS二级市场在交易所的交易数据来自上海证券交易所和深圳证券交易所官网，其余数据来自wind。

小贴士:

市场上的换手率大多是累计成交金额/使用的股票规模。考虑到ABS不同档位可能存在摊销，存量规模会继续减少，导致换手率高。因此，本文采用换手率份额和分销份额作为换手率的计算因素。

从2014年以来的资产证券化进一步细分来看，交易商协会ABN的换手率相对较高，其次是银监会ABS。虽然ABS交易量的绝对值有所增加，但随着股票规模的增加，其换手率水平并没有得到很大的提高。

此外，银行间产品换手率高还有客观原因，包括:

(1)银行间市场一般采用余额包销的方式承销，因此一些一级发行的规模也会体现在二级交易中，从而提高换手率；

(2)对于2015年以后新开立的同业账户，银行间市场的债券(包括资产支持证券)存在做市商制度，部分证券的交易金额可能会在交易量数据中重复反映，导致虚增交易量和换手率。

(3)绝对增长率3)ABN近两年的换手率都在150%以上，但其股票规模相对较小，导致换手率较高。

2017-2019年，交易所市场参与二级市场交易的资产证券化产品共1614只，占市场ABS产品总量的56.63%；从证券细分来看，共成交2711只证券，占市场ABS证券总量的52.39%。

近三年在二级市场交易的ABS证券中，优先级证券占75%，次级优先级证券占15%，次级证券占10%；过去三年，排名前100的交易所ABS证券中，58%为优先级证券，27%为次级优先级证券，15%为次级证券。可以看出，目前市场上交易量最大的是优先级证券，这与当前企业资产证券化产品中优先级规模占比最大有关。但在换手率最高的ABS证券中，次优证券有明显改善。

为了比较优先级、次优和次优证券的流动性，本文计算了这三类证券的换手率数据。2019年优先级证券换手率19.22%，次级证券换手率22.94%，次级证券换手率10.56%。可以看出，目前国内次优产品周转率略高于优先级，而次级产品流动性较弱。

事实上，在美国等成熟的资产证券化市场，夹层产品的流动性高于优先级。主要有以下原因:

(1)投资者购买优先级证券多以资产配置为目的，到期更可能选择持有。对于夹层而言，随着优先级的逐步偿还和到期，其评级有较大概率上调，交易可以产生较高的资本利得收益，产生交易需求。这种投资策略也被称为“评级过渡策略”；

(2)夹层和二级投资者多为证券公司、基金公司、私募基金等以交易为主的机构。虽然他们有高票息，但他们通过交易获得了一些超额回报。

然而，夹层和次级证券的活跃交易需要更高的更新频率和持续时间信息的细化。虽然目前国内部分夹层级别证券换手率活跃，但与国际市场相比仍有差距。

从基础资产类型来看，供应链金融(应收账款+保理融资)、租赁租金、消费贷款/小额贷款、PPP项目中的ABS证券周转率处于较高水平。这几类ABS发行规模较大，是热门品种。同时有很多短期的、高度标准化的债券，所以二级市场比较活跃。而REITs、信托受益权等ABS证券的换手率一直处于相对较低的水平，这些ABS产品的个性化程度相对较高或者存续时间较长。