行业风口丨存量房贷利率调整倒计时，银行板块不跌反涨，利空出尽了吗？，下面是21世纪经济报道给大家的分享，一起来看看。
未来贷款行业发展前景
近期，最让背负房贷的购房人开心的事情，无疑是存量房贷利率调整。目前，存量房贷利率调整进入倒计时阶段，调整后，站在“山顶”的购房人能够省下不少利息。
对于银行而言，存量贷款利率调整影响最大的是净息差，存量贷款调整后利率降低，银行生息资产收入承压。
但从二级市场来看，9月13日、14日，银行板块不跌反涨，其中国有大型银行涨幅明显，9月14日六大行涨幅均超1%。
曾经散户看不上的银行股，今年银行板块不仅跑赢了沪深300，而且截至9月14日，国有大型银行板块年内涨幅超过14%。
曾经股民“爱答不理”的国有大行，如今却在波动下行市场中表现坚挺，后续银行股能否乘胜追击？
存量房贷利率调整倒计时
据21世纪经济报道，有接近监管人士测算，存量首套住房商业性个人住房贷款利率调整后，几千万户、上亿居民的财务负担会有明显下降，利率平均降幅大约为0.8个百分点。
对于银行而言，存量贷款利率调整影响最大的净息差，存量贷款调整后利率降低，银行净息差收窄的大环境下，净息差势必进一步承压。
中信证券指出，2023年6月，我国商业银行整体净息差为1.74%，是2010年有记录以来的历史最低值，在低息差和LPR下调的双重压力下，压降存量房贷利率会进一步增加银行经营难度。
财信证券指出，经测算，此次存量房贷调整的体量约为15万亿，在平均下修 0.8 个百分点的基础上，将会带来1200亿的利息收入损失，会影响净息差3-4BP，影响4%左右的净利润。
虽然存量房贷利率调整让银行净息差收窄，但在负债端，宏观政策多措并举，呵护商业银行合理利润水平。
财信证券在研报中指出：
第三轮存款利率下调开启，最高幅度25BP，明显高于前两轮调降幅度，显著缓解银行负债端压力；
8 月MLF单独下调， 5 年期LPR未跟随，获得低负债成本的同时，缓解重定价压力；
降低首付比例，下调二套房贷利率下限40BP，均会有助于增加新发放贷款规模，帮助商业银行以量补价。
中信证券指出，本轮调降存款利率对商业银行平均存款成本节约幅度大约在4-6bps，难以完全抵消贷款利率调整的冲击，因此我们认为本轮存款利率调整并非终点，后续仍可能继续下调存款利率，推动存款利率市场化。
另一方面，虽然存量贷款利率调整让银行“本不富裕”的净息差更加“雪上加霜”，但也减少了部分购房人提前还贷的情况。
9月13日，中国人民银行有关部门负责人表示，目前提前还贷情况已经有所减少，预期得到实质性改善，这将有利于优化居民资产负债结构，增强消费能力和消费信心。
中信证券指出，下调存量房贷利率有利于降低居民住房消费负担、缓解提前还贷问题，避免居民部门资产负债表大幅缩表，也有助于银行留存优质客户。
多数银行估值“缩水”，估值处于历史地位
银行板块估值处于历史低位。截至9月14日，银行（申万）板块PE-TTM为4.67倍，处于上市以来的13.77%的历史分位点；PB-MRQ为0.54%，处于上市以来3.34%分位点。
从个股来看，2023年，42家上市银行中，有超过一半的银行估值较去年同期“缩水”。
同时，25家上市银行PE-TTM低于上市以来90%时间点，其中不乏宇宙行工商银行、建设银行这种国有大行，还有平安、招行等股份行。
东莞证券指出，大行相继官宣存量首套房贷利率调整细则，同时各中小银行跟进下调存款利率，利空净息差因素或已出尽，当前银行板块处于业绩与估值的低位，预期扭转或将是催化银行估值修复的重要因素。
财通证券表示，当前银行板块的估值压制因素主要源于经济基本面偏弱引发的资产质量风险担忧，而多轮让利又导致银行净息差持续承压。但目前看来，估值压制因素都有望得以解除。
一是地产、消费、小微等各项稳增长政策落地出台，经济基本面将在政策呵护下持续修复内生动能。
二是政治局会议明确城投、地产政策转向后，一揽子化债方案即将落地，“认房不认贷”和购房首付比例下调推动地产回暖，两大重点领域风险有望得以化解。
三是央行明确表态呵护银行息差，存量房贷利率下调靴子落地，九月多家银行再次下调人民币存款挂牌利率，银行净息差下行趋势有望得到改善。银行中报披露完毕，业绩增速回升，资产质量向好，整体呈现一定修复弹性，银行板块可静待压制因素解除后的估值回升。
银行大手笔分红
高分红历来是银行的传统。今年A股上市银行分红超5800亿元。其中，6家国有大行合计派发现金红利达到4047.6亿元，同比增长5.9%，再创新高。分红金额占比所有上市银行分红总额的68.88%。
今年来，复杂严峻国内外形式和多重超预期因素冲击下，无风险利率下行，权益市场震荡加剧，风险偏好持续低迷，高股息资产成了“香饽饽”。
究其原因：
①稳定回报：相对确定的股息现金流回报率可提供稳定的收益
利率下行，高股息资产凸显长期价值。自2021年以来，十年期国债收益率步入下行通道。随着无风险利率回落，具有稳定股息率的股票价值上升。中金公司指出，高股息公司分配较高比例的利润给股东，因此即使股价波动较大，股东仍然可以通过股息收入获得一定收益。持续派息的优质标的，一定程度上相当于永续债，并且兼有股票股价有望抬升的可能。
②防御属性：有助于在市场不确定性较高或增长前景较为稳定时期抵御波动、改善收益。
高股息策略“熊市抗跌”特性凸显。中信建投指出，由于高股息公司特有的财务表现优异、现金流充沛、盈利能力稳健等一系列特点，且此类标的大多为市值较大，股价波动幅度较小的银行股、公用事业股、周期资源股龙头等，因此当整个市场经历不可预期的恐慌或危机而表现疲软时，高股息策略防御属性显现，突显出“熊市抗跌”的特性，同时还能获得可观的分红收益。
经济步入成熟期，市场偏好稳定股息回报。安信证券表示，过去在高经济增速背景下各行业均处于高速增长阶段，市场更偏好高成长标的，随着经济发展逐步步入成熟阶段，稳定的股息回报有望进一步受到重视。
机构关注
8月金融数据较7月强势反弹，超出市场预期。与此同时，在宏观政策密集出台的背景下，8月制造业PMI、进出口等宏观指标边际改善，随着稳增长政策的持续发力，实体经济或将加速修复，后续宏观经济与银行业基本面的改善都有望催化银行板块估值回升。
华福证券认为，稳增长政策渐行渐近，房地产政策从紧转松，地方化债解决银行风险包袱问题，存款降息释放银行负债成本压力。而且板块基本面不弱，中报多家银行营收和业绩增速改善，反映出扎实稳固的盈利能力。
国联证券表示，整体来看，当前上市银行息差水平已经位于低位，利空因素也基本落地，随着后续银行逐步消化利空因素影响，银行息差有望触底回升。后续随着经济复苏与地产领域风险修复，银行估值有望修复。
财信证券表示，往后看，不排除继续降准的可能，且央行二季度货币政策定调“ 需保持商业银行合理利润空间”，未来行业净息差有望企稳，叠加当前板块估值处于历史低位，无风险收益率的下调使得绝对收益空间进一步凸显，有望获得社保等长线资金的青睐， 向上修复动能强。
多家机构看好的银行主要分为以下几条主线：
1、在“中特估”背景下有望实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的银行；
2、综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的；
3、长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行、中小银行。
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贷款这个行业前景分析
21世纪经济报道记者 边万莉 北京报道 “下半年我们会继续努力，让全年的答卷更加精彩、更加亮丽。”中信银行行长方合英在2022年业绩发布会上表示。
半年报显示，中信银行2023年上半年实现营业收入1061.74亿元，同比下降2.05%；归属于本行股东的净利润360.67亿元，同比增长10.89%。报告期内，资产总额88,332.97亿元，比上年末增长3.34%；贷款及垫款总额（不含应计利息）53,801.01亿元，比上年末增长4.41%；客户存款总额（不含应计利息）55,346.83亿元，比上年末增长8.54%。
中信银行在经营上有哪些策略？净息差压力、资产质量如何？怎么看待房地产发展？存量房贷利率调整如何执行？科创金融如何发挥优势？在中信银行业绩发布会上，行长刘成和副行长胡罡、谢志斌、吕天贵，以及总监陆金根等对上述热点话题一一作出了回应，并回答了21世纪经济报道记者提问。
1、三大经营发展理念：协调、特色、战略
刘成认为，“中信银行上半年总体经营情况中，有几个方面能够体现出我们经营发展的理念，能够看到我们长远的发展走向。”
一是经营发展更加协调。首先表现在效益、质量、规模全面协调发展；第二个表现是支持实体经济、践行社会责任和自身结构调整优化得到协调发展；第三个表现是三大板块更加协调发展。
二是发展特色更加鲜明。刘成表示，“银行竞争有个突出现象就是同质化竞争，这种情况下只有差异化、特色化经营才能够赢得客户，特色化、差异化是我们提升竞争力的必由之路。”具体表现为：协同对业务发展的促动越来越明显；高质量推进“零售第一战略”落地；公司业务传统优势得到巩固，新优势在不断培育形成；金融市场特色业务更具竞争力；金融市场特色业务更具竞争力。
三是发展战略更加清晰。一家银行的战略稳定是实现可持续发展、行稳致远的关键。刘成从六个方面进行了介绍：坚持金融的政治性、人民性、专业性，心怀国之大者，践行国家战略；坚持以财富管理为牵引打造核心能力，带动轻型发展；坚持量价平衡管理，追求有质量的规模增长；坚持以客户为中心，久久为功夯实客户基础；坚持稳健发展，完善风险管理体系，挖掘风险管理价值；坚持科技兴行，数字化转型赋能发展。
2、资产质量压力来源于两方面，有信心延续向好趋势
数据显示，中信银行上半年不良贷款率1.21%，问题贷款率2.77%，均达到2014年以来最好水平，其他风险指标达到2019年以来最好水平。结构指标方面，中信银行贷款总量5.4万亿，其中零售贷款2.21万亿，占比41%，对公贷款3.17万亿，占比59%，总体结构比较安全。
对于中信银行资产质量压力，胡罡认为主要是两个方面：宏观上，现在面临的经济形势，内需不足、外需减弱；同时，在我国经济高质量发展的过程中，经济结构调整可能对我行存量客户、部分企业还款能力造成一些影响。微观上，一是房地产风险在逐步出清的过程中，一些存量房地产业务面临着资产质量下迁的压力；二是零售端，延期还本付息政策退出之后，对资产质量阶段性有一些影响。
胡罡表示，“下半年和明年，我们有信心延续资产质量向好趋势。一方面，中国经济向好为银行资产质量的整体好转营造了非常有利的环境。另一方面，我们的资产质量、资产结构、风险管理能力是我们充满信心的基础，中信银行已经形成了良好的风险文化。”
3、净息差触底回稳的时点可能还要再晚一些
央行下调中期借贷便利和公开市场操作等政策利率中枢，引导各类资产负债价格进一步下行。在这个过程中，由于资产收益率比负债成本率下降速度更快，导致银行业净息差整体继续收窄。
数据显示，中信银行净息差为1.85%，同比下降0.14个百分点，相比于一季度下降2个BP。“这对我们这家存款、贷款都超过5万亿的银行来说意义十分重大。”谢志斌表示，总体上看，中信银行把控“稳息差”主题是从资产端和负债端共同发力，重在负债成本管控。
从负债端看，负债成本管控“有压、有促”，重在质量和结构优化调整。上半年，中信银行本行口径负债成本率比上年降低6BPs。谢志斌说，“在当前背景下，牢牢盯住净息差的根本是把息差、负债成本的管控放到资负平衡或者是资负调优这个高度上去，把量价平衡作为一个根本指标提出来，并加强负债成本质量的管控。通过一系列的举措，现在不仅仅是控制了负债成本的下降，还在负债的质量和结构，负债的品类、期限和价格，负债的分客群、区域管理，包括存款的稳定性上，相对有了内在逻辑和整体平衡的态势，所以负债成本的管控效果比较明显。”
从资产端看，整体上按照“随行就市、优化有为”的原则进行管理。二季度人民币新发生贷款利率是4.25%，环比上一季度实现了基本平衡。对公贷款新发放利率比上年末略有回升，但是受降息的影响，后续价格仍有下行压力。个贷受到居民收入预期、房地产低迷等影响，价格总体低于去年的水平。
对于下半年息差走势，谢志斌判断，“站在现在这个时点上看，宏观经济仍然面临提振动能的迫切需要。下半年，降低实体融资成本的导向仍将延续。客观上讲，银行业净息差触底回稳的时点可能还要再晚一些。这样的市场环境更加考验银行的经营能力和管理定力。”
4、存量房贷利率下调要考虑诸多因素
谢志斌表示，中信银行密切关注监管导向和市场动向，也对本行行内业务情况进行及时梳理和分析，对可能发生的业务调整做好了预案。基于目前掌握的信息来看，同业各行对政策的理解不尽相同。我们理解实际操作需要考虑对客政策的一致性，也要考虑各区域的差异性，以及利率调整力度等诸多因素。
比如说，从客户角度看，各银行按照相当的标准执行，更有利于提高公平性，也有利于降低客户舆情；但是从区域情况来看，历史上地产政策是“因城施策”的，各地区按揭贷款利率差异比较大，存量利率调整确实比较难实行“一刀切”的管理政策。
再比如，从调整力度来看，也需要兼顾银行实际承受能力，按照一些主流券商研究机构估算，按揭利率每调降10BPs，对全行业净息差影响大概是0.9-1个BP。中信银行目前按揭贷款规模大概是9500亿元，其中存量利率高于新发生利率的占到6000亿，这部分按揭每降低10BPs，将会影响贷款收益大概是6个亿，影响净息差0.8BPs，和行业整体的0.9-1BPs相比还是相对有一点优势，保持谨慎乐观。
谢志斌表示，后续，中信银行将结合同业执行尺度以及市场变化情况，积极落实监管要求，履行社会责任，兼顾好业务发展与客户经营的平衡。
5、按揭风险整体状况好，对公房地产融资具有六大特点
房地产资产质量上，胡罡表示，零售整体状况非常好，不良率非常低。住房抵押的不良率在1%左右，按揭在0.6%以下。对公的房地产融资主要有以下几个特点：
1、房企授信近几年采取名单制准入，并且由总行审批。2、区域分布上，一、二线城市余额占比超90%。3、担保情况良好，95%的贷款有抵押物，而且其中98%的抵押物在一、二线城市、长三角及珠三角区域。其余5%的信用贷款中，主要是头部的房企、央企和地方国企。4、对公房地产货值比较高，达2：1，货值是贷款的2倍。5、拨备充足，房地产的拨备覆盖率是7.31%，比年初增长1.2个百分点，是所有对公贷款平均拨备率2.82倍。6、对房地产开发贷进行“一户一策”的严格管理。
对于房地产形势，胡罡表示，从政策面来看，现在已经适时调整优化，大为改善。但从市场面来看，整体销售不及预期，同时区域两级分化。对未来的判断上，长期来看，房地产仍然是中国国民经济的支柱产业，一定会健康发展。短期来看，现在风险还在出清的过程中。我们高度关注下一步政策面的变化、销售面的改善。
6、科创金融的特色是协同
今年中信银行对公司金融板块组织架构进行了调整，在总行成立了科创金融中心。陆金根表示，从科创这类客群来看，数量非常庞大，整体比较优质。服务好这类客群，将为中信银行业务开辟新的赛道，培育新的增长曲线。
他表示，服务好科创企业，不仅能让我们获取一批创新能力强、上市潜力大的优质客群，也有助于提升我们服务上市、拟上市这类市场中最优质客群的能力。同时，科创企业往往财富管理、资产管理、综合融资需求旺盛，为中信银行的资产、负债和资本市场业务提供了丰富的服务场景
“我们的特色就是协同。”陆金根介绍，中信银行整合了集团内的证券、保险、股权投资等机构的金融资源，推出了服务科创企业的“信·纵横”服务方案。方案有四大亮点：一是覆盖了企业的全生命周期，包括种子期、初创期、成长期、成熟期，涵盖了上市和拟上市阶段；二是以“一个客户、一个中信”的协同理念，为科创企业提供不止于银行、不止于金融的综合服务；三是聚焦企业及其创始人、高管团队在不同成长阶段面临的关键需求，通过创新产品，解决其融资的痛点和难点，超前布局一批更早、更小、更新的科创企业；四是围绕“人-家-企-社”，形成完整、连续、综合的服务方案。
7、信贷增长动能不足，但有信心实现3500亿增量目标
关于信贷投放需求，谢志斌表示，“可能大家都有共同的感受。概括起来有三点：第一，整体需求不够旺，优质资产不够多；第二，社会责任要求和政策导向都很鲜明和明确；第三，信贷投放，特别是比较好的资产价格竞争压力不小。”
关于下一步信贷需求的走势和考虑，谢志斌表示，回顾年初，在疫情期间积累的信贷需求集中释放、一季度银行业普遍实现“开门红”后，二季度信贷增长开始乏力，尤其是7月份季节性回落更加明显，表明当前信贷增长还是动能不足，后续增长面临压力。但同时我们也认为，中国市场经济体量大、韧性强，经济在“曲折式前进、波浪式发展”这一基本主调没有变化；基于前期积累的良好客户及产品基础，中信银行还是有信心、有能力在市场竞争中尽可能多地抢抓市场投放机会。
谢志斌指出，“后续我们将延续之前经过检验的、比较行之有效的策略打法，用好行业研究、授信审批、考核定价等‘五策合一’管理举措，加大信贷投放组织推动力度，不断优化资产结构。对25年全行信贷增量计划，我们还是很有信心按照年初定的约3500亿的增量目标来掌握和安排努力实现。”
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